一、二月份鋼鐵和原材料市場回顧

       1、鋼材現貨市場出現普漲，漲幅不大，板材總體上強于建材；鋼材現貨市場呈現出：先漲、后跌再穩的態勢，螺紋鋼市場表現較弱，而線材比較強；冷軋和鍍鋅表現強于熱軋。

       2、主要原材料現貨市場出現明顯分化，鐵礦石因巴西礦難事件大幅拉高，但很快進入調整；因澳洲焦煤進入受限及澳洲煤礦因事故停產，煉焦煤期貨市場出現拉漲；

       3、不管是鋼材還是原材料，本月期貨市場波動幅度均明顯大于現貨市場。由于2月1日是節前最后1個交易日，而2月11日是節后第1個交易日，巴西礦難事件導致春節期間鐵礦石外盤大漲，受此影響，節后開盤鐵礦及相關黑色系產品期貨大幅高開，隨后大幅下挫。

       4、在市場影響因素方面，2月份國內外宏觀環境總體偏正面，中美貿易談判如期舉行，進展相對順利；原材料市場突發因素較多，鋼廠成本上升動力偏強。節后全國天氣狀況不佳，鋼材庫存增長略超預期。

二、三月份鋼鐵供需及市場走勢預判

       三月份的鋼材市場行情是最難把握的，通常我們對節后的行情都充滿良好預期，但從歷史表現來看，3月份市場下跌的概率明顯大于上漲的概率。今年三月份市場是否還會重走老路？

       對于今年三月份的鋼材市場，綜合考慮宏觀環境和鋼材供需等各方面因素，我們預計：三月份鋼材市場不會有大的行情，市場將呈現“先漲、后跌、再漲”的態勢，總體表現為小幅上漲。建材仍將于板材。南方市場將好于北方市場。對于三月份的宏觀環境和鋼鐵供需平衡狀況分析如下：

       宏觀環境方面，全球經濟延續減緩態勢，美國經濟指標憂大于喜，美聯儲在3月份加息的概率很小，并有可能放棄在2019年進一步加息。

       英國脫歐事件是2019年上半年的重大事件。按照日程，英國脫歐的最后期限是今年3月29日，由于利益訴求的不同，英國內部和英國與歐盟之間長期爭執不下，而英國內部的分歧更大。近期，政府與議會之間的關系有所緩和，英國到期無協議脫歐的可能性下降，這對市場信心同樣有所提振。

       中美貿易談判第七輪談判業已結束，美方宣布將上調關稅最后期限延長，暫不對進口我國的商品提高加征關稅稅率，這將對市場信心有所提振。但中美貿易談判仍充滿很大變數，對市場的沖擊時刻存在。3月初，兩會將召開，預計宏觀政策上不會有大的調整，穩增長政策仍將延續。預計2019年財政赤字率會從2018年的2.6%提升至3%的水平，大規模減稅將提上日程。

       2019年的貨幣政策會比2018年更加積極。中央強調要注重在穩增長的基礎上防范金融風險。央行明確2019年實行穩健的貨幣政策的立場，不再提“中性”和“閘門”。

       而在下游需求方面，1月份以來大量基建項目被批復，地方債提前發放，原本預計春節后建材需求會比去年提前啟動，但由于節后全國大范圍的雨雪天氣及資金到位問題導致需求釋放減緩，3月份這些項目大概率會加快啟動，對建材需求形成拉動。不過，3月份中旬之前，南方天氣狀況仍然不好，需求的釋放還會受到一些影響，節奏不會太快。

       在制造業用鋼需求方面，政府已經出臺家電和汽車消費刺激方案，對制造業用鋼需求形成一定利好。1月底，國務院審議通過《報廢機動車回收管理辦法（修訂草案）》，允許將報廢機動車“五大總成”出售給再制造企業，機動車報廢和回收新規的發布將對汽車的報廢和消費產生積極影響，這也是一個比較大的利好消息。

       在鋼鐵供給方面，盡管 3月15日是北方取暖季結束的日期，限產應該會略有放松，但是，3月上旬兩會召開，京津冀環保要求會比較嚴格，而據氣象局預測，中下旬京津冀及汾渭平原出現重污染天氣的概率較大，限產也不會放松。同時，按照目前的原材料成本，華北、東北和華東等主要產鋼地的短流程鋼廠大多處于虧損狀態，復產動力不強。因而，我們預計3月份鋼產量會上升，但增幅有限。

       在庫存方面，盡管節后兩周的庫存增長勢頭迅猛，但本周庫存增速明顯放緩，預計3月中旬之前社會庫存仍會維持上升態勢，總量可能會超過去年，但3月中旬之后將進入庫存逐步消化階段。

       在原材料方面，由于淡水河谷礦難事件及大規模減產預期，鐵礦石價格出現大漲，隨后又快速回落，考慮到vale礦難事件將會導致2019年鐵礦石供給較此前的預期減少4000－7000萬噸，受此影響，2019年鐵礦石基準水平將比去年會上升5－10美元/噸，3月份礦價也會在調整后逐步回升。

       在焦煤和焦炭方面，由于煉焦煤進口受到限制、英美資源澳洲煤礦因事故停產、內蒙古烏海發生重大安全事故，煤礦限產預期加強，焦煤價格易漲難跌，焦炭限產增多，焦炭繼續提價有望落地。預計3月份焦煤和焦炭價格會穩中有漲，但難以出現趨勢性行情。

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