自中債資信獲悉，其今天發布《2019年四季度中國鋼鐵行業信用風險展望》稱，2019年全年鋼鐵行業景氣度小幅下滑。考慮行業利潤空間同比收窄，需重點關注行業內成本優勢較弱、債務負擔重以及短期資金周轉壓力大的鋼企。

從行業需求來看，2019年三季度，雖然汽車銷量持續大幅下滑、部分機械產量大幅下滑、鋼材出口價格優勢走弱導致出口繼續邊際下滑等因素對鋼鐵的消費形成拖累，但主要需求端房地產施工面積增速仍同比保持良好增長，加之基礎設施建設投資增速表現穩中有升，行業整體需求仍保持同比增長。三季度粗鋼產量累計同比增長8.4%，但增速較二季度放緩1.5個百分點。

四季度，基建、房地產投資仍為鋼鐵行業主要的需求增長點，基建投資增速或繼續小幅上行，汽車增速降幅預計收窄，但房地產投資增速環比繼續回落，帶動四季度鋼鐵需求較三季度增速小幅收窄。考慮到房地產全年投資增速韌性較強，2019年鋼鐵全年需求增速預計高于年初預期，同比增長8%-10%。

供給端來看，2019年三季度，行業產能無重大變化。開工率方面，受下游季節性停工，唐山、邯鄲等地啟動新一輪環保限產，國慶前環保停產力度較大，疊加部分企業開展超低排放改造的影響，行業整體開工率有所下降，7-9月平均開工率約66.8%，同比下降1.3個百分點，環比下降3.2個百分點。

四季度，因即將進入采暖季，行業產能受到各地已陸續啟動的新一輪環保限產政策影響，將難以充分釋放，但考慮環保限產力度預計同比小幅減弱且三季度開工率受國慶嚴格的限產影響基數較低，四季度平均開工率預計與三季度持平或略低，66%-67%左右。2019年全年供給增速保持年初預期不變。

價格層面，2019年三季度，受下游房地產、基建進入暑期施工淡季的影響，下游需求有所下滑，鋼材產品價格環比均出現下滑，跌幅0.80%-5.64%，同比跌幅較大，跌幅范圍8.82%-12.53%。

以2019年前三季度的累計平均價格計算，受房地產投資增長超預期的需求拉動，螺紋鋼和線材的同比降幅相對較低，同比下降4.56%和4.50%；汽車等需求大幅下滑導致板材的同比降幅較大，降幅在7.10%-8.69%范圍內。

四季度鐵礦石受到岸量恢復及下游需求放緩影響較三季度均價有較明顯的下降，從而拉動鋼材價格較三季度有一定程度的下滑，其中板材受機械和汽車需求不足影響，價格降幅仍或大于線材。2019年全年鋼材價格總體保持年初預期，預計降幅在2%-8%范圍內。

新京報記者注意到，工信部發布的前三季度鋼鐵行業運行情況顯示，1-8月，我國鋼鐵工業營業收入5.58萬億元，雖然同比增長8.9%，但實現利潤2259.9億元，同比下降24.7%，行業利潤率為4.05%，同比下降1.8個百分點。

據數據檢測顯示，1-8月90家重點大中型企業實現利潤1369億元，同比下降29.0%。

工信部稱，今年前三季度，鋼鐵行業運行總體保持了比較平穩的發展態勢。但存在產量增長較快，利潤大幅下滑等問題，需要引起高度重視。

對于后期鋼市的走勢情況，四季度經濟運行平穩對鋼鐵行業形成支撐，但隨著冬季來臨，市場需求逐漸進入淡季。加上近年來各地鋼企提質改造，符合秋冬季取暖季限產標準的企業日益增多；今年的限產效果或將弱于前兩年，疊加新增產能的釋放，使得鋼鐵行業高供給壓力進一步顯現。因此，四季度國內鋼鐵市場或將呈現震蕩趨弱態勢。

市場下滑之際，鋼企信用風險如何？

019年前三季度，雖然鋼鐵行業盈利空間持續收窄，經營活動現金流對有息債務的保障程度有所弱化，但仍處于長周期以來行業中等偏上水平。行業信用風險相對穩定。

數據顯示，受益于近年來景氣度總體回暖，鋼鐵企業融資仍處于相對較旺盛的階段，三季度累計發行債券總額805.30億元，環比增長30.31%，同比增長11.52%；2019年前三季度累計發行2351.30億元，同比大幅增長40.07%。

由于行業利潤空間同比下滑明顯，應重點關注行業內成本優勢較弱、債務負擔重以及短期資金周轉壓力大的鋼企。

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