十一月下游家電、汽車等制造業采購依然維持在一定水平，主流一類大鋼廠11月份出廠價格高位調漲，期貨接單飽滿，短期投放資源有限，十二月出廠價格或漲。而短流程冷軋鋼廠外采熱卷冷基料成本較高，成品價格水漲船高。結合后期成本、需求以及資源供給等來看，預計11月份冷軋現貨震蕩偏強運行，價格仍有上漲空間。

圖1：上海熱卷、冷軋鍍鋅價格走勢圖（單位：元/噸）

數據來源：中聯鋼數據終端 

第一部分：行情回顧                       

一、10月冷軋大幅上漲

10月冷軋大幅上漲，表現搶眼，單月漲幅超200元/噸。本月焦炭大幅上漲引爆鋼價走高，疊加運費上漲，鋼廠成本不斷攀升，而一類主要大鋼廠冷軋期貨接單飽滿，現貨資源投放有限，后期訂貨成本較高，貿易商價格只有不斷調漲。截止到本月末，1.0mm同規格鞍鋼冷板京津穗主流鋼廠主流產品市價已在4000元/噸左右。具體走勢如圖所示

圖2：

數據來源：中聯鋼數據終端

二、年度檢修影響10月冷軋生產總量略減

雖然10月下游家電、汽車訂單等較為飽滿，但本鋼、首鋼等因有年度檢修，對冷軋產量略有影響，據中聯鋼統計19家冷軋鋼廠10月份冷軋生產計劃總量為227.59萬噸，環比減量0.51萬噸，環比減幅為0.22%；同比增量4.14萬噸，同比增幅為1.85%。日均產量為7.34萬噸，環比減量0.26萬噸，環比減幅為3.44%。據中聯鋼統計20家樣本冷軋企業計劃產量來看，10月所有企業生產基本維持正常，無檢修狀態。但企業才購熱卷冷基料成本不斷攀高。

圖 3國內冷軋鋼廠月度生產計劃及日均變動情況

數據來源：中聯鋼數據終端

三、海關9月數據顯示冷軋出口環比增長后期或減弱

海關數據顯示，9月國內冷軋板卷出口為52.39萬噸，環比上漲5.28萬噸，增幅11.2%，同比減少4.59%；前九月出口累計325.20萬噸，同比降幅30.73%。本月進口冷軋板卷為23.08萬噸，環比減少0.58萬噸，降幅2.48%，同比減少6.4%。1-9月冷軋板卷累計進口量為203.93萬噸，同比減少7.8%。前九月累計凈出口量為121.27萬噸。海關數據有一定的滯后性，9月海關出口數據反饋了7月鋼廠的出口接單情況。從企業實際運作來看，8月以來，國內冷軋震蕩上行，內銷價格不斷攀升，企業出口積極性減弱，預期四季度冷軋出口數量減弱。

圖4：2008年以來國內冷軋板卷進出口走勢（單位：萬噸）

數據來源：中聯鋼數據終端

四、冷軋庫存處于偏低對鋼價形成一定支撐

10月主流鋼廠冷系期貨接單飽滿，直供和品種鋼占比較高，投放現貨市場資源有限。據統計，截止到10月末，本月冷軋庫存為112.19萬噸，較上月末下降3.4%，較去年同期下降20.8%。冷軋庫存處于偏低，對鋼價形成一定支撐。短流程鋼廠雖然開工率較高，其填補了市場部分普材資源，但其成本也不斷攀高。

圖5：2010年以來冷軋與社會鋼材庫存量對比（單位：萬噸）

數據來源：中聯鋼數據終端

第二部分：后市預判

一、冷熱價差擴大利潤、和企業接單尚可生產積極性較高

10月板材市場強于建材，冷軋強于熱卷。截止10月末，上海市場鞍鋼1.0冷卷主流市場在3900元/噸，1.0規格建筑用鍍鋅80G市價也在此水平，5.5普卷主流在3000元/噸，冷熱產品價差達900元/噸左右，冷軋與鍍鋅基本同價，表現強勢。從冷熱產品價差來看，冷軋仍保持一定的空間，此也是企業積極生產的主要原因。11月主要熱卷鋼廠3.0基料期貨訂貨成本價格均在3300元/噸以上，現貨冷軋市價在4000元/噸以上，短流程冷軋鋼廠受接單尚可，冷軋產品水漲船高，成品價格不斷上移。

圖6：冷熱軋市場價差變化圖（單位：元/噸）

圖7：上海市場1.0mm冷軋鍍鋅價格對比變化圖（單位：元/噸）

數據來源：中聯鋼數據終端

二、11月冷軋訂貨成本大幅推高

11月各大主要鋼廠冷軋調漲100-200元/噸，調漲后1.0冷卷主流鋼廠訂貨成本均在3900元/噸以上，后續訂貨成本較高且鋼廠現階段以滿足直供用戶為主、現貨交付資源有限，對11月現貨市場有一定支撐。據中聯鋼從主流大鋼廠了解，11月寶、武、鞍、首鋼等冷系期貨接單依然飽滿， 12月出廠價格理論或上漲，考慮原材料價格依舊強勢，現貨市場資源有限，仍有支撐，12月份出廠價格穩中或漲100元/噸。

圖8寶鞍武首本鋼1.0mm冷卷稅前 訂貨價格對比 （單位：元/噸）

數據來源：中聯鋼數據終端

三、下游家電、汽車需求維持偏高水平

今年冷軋表示強勢與下游家電、汽車近幾個月來的火爆有直接關系。汽車受銷售更新換代、小排量汽車購置稅等政策刺激影響，9月產銷均創歷史新高。家電在上半年房地產市場火爆等因素的帶動下，進入9月以來，產銷表現均可，生產多處旺季。

據中汽協數據顯示，2016年9月，汽車產銷比上月均呈增長，同比增速較為明顯。1-9月，汽車產銷增速雙雙超過10%，與1-8月相比，增幅保持穩步提升。 9月汽車產銷分別為253.1、256.4萬輛，同比增32.82%、26.14%，環比也均增。1-9月，汽車產銷1942.2萬輛和1936.04萬輛，同比增長13.17%和13.25%，增幅分別比1-8月提升1.74個百分點和2.43個百分點。

據統計局數據顯示，9月我國洗衣機、冰箱、空調產量分別為670.6萬臺，804.5、1235.1萬臺，當月同比增速為-9.3%、16.49%、18.7%；累計產量分別為5573.7、7115.、12170.7萬臺，累計同比分別為4.2%、0.8%、0.6%。 具體可見圖10.

圖9我國汽車產量變化情

數據來源：中聯鋼數據終端

圖10我國冰箱、洗衣機及空調產量累計同比增速

數據來源：中聯鋼數據終端

據中聯鋼統計9家樣本乘用車企12月度計劃產量117.8萬輛，環比增加2%，為今年來的生產高點，兩家樣本商用車企計劃產量17.2萬噸，計劃產量為年內高點。11月11家樣本車企采購鋼材88萬噸左右，環比增2.3%。高位車企采購略有控制，但依然屬于正常偏高水平。12月是年末，依然處于生產旺季，部分車企為沖擊年度產量，預期鋼價高位采購量不會大幅減弱。具體可見圖9.

據中聯鋼了解，11月主要家電企業訂單環基本與10月持平，高位采購量未有太多增加。目前部分家電企業有補家電成品庫存之操作，部分為了春節內銷和年初的出口做準備，故生產處于旺季，高位采購需求相對穩定，但無太多增量。

綜上所述，進入冬季，國內鋼市熱度不減，對于下游需求主要集中在家電、汽車等制造領域的冷軋而言，依舊強勢。鋼廠11月現貨新增資源有限，12月訂單壓力不大，后期訂貨成本較高，預計11月份冷軋市場維持震蕩偏強態勢。不過值得注意的是，隨著現貨高位自高，成交轉弱，而內銷價格大幅走高后，出口減弱，鋼廠生產不減等值得關注。

(消息來源：custeel)

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