1、鋼材訂單情況轉弱，原料補庫情緒一般

筆者曾在往期的文章中多次強調，此輪焦炭上漲行情前期一定程度上依賴了下游采購訂單鏈的啟動，而鋼材市場的良好表現也是鋼材對于原料庫存始終保持危機感的重要原因之一，但是從近期鋼材方面的數據來看，預估的訂單情況已并不樂觀，鋼廠對于后續是否還要保持較高的原料庫存已經開始出現懷疑。 

圖1：鋼廠螺紋鋼訂單量預付對比焦炭采購量

（螺紋鋼未來兩周訂單量為后兩周鋼廠廠庫出貨量合計近似計算，虛線為粗算的季節性回歸預測，鋼廠焦炭采購量為高爐消耗量與庫存變化量合計）

主動性以及議價地位正悄然逆轉

2、港口庫存回落

自本月初青島峰會召開起，港口庫存便開始出現下降，但前期港存下降主要源于峰會對于集港的限制，而從本月中旬開始，貿易商有加大出貨力度的跡象，鋼廠也樂于在港口采購焦炭；相比之下，焦鋼間成交不復以往火熱，這一點從焦企庫存上升以及鋼廠原料采購的態度變化中不難發現；而港口資源流入市場后，造成的影響主要體現在終端市場短期焦炭供應量劇增。 

圖2：焦炭港口總庫存

3、環保影響不對等

近期對多方有所安慰的可能仍然在于數據方面，焦炭各環節庫存加總仍然保持了小幅的下降態勢，但面對上述市場心態以及后市預期變化的共同作用，無法體現出對市場明顯影響的產耗端利好顯得極其沒有說服力；不僅如此，在各類消息層出不窮下，仿佛僅存的利好也顯得搖搖欲墜。

具體體現在鋼鐵行業與焦化行業環保力度有明顯的不對等上，尤以長江沿岸鋼企為主。近期江蘇各地級市，常州、鎮江、連云港等地鋼廠檢修；安徽蕪湖地區部分鋼廠停產整頓，使得焦炭實際產耗方面也并不是那么樂觀；不僅如此，從近期的整治力度以及話題性來說，長江沿岸環保極有可能會成為一個全新的題材。

而更為致命的是供應端的增長，江蘇環保督查組計劃于7月5日撤離，后續的環保形勢將不可預估。由于較為復雜的原因，部分原本被劃歸到引導退出產能且復產希望渺茫的焦企正在進行復產準備，而原預期中可能率先復產的DN等鋼廠現在看來復產已經有點遙遙無期的意思了，據部分未核實消息稱，環保驗收出現問題被政府直接責令繼續整改，而上述的突變情況都與原預期相去甚遠。

綜合來看，雖然目前距離焦炭產耗反轉完成還有一定差距，但環保監管對于焦企的無力、原預期中被認為不可能復產的焦企正準備復產，對比下游鋼材的淡季跡象初顯、貿易戰對于宏觀經濟的影響以及環保對于長江沿岸鋼廠的強監管等各種情況已經預示了未來焦炭的過剩；從今年的價格周期以及短期市場的強弱變化來看，焦炭現貨下跌節奏將較為平緩，09合約將大概率保持不低的貼水，至交割前約2個月的時間是否能完成原幅度的下跌還是未知數，在前期港口博弈中，低價存貨也已經被消耗殆盡，低位至1900-1950附近需注意風險。

來源：我的鋼鐵網

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