近期人民幣之所以出現貶值？

一是美元指數強勁，人民幣產生被動貶值壓力。今年1季度，美國經濟（GDP）增速為2.2%，第2季度經濟增速接近4%，預計全年經濟增長率將達到3%，由此成為美元指數勁升基礎。最近美元指數強勢重上95，壓迫非美貨幣集體貶值。

二是美聯儲持續加息以及繼續加息預期，中美利差進一步縮窄，誘使避險資金一定程度外流。數 據顯示，2017年美聯儲加息3次，2018年以來又2次加息，市場預期年內還會繼續加息。而人民銀行因為經濟增長壓力掣肘，不僅難以迅速跟進加息，相反 還要連續多次“降準”，釋放流動性，致使中美利差快速縮小。現今中美利差（國債收益率）已經收窄至60多BP（年初中美10年期國債收益率差為 1.44%，而目前僅為0.71%）。利差收窄對人民幣匯率也會產生另一種向下壓力。

由于上述因素的繼續存在，有些因素甚至還會增強，比如預計今后人民銀行還會繼續“降準”等，因此預計年內人民幣還會進一步貶值，盡管并不存在持續性大幅貶值基礎。目前市場普遍預期年內人民幣匯率在6.70-6.10之間，人民幣匯率的調整下限為6.7。

應當看到，近期人民幣貶值以及有可能繼續貶值，其實是對前期較高估值的一種修正。其向合理水平回歸，對于中國鋼材市場，將會產生一定的偏多影響。道理很簡單：

首先，人民幣貶值相應提高鐵礦石進口成本。

受 到綠色環保壓力加大推動，高品位鐵礦石進口比重繼續提高。今年前5個月，全國進口鐵礦砂4.48億噸，增加0.7%；其中5月進口鐵礦砂石同比增長 2.9%。今后環保方面的壓力越大，監管越是嚴格，其高品位鐵礦石的進口量就會越多。在這個大背景之下，人民幣貶值無疑會相應增加鐵礦石進口成本，再考慮 到國內焦炭價格、能源價格和物流費用的上漲，鋼鐵企業的生產與流通成本都會增加，從而產生強有力的價格支撐。

其次，人民幣貶值刺激鋼材出口。

現今世界貿易保護主義抬頭，中美貿易戰轉為真刀實槍，惡化了中國鋼材出口環境，尤其是機電產品等所帶動的鋼材間接出口。而人民幣的適度貶值，可以在一定程度上對沖高關稅壁壘的負面影響，有利于中國鋼材出口，包括其直接出口與間接出口兩個方面。

當前中國鋼材市場的最大利空，就是中美“貿易戰”前景及強度的不確定性，由此產生鋼材市場悲觀氛圍，市場參與者們紛紛進行風險應對，比如沽空保值、推遲購買、降低庫存等，這也是近期鋼材期、現貨市場行情向下的最重要因素，至于鋼鐵產量較大幅度增長，消費需求淡季等，當然也是利空因素，但并不是頭號因素。

而對于中美貿易戰這個最大的利空因素，似乎也有著“利空出盡”的跡象。 因為市場對此已經有了最壞情況準備，即便是今后中美貿易戰升級為“重炮互轟”，美國對中國1000億美元，甚至2000億美元輸美商品實施貿易壁壘，而中 國進行數量型與質量型綜合措施予以反制，也似乎糟糕不到哪里去了。況且，這種最糟糕局面的最終能否出現？也還具有很大的不確定性。搞得不好，還會爆出意外 的“好消息”。

另一方面，中國外部需求形勢的惡化，勢必倒逼有關部門擴大內需，增加國民經濟短板領域基建投資，增加終端消費品需求，也包括更大力度地滿足城鄉居民的剛性與改善性住房需求等。實際上，今年以來顯示國內鋼鐵需求形勢的全國粗鋼表觀消費形勢依然不錯。

根據統計數據測算，今年前5個月，全國粗鋼表觀消費量約為34580萬噸，同比增長7.7%，預計全年增幅在5%以上。與此同時，如果估算數據沒有大的問 題，在2018年全國粗鋼統計產量達到9億噸后，中國鋼鐵產量的較大幅度增長，將是強弩之末，其增長水平將會逐步回落，甚至出現負增長，也有利于未來供求關系的改善。

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