短期來看，年前鎳礦進口量或稍有回落，但煉廠前期有一定的備貨；國內鎳鐵產量維持高位，且年底前仍有產能釋放；國內庫存累積，短期供應偏寬松。不銹鋼庫存較高，不銹鋼廠利潤受到擠壓，有檢修預期；新能源汽車遇冷，三元電池消費減弱。因此，短期鎳價仍將承壓。

年底前鎳礦進口增幅或有限

9月印尼鎳礦出口快速攀升，我國自印尼進口量環比劇增55.8%。隨著10月印尼鎳礦出口裝船數大增，預計鎳礦出口量將升至歷史高位。11月，印尼港口恢復部分前期檢查品位時扣押的船只，但主要用于交付前期訂單，市場流通現貨資源稀少。每年11月至次年3月是菲律賓的傳統雨季，這段時間鎳礦的出口量料將明顯減少。預計11月和12月鎳礦進口量增幅有限，不過鑒于國內煉廠提前備貨，短期難現大規模短缺。

中期來看，2020年印尼禁礦后，盡管自菲律賓和新喀里多尼亞等國進口的鎳礦較難彌補印尼禁礦造成的缺口，但隨著印尼鎳鐵產能的投放及對中國鎳鐵行業的擠壓，下游企業或由進口鎳礦轉為進口鎳鐵。

電解鎳庫存回升

數據顯示，10月國內鎳生鐵產量為5.24萬鎳噸，環比小降0.64%，同比增加30.34%。在2020年印尼禁礦前，我國不僅鎳礦進口量大增，而且鎳鐵進口量也增長較快，9月鎳鐵進口量環比增加38.2%，至20.81萬噸。而且年底前仍有內蒙古奈曼經安和大連富力鎳基新材料的投產，國內鎳鐵供應整體偏寬松。

11月隨著鎳價的下行，鎳鐵價格大幅下調，上周部分高鎳鐵持貨商主動報價1050元/鎳點以求出貨，不過不銹鋼廠預期悲觀，鎳鐵價格的下調并未刺激不銹鋼廠采購的積極性。受制于高鎳鐵的成本壓力，后期價格下跌的空間或有限。截至11月22日國內期貨庫存增加9190噸，至35808噸，社會庫存增加了8614噸；LME鎳庫存先下降，上周又小幅增加。總體庫存回升，也印證了短期供應寬松的態勢。

新能源汽車遇冷

10月全國不銹鋼產量240.6萬噸，環比減少2.67%，同比增加4.29%；預計11月產量為242.5萬噸，環比小增0.79%。隨著鎳價及不銹鋼價格下行，不銹鋼廠生產利潤壓縮，后期有檢修預期，對鎳的需求或減弱。而且不銹鋼庫存處于歷史高位，后期的去庫壓力較大。

10月新能源汽車產銷分別完成9.5萬輛和7.5萬輛，同比分別下降35.4%和45.6%。其中，純電動汽車產銷分別完成7.8萬輛和5.9萬輛，同比分別下降33.3%和47.3%；插電式混合動力汽車產銷均完成1.6萬輛，同比分別下降44.3%和38.7%。新能源汽車遇冷，減弱了三元電池的消費，抑制了鎳的需求。不過，國家發改委新聞發布會指出，要破除汽車消費限制，探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施。

宏觀環境轉暖

11月22日國家主席習近平會見了美國前國務卿，指出雙方應該就戰略性問題加強溝通，避免誤解誤判，中美經貿磋商朝積極方向進展。主要發達經濟體制造業回暖，德、法、歐元區11月制造業PMI初值環比回升，日本制造業PMI初值也環比回升，增強了市場對全球經濟復蘇的信心。美聯儲10月會議紀要顯示，委員們支持暫停降息，12月降息預期降溫。國內經濟仍然承壓， 10月多項經濟數據差強人意，不過經濟的逆周期調節也在加強。11月20日LPR第四次報價出爐，1年期LPR和5年期LPR均下降了5個基點，實現超預期降息。鑒于外圍環境的向好及國內逆周期調節的加強，宏觀環境上對鎳價有一定的支撐。來源：新鎳網資訊

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