市場人士認為，近期鋼材社會庫存去化明顯，高鋼價下鋼廠有所惜售。疊加進入10月唐山提前進入限產，供需平衡進一步收緊，估值已接近歷史底部的鋼鐵板塊有望向上展開修復。
    需求提升鋼價上漲
    近期政府高層表示將實施更大規模減稅，發改委強調發力基建項目釋放基建提速信號，諸多因素共振或將進一步促進鋼材需求。目前來看，地產仍是鋼材需求主要來源，四季度需求有望繼續增長。
    數據顯示，房地產方面，8月房屋新開工面積累計同比增長15.9%，上月14.4%，房屋施工面積累計同比增長3.6%，上月為3%，施工提速反映地產趕工現象仍然存在。
    興業證券預計，年內基建項目投資有望超預期，有利于鋼材需求的進一步提升。并且，三季度以來鋼材盈利維持高位，鋼材噸毛利與去年同期大致相當，對應鋼廠將維持高盈利。鋼廠三季報維持亮眼業績確定性較強。
    上周，五大鋼材品種社會庫存去化明顯，環比前一周下降16.88萬噸至983.34萬噸，降至去年同期水平以下；其中建筑鋼材庫存大幅去化，環比下降20.57萬噸至553.4萬噸；鋼廠庫存方面，本周鋼廠總庫存環比下降3.72萬噸至424.94萬噸，其中，建筑鋼材庫存小幅增加0.32萬噸至229.29萬噸。
    鋼材成交量方面，全國237家流通商成交量均值17.85萬噸/日，環比繼續回落4.44%，但維持在17萬噸/日的較高水平。
    興業證券分析認為，近期鋼材社會庫存去化而鋼廠庫存有所積累，或反映了高鋼價下鋼廠有所惜售，而貿易商畏高情緒帶來庫存的轉移。但從下游成交量與實際需求來看，旺季強勁的需求仍將支撐庫存維持低位。
    限產力挺估值修復
    整體來看，需求基本恢復旺季正常水平，庫存顯著低于去年同期。除需求預期變化影響，限產也是近期市場對鋼鐵板塊看高一線的重要原因。
    一方面，進入10月，唐山提前進入限產，唐山限產的力度會成為后期的價格走向決定因素。假設唐山限產力度較弱，則供需基本面狀況與當前接近，鋼價維穩無壓力，上行有障礙；若唐山限產力度較強，供給端有5-10萬噸的日均減少量，則10月的需求與當前接近，供給進一步下滑，供需平衡進一步收緊，鋼價有進一步上行的動力。
    另一方面，近期河南采暖季對鋼鐵行業實施“開二停一”錯峰限產，市場對地方限產方案和執行效果仍在觀察。華創證券對此表示，在當前的價格位置和對冬季限產較為混亂的預期下，貿易商的囤貨需求和下游的備庫需求較弱，18-19萬噸的日成交量全部由剛需支撐，證明了需求的強韌，在需求支撐邏輯下，9月鋼價會維持高位。
    此外，地方政府債發行提速，也成為基建預期繼續修復的重要支撐力。9月21日財政部發布了2018年8月地方政府債券發行和債務余額情況：2018年8月，全國發行地方政府債券8830億元，環比增長16.65%，發行量絕對值創2016年6月以來新高，地方政府債發行提速。廣發證券認為，結合貨幣政策微調、PPP項目清庫結束等利好初現，基建投資增速或逐步向上修復。
    另據方正證券統計，目前申萬鋼鐵板塊動態市盈率只有7倍，已經接近歷史底部。“短期鋼鐵板塊估值有望修復。”

    來源：中國證券報

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