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滬鋼走勢陷入糾結

    隨著近期螺紋鋼價格的不斷下跌,盤面已經出現了成本和高貼水帶來的支撐。目前的節奏是現貨跌勢加大,但期貨跌勢趨緩。貼水最終以何種方式修復,關鍵在于現貨何時止跌以及庫存積累的時點。
    通貨膨脹和貿易摩擦等問題掣肘全球經濟增長動能。中長期來看,需求疲軟將對國內經濟形成壓力,貿易摩擦對經濟增長的影響也將逐漸發酵。工業品近期整體跌幅普遍較大,在原油持續大跌的背景下,工業品均出現同步走弱的情況,11月1日至11月12日,WIND工業品收盤價指數均錄得負增長,能源、非金屬建材、化工、煤焦鋼礦和有色盤塊漲跌幅依次為-3.57%、-3.16%、-2.99%、-2.74%和-0.67%。
    市場對于明年宏觀經濟的悲觀情緒尤其體現對房地產行業的擔憂。2016年以來房地產銷售面積呈現出下行的趨勢,而我們卻看到房地產新開工面積在2018年出現了拐頭向上的逆勢增長,持續上行5個月,較1—8月回升0.5個點至16.4%。但是在銷售面積持續走弱的背景下,市場認為這種銷售的持續低迷會向房地產投資和新開工傳導。加上全國范圍內對地產的高壓政策,對于房地產拐點的擔憂呈現逐步加深的態勢。房地產作為當下實體經濟的核心產業,一旦拐點出現,可能會加劇當下經濟下行的壓力。
    供給方面,今年冬季采暖季環保限產較去年有所放松,鋼廠高開工率下,加劇市場對后期庫存快速積累的擔憂。截至11月9日當周,全國鋼廠高爐產能利用率為77.67%,全國建材鋼廠螺紋鋼實際周產量為341.28萬噸,同比增長35.39%。
    無論是統計局、中鋼協還是專業網站針對國內鋼鐵產量的統計,在2018年均呈現出快速上升的態勢。鋼廠在高利潤的刺激下,提產方式多樣,產能利用率不斷提高,粗鋼產量不斷創新高。在如此高的產量背景下,一旦需求出現放緩或是停滯,供需階段性失衡容易引發庫存的快速上升,從而給市場帶來巨大的庫存壓力。
    需求方面,近期需求已經出現了逐漸走弱的跡象,市場成交從10月末開始不斷走弱,淡季效應開始顯現。隨著北方天氣逐漸轉冷,這種需求的放緩還將會持續,最終北方地區冬季終端工地對螺紋鋼的需求陷入停滯階段。冬季整體需求停滯后,需要貿易商進行冬儲來消化市場資源,但是目前現貨價格偏高,貿易商的冬儲意愿較弱,終端與貿易商的采購積極性均較為疲軟,貿易商普遍擔心以當前價格進行冬儲的話,來年春節后價格下跌會蒙受較大的損失。這樣的情況在2017年春節后就出現過。供給與需求的雙重驅動下,催化市場對增庫的悲觀預期。
    從貼水來看,截至11月12日期貨貼水現貨715元/噸,期貨深度貼水已較為充分得反映了市場的悲觀預期。從成本支撐來看,目前1901合約已經擊穿電爐成本線,目前電爐鋼最新成本在4000元/噸附近,高爐成本從3600—3800元/噸不等。從螺紋鋼現貨利潤來看,目前螺紋鋼利潤依然偏高,無法倒逼鋼廠減產。但是,1901螺紋鋼價格已經與成本高端的高爐靜態成本接近,成本支撐和期貨高貼水給螺紋鋼期貨盤面帶來一定支撐。
    從目前的情況來看,市場觀望情緒較濃,螺紋鋼或轉入振蕩糾結走勢。

    來源:期貨日報

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