本周上證綜合指數(shù)上漲0.34%，鋼鐵板塊下跌3.8%。近期鋼價大幅下挫，下半周出現(xiàn)階段性企穩(wěn)跡象。本輪價格回落并非來自于需求持續(xù)萎縮，實(shí)際即使在價格快速下挫，下游企業(yè)謹(jǐn)慎采購的情況下，每天資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計建材出貨量仍維持較高水平，市場庫存壓力不大。鋼價的下跌與水泥等其他建筑材料價格分道揚(yáng)鑣，主要原因在于供給端政策有所不同。進(jìn)入采暖季之后，前期的鋼鐵環(huán)保限制性政策幾乎完全退出，供給提升是鋼價本輪回落的核心原因。同時工業(yè)品產(chǎn)能利用率與盈利并非是線性波動關(guān)系，行業(yè)成本曲線末端接近陡峭化，單位產(chǎn)能利用率波動帶來極大彈性，從而造成了本輪行業(yè)盈利迅速從超高水平回歸常態(tài)。考慮到后期這些供給端限制性政策開始逐步退出，黑色金屬盈利或走向回歸均衡過程，行業(yè)主要以關(guān)注反彈機(jī)會為主，可以考慮的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的如寶鋼股份、馬鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、攀鋼釩鈦等。
    本周國內(nèi)鋼價跌幅趨緩。周初市場悲觀預(yù)期延續(xù)，多數(shù)黑色商品觸及跌停，現(xiàn)貨價格隨之繼續(xù)大幅下挫，下半周隨著期貨階段性反彈，部分成品材開始止跌企穩(wěn)，成交有所放量。當(dāng)前供需矛盾集中在供給端，本周高爐產(chǎn)能利用率仍維持在76.65%高位，五大品種周產(chǎn)量數(shù)據(jù)較上周基本持平，鋼廠供給未出現(xiàn)明顯下滑，而水泥價格高位企穩(wěn)則顯示下游實(shí)際需求強(qiáng)于市場預(yù)期。現(xiàn)階段庫存水平整體偏低，鋼貿(mào)商是否主動進(jìn)行補(bǔ)庫或成為后期鋼價能否反彈的重要因素，后期關(guān)注貿(mào)易商冬儲意愿提升可能性。
    風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期。

    來源：中泰證券

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