2月21日，東證期貨“2019年黑色金屬投資策略會”在上海舉行，與會嘉賓詳細分析了2019年宏觀經濟形勢和鋼礦煤焦市場走勢。分析人士認為，今年國內鋼鐵需求穩中趨降，預計鋼材價格中樞會整體下移。

東證衍生品研究院分析師元濤認為，國內經濟2019年的主題是緊縮而非擴張，在債務壓力逐漸增大的情況下，今年出現的只是邊際流動性的改善，而非整體信用的完全修復。

在元濤看來，國內經濟增速放緩趨勢將保持不變。消費持續下行，表明需求處于持續走弱，消費受到制約主要是受企業利潤走低帶來的收入減少和債務水平上升后支出增加的雙重影響。投資、消費、凈出口對于經濟增長的貢獻結構出現變化，外需走弱和貿易摩擦使得外貿受到影響，投資邊際效用遞減，消費受到制約。

“受限制性政策難以全面松綁、房地產新開工進度快于銷售進度、土地市場冷卻、消費增速下滑等影響，2019年國內鋼鐵需求穩中趨降，預計較2018年下降約2000萬噸。”東證衍生品研究院分析師顧萌表示。

據記者了解，自2018年11月以來，黑色產業鏈品種現貨價格整體回落，鋼材依然是影響產業鏈上下游品種價格的核心因素。未來產業鏈利潤延續下行，利潤拐點可能出現在8月前后，鋼材及焦化利潤均出現明顯收縮。

顧萌預計，2019年國內粗鋼產量將超過9.5億噸，同比增加逾2000萬噸，需求下滑2000萬噸左右。實際上，在出口市場并不順暢的環境下，鋼廠和終端的鋼材庫存將逐步回升，鋼材價格中樞會整體下移。

受淡水河谷礦難影響，尾礦壩加速退出，全球鐵礦石供需將會再平衡。顧萌表示，淡水河谷事故帶來的鐵礦石實際減產量在5000萬噸左右，淡水河谷兩個產區大概率會錯開暫停運營時間段，以減少影響。

焦煤方面，顧萌預計國內供給仍將小幅回落。受去產能影響，加之在建產能有限，國內煉焦精煤供應量處于低位，2019年國內煉焦煤產量或繼續下降。值得一提的是，主焦煤供應緊張程度并未加劇，山西主焦煤與山東氣煤價差收縮，山西煤礦煉焦煤庫存整體高于去年同期水平。

對于黑色產業鏈套利，顧萌認為，應以空鋼廠利潤和空焦化利潤思路為主，風險在于鋼價下行以及進口煤政策調整造成礦價和焦煤價格的階段性補跌。螺紋鋼庫存快速走高階段，應該多熱卷空螺紋，但是由于熱卷產能過剩，熱卷與螺紋鋼價差繼續擴大的空間有限。

來源：期貨日報

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