過去的2018年，鋼企普遍大幅盈利，供給側結構性改革功不可沒。但進入2019年，首季業績預告陸續披露后，顯示鋼企經營卻并不樂觀。

截至4月26日，申萬鋼鐵行業32家上市公司中，已有19家披露2019年一季報。其中一季度業績同比保持正增長的只有4家公司，凈利潤同比下滑的公司則有15家，占比達79%。其中，八一鋼鐵今年一季度虧損1.94億元，公司稱鋼材銷售價格與去年同期相比大幅下降，同時成本上升，致使利潤大幅下滑。

事實上，這也是今年一季度鋼鐵行業的通病。根據相關預測，2019年新增產能將為我國帶來2300萬噸以上的粗鋼增量，或將加劇鋼鐵企業經濟效益下滑。

一季度行業集體遇冷

19家披露一季報公司中，凈利潤保持正增長的公司分別是金洲管道、常寶股份、武進不銹和永興特鋼，其余公司均錄得負增長甚至轉虧。

其中八一鋼鐵今年一季度虧損1.94億元，馬鋼股份、太鋼不銹、山東鋼鐵、酒鋼宏興、柳鋼股份、沙鋼股份和重慶鋼鐵一季度凈利潤下滑幅度也在50%以上。

八一鋼鐵表示，今年一季度鋼材銷售價格與去年同期相比大幅下降，同時成本上升，致使利潤大幅下滑。成本方面，受冬季新疆建筑鋼材市場需求銳減等因素影響，各產品生產量處于全年最低；內部自產非煤礦山冬季停產、煤礦欠產等，自產煤產量低，自有資源下降，外采疆外煤比例大幅上升，燃料結構劣化。

龍頭鋼企寶鋼股份盡管去年業績實現可觀增長，但是今年一季度，寶鋼營業收入為653.78億元，同比下滑3.1%；凈利潤為27.26億元，同比降幅達到45.7%。業績說明上會上，寶鋼股份高管指出，今年一季度受產品價格下降及成本上升影響，購銷差價收窄，利潤同比降幅明顯。一季度“長強板弱”格局未得到明顯改善，長材市場需求旺盛，汽車市場需求持續低迷，受基建投資旺盛及巴西潰壩影響，原料價格大幅上升，鋼鐵企業購銷差價進一步收窄。

馬鋼股份用“鋼鐵企業盈利空間受到嚴重擠壓，公司經營業績同比大幅下降”概括了一季度形勢。公司表示，今年一季度鋼材價格下跌，前3個月國內鋼材價格指數均值108.14點，同比下跌4.75%；但鐵礦石價格受巴西Vale潰壩影響大幅上漲，1-3月中國鐵礦石價格指數均值290.02點，同比上漲11.93%，鐵礦石等原燃料價格上漲，致使公司鋼材產品毛利較上年同期減少。

山東鋼鐵一季報也顯現了相同的趨勢。山東鋼鐵今年一季度實現營業收入138.43億元，同比增加17.27%；凈利潤1.51億元，同比減少75.75%。

鋼鐵價格回落

值得注意的是，多家鋼鐵在一季報中均提及鋼價下跌。2018年的鋼材平均價格仍然是高于2017年的水平，而反觀2019年，鋼材價格已經低于2018年的平均價格，噸鋼價格不足4000元/噸，噸鋼毛利僅300-500元左右。

鋼價在2018年11月出現大幅下跌，今年以來雖然有所企穩回升，但總體仍低于去年同期的平均水平，南昌地區螺紋鋼HRB400 20mm今年一季度均價為3879.83元/噸，同比下滑1.81%，環比下滑9.61%。

同時，受今年1月下旬淡水河谷尾礦壩潰壩事故引發的部分產能關停，以及3月中旬澳洲颶風造成的鐵礦石發運受阻兩大因素的影響，鐵礦石價格大幅攀升，進一步壓縮鋼材利潤空間。此外，焦炭行業由于進入深化供給側改革，2019年每噸焦炭的價格已經提漲了100元；2019年超低排放也擺上了發改委、工信部和行業協會的重要改革日程，環保趨嚴的形勢勢必加大環保的投入和噸鋼生產成本，行業利潤下行壓力較大。

二級市場上，鋼企一季度業績的頹勢已經提前反映。隨著鋼企2018年業績大幅預喜，今年2月到4月初，申萬鋼鐵指數累計漲幅有20.8%；但進入4月后隨著今年一季報業績陸續披露，申萬鋼鐵指數在4月8日見頂后急轉直下，4月至今鋼鐵指數累計下跌4.44%。

事實上，今年以來申萬鋼鐵板塊累計漲幅只有15.6%，在申萬28個一級行業中排名倒數第三，表現較弱。在市場人士看來，股價總是領先業績兌現，鋼鐵板塊去年業績大增已經提前兌現在股價上，而今年一季度業績下滑的預期則讓資金選擇離場，靜待行業趨勢反轉的機會。

產能已悄然提升

自2015年供給側改革以來，鋼鐵行業的供需關系得到了明顯改善，鋼廠逐漸從扭虧為盈進入到盈利高速增長的快車道。

2017年行業凈利潤增速達到了400%到500%，屬于供給側結構性改革以來的最高水平；而進入2018年行業利潤增速伴隨鋼價回落逐漸收窄，根據中鋼協公布，2018年行業利潤增速僅為39%。以三鋼閩光為例，3月29日晚披露年報顯示，2018年公司實現營業收入362.48億元，同比增長14.40%；凈利潤65.07億元，同比增長20.04%。三鋼閩光表示，2018年公司再次刷新歷史最佳經營業績。2018年國內鋼鐵業盈利能力達到頂點，面對如此高的基數，以及鋼價回落，鋼企要繼續保持高速增長確實難度不低。

與此同時，業績轉好緊接著就是全行業的產能的復蘇。3月30日，中鋼協秘書長劉振江表示，今年一季度，我國鋼產量增長過快，同比增長9%，我國粗鋼產量占到了全球的52%，創出新高。中鋼協的非會員企業增速遠遠超過中鋼協的會員企業增速，產量增加，社會庫存和企業庫存也有所增加。劉振江稱，鋼材低價位與礦價上挺使今年前兩個月鋼廠效益下降了38%，鋼廠的銷售利潤率由去年的平均6.9%下降到現在的3.5%，今年前兩個月已經有近1/4的企業虧損。

伴隨宏觀經濟下行壓力加大，鋼鐵行業的需求疲軟，盈利拐點顯現，行業景氣度回落。機構分析認為，未來經濟預期的恢復、下游地產基建的需求回暖和行業供需關系的持續改善或將成為行業估值修復的催化劑。

地產歷來是拉動鋼鐵需求的動力之一。今年一季度地產需求旺盛，高社融增速下，3月地產表現強勁。今年一季度全國房地產開發投資23803億元，同比增長11.8%，增速較1-2月提高0.2個百分點。1-3月，房屋新開工面積38728萬平方米，同比增長11.9%，增速較1-2月大幅提高5.9個百分點。1-3月，商品房銷售面積29829萬平方米，同比下降0.9%，降速較1-2月減小2.7個百分點。

國信證券指出，今年一季度地產需求旺盛，商品房銷售增速雖轉負，但高基數下，銷售面積依舊保持較高水平。新開工面積高位延續，對鋼材消費的支撐作用不斷發揮。目前宏觀經濟企穩，行業供需兩旺，鋼廠利潤重回較為豐厚的狀態，可關注未來補漲機會。

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