展望未來宏觀經濟走勢，有可能爆發新一輪的世界性經濟衰退，其衰退程度有可能超出上一輪次貸危機，由此引發各國貨幣寬松超出預期，引發中國逆周期調節超出預期。以上三個“超出預期”，勢必會對鋼材市場產生重大影響。

一、新一輪經濟衰退的程度可能超出預期

一段時期以來，主要因為美國特朗普肆意挑起貿易戰影響，世界主要機構紛紛調低經濟增長預期，還有很多觀點認為2020年美國經濟將會進入衰退，因此全球制造 業指數低迷，國際貿易減速，股市價格大跌，投資前景黯淡，美國長短期債券收益率倒掛等。種種跡象顯示，新一輪世界經濟衰退可能將至。

不僅如此，如果爆發新一輪的經濟衰退，那么，由于其爆發“時間點”非常糟糕，將使得新一輪經濟衰退程度與長度超出預期。這是因為：上一輪經濟危機爆發后，世 界各國顯示出了少有的“團結一致”，達成了不搞貿易保護主義與貨幣競相貶值的“共識”，紛紛啟動刺激國內需求，尤其是美國的極度貨幣數量寬松與中國的 “四萬億”刺激措施，都推動了全球經濟的止跌回升。

而此次經濟衰退的爆發前夜，正值美國特朗普政府挑起的貿易戰越演越烈之時。現今不搞貿易保護主義與貨幣貶值的共識已被打破，尤其是美國政府，赤裸裸的以鄰為 壑，美國利益優先，肆無忌憚的極端貿易保護主義，操縱匯率全力推動美元貶值，勢必引發各國反彈。這個大背景下，不僅會將全球經濟推向經濟衰退，而且還會加 大其經濟衰退的程度與衰退時間。美國聯邦儲備委員會主席鮑威爾不久前就警告說，美國貿易政策不確定性正在造成全球經濟放緩、美國制造業和資本支出疲軟等問 題。所以此次經濟衰退的程度與長度都有可能超出前次。

如果更為嚴重的新一輪全球經濟衰退如約而至，勢必使得中國鋼材市場的外部環境更為嚴峻，尤其是9月1日美國特朗普政府對于大部分輸美商品加征關稅以后。統計 數據顯示，今年前7個月，因為貿易戰負面沖擊，中國鋼材出口量同比下降2.9%，機電產品出口額同比增速，也比去年同期增速回落了8.5個百分點。可以預 言，中國鋼材出口的最低迷時期，包括其直接出口與間接出口，在9月1日特朗普對大部分中國輸美商品征收高額關稅后，將會到來。受其影響，中國鋼材市場短時 期內會受到外部需求逆風的壓制。現今鋼材市場行情的回落，應當是對這種沖擊力的反應與消化。

二、各國貨幣寬松力度可能超出預期

由于極為嚴重的貿易保護主義，面對因此而來的經濟衰退，世界各國政府，特別是美國政府別無他法，只剩下貨幣數量寬松一條出路。比如當美國特朗普對于大部分中 國輸美商品都加征高額關稅后，他的“貿易戰彈藥”就所剩不多，還會怎么樣呢？畢竟推后加稅的商品中，對于特朗普而言，都是難啃的“硬骨頭”，很多都關系到 美國的“國計民生”，關系到美國普通消費者的直接利益。至于所謂命令美國企業撤出中國，更是一廂情愿的“瘋話”，短時期內很難實現。這就使我們不難理解， 為什么特朗普如此氣急敗壞，甚至發出“熱戰”威脅。

世界各國更寬松貨幣政策方面，歐洲央行已經表示要大力度降息，并且將在9月份實施更為激進的資產購買計劃，也就是加大貨幣數量寬松；日本政府也表示維持寬松 的貨幣政策不變；預計美聯儲在9月和10月的議息會議上將降息兩次，各為25個基點，甚至有可能在9月份降息50個基點。其它一些國家央行已經紛紛降息， 并且預計會進一步降息。如果2020年全球經濟，特別是美國經濟正式進入衰退，或者是為了避免這種糟糕局面的出現，一定會激發世界各國央行的降息潮與印鈔 潮，甚至達到前所未有的程度。由此可見，此次貨幣寬松力度，可能要比預想的要大一些，甚至超出上輪金融風暴。對此，鋼材市場參與者們，也要有思想準備。

全球重啟寬松貨幣政策，固然有利于經濟增長，但也會催生未來資產和大宗商品價格泡沫，當然也包括黑色系列商品價格與股市資產價格泡沫，這是不可避免的，是應 對和避免經濟衰退的必要成本。這種影響，預計在貨幣寬松政策實施后的三個月到半年將會顯現，其中對現貨行情的影響遲滯一些，而對期貨市場的影響更早一些。 從中期來看，鋼材市場行情將出現先抑后揚態勢。

三、中國逆周期調節可能超出預期

面對可能超出預期的全球經濟衰退，面對特朗普的極限施壓，面對更為嚴峻的外部需求形勢，中國決策層勢必要強化逆周期調節，因此其力度也會超出預期。在強化逆周期調節方面，有很大可能會是“三管齊下”：

一是更積極的財政政策。這項政策的實施已在路上，主要是減稅減費，擴大財政支出。據統計，今年前7個月，全國稅收收入增幅同比回落了13.7個百分點，而一般公共預算支出增幅同比提高2.6個百分點。預計下一階段財政政策將更加積極。

二是寬松的貨幣政策。雖然我們強調中國貨幣政策以我為主，當前利率水平合理，但如果爆發嚴重的全球經濟衰退，在全球央行普遍大幅降息的環境之下，預計人民銀行亦會“與時俱進”，實施更為寬松的貨幣政策，不僅會降準與降息，而且力度也會超出預期。

三是加強“補短板”基建投資。在外部需求較多衰減的情況下，中國決策層有很大可能實施大規模基本建設，以此為龍頭，刺激國內需求快速增長，實現“堤外損失堤內補”，確保經濟增長在合理區 間。在這方面，我們確實存在諸多“短板”，又具有強大產能物質基礎，因此有這個能力與操作空間。比如有觀點認為，今后20年內，全國80%的人口持續流入 和居住在一、二線城市和其它省會城市，從而產生巨大的住房需求與公用設施需求。這些都是未來中國的基本建設空間，完全可以提前來做。因此在全球經濟嚴重衰 退的情況下，不排除中國再次啟動高強度刺激的可能。

又由于大規模的基本建設，使得眾多行業中，鋼鐵行業的需求受益更大一些。受其推動，中國鋼材的國內需求，將會再次出現一個“黃金增長期”。(蘭格專家陳克新原創文章，轉載請注明出處)

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