短期鋼材市場延續淡季去庫趨勢，螺紋消費量同比轉正，鋼材需求韌性愈發顯著，中長期來看，壓減粗鋼產量政策疊加地產、基建、汽車等行業利好政策不斷出臺，供需形勢有望逐步改善，隨著鐵礦等原料供給逐步寬松，鋼廠盈利或逐步反彈。

鋼材產量回升，庫存繼續去化

本周全國高爐產能利用率小幅回落，電爐產能利用率繼續上行，鋼材產量在連續七周下降后首次環比回升，國內247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率為79.6%，環比-0.3pct，同比-6.1pct;71家電弧爐產能利用率為50.2%，環比+1.7pct，同比-9.3pct;國內五大品種鋼材周產量為897.1萬噸，環比+1.6%，同比-10.9%;隨著盈利水平好轉，鋼企生產積極性明顯提升，廢鋼價格偏弱背景下電爐開工率上行，但在原料再度走強擠壓利潤以及政策壓減的背景下，后續供給持續回升概率不大;

庫存方面，本周五大品種鋼材社會庫存為1273.3萬噸，環比-3.7%，同比-15.6%，周鋼廠庫存為475.8萬噸，環比-7.5%，同比-26.7%，鋼材總庫存連續第六周下降，周環比回落4.7%，當前鋼廠與社會庫存均延續淡季降庫狀態，主因為產量低位與終端需求恢復;由產量與總庫存數據匯總后的五大品種鋼材表觀消費量本周為984.1萬噸，環比-1.2%，同比-0.2%，其中螺紋鋼表觀消費周環比環比+0.4%，同比+4.4%，本周鋼材消費略有回落，持平去年同期水平，值得注意的是螺紋消費量農歷年后首次同比轉正，繼續印證建筑業需求韌性，關注后續地產施工端回升、基建投資高增帶來實物需求的兌現程度;本周建材日均成交量降至16.1萬噸，環比-6.3%，現貨交易情緒指標與表觀消費同步趨弱;本周鋼材與鐵礦價格觸底反彈，主流鋼材長流程即期毛利與原料滯后三周毛利同步走強，電爐利潤高位運行。

鋼廠盈利比例回升，地產政策利好需求釋放

根據Wind數據，本周247家鋼廠盈利率為41.99%，環比回升22.9pct;本周北上深樓市繼續釋放利好信號：據北京住建委，老年家庭購買試點項目并滿足一定條件后給予支持政策;上海二手房貸款 "三價就低" 政策出現松動;同時深圳第二次集中供地熱度不減。預計在粗鋼產量年度壓減政策的推進下，供給有望持續收縮，同時政策端繼續穩樓市，鋼材需求在政策導向下逐步回暖，行業供需改善拐點或已出現;

不銹鋼加工標的估值優勢突出，管材持續受益與油氣景氣及基建高增預期

近期不銹鋼加工標的估值優勢明顯，以銷定產的經營模式與高成長特性成為驅動盈利穩定向上的基礎，而加工賽道具有的技術壁壘特征也能有效支撐估值溢價;另外，城市管網改造相關項目或將成為基建項目的重要組成部分，供排水、燃氣管道相關標的有望受益于油氣行業景氣周期以及基建投資高增趨勢。

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