中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行，對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)工作做出部署和安排。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要實(shí)施適度寬松的貨幣政策”“適時(shí)降準(zhǔn)降息”“全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”等。

業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前物價(jià)水平相對(duì)偏低、有效需求尚顯不足，貨幣政策基調(diào)由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，傳遞出了積極明確的信號(hào)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)適時(shí)降準(zhǔn)降息，也有利于進(jìn)一步穩(wěn)定預(yù)期、提振信心。此外，擴(kuò)內(nèi)需、防風(fēng)險(xiǎn)也都是明年的重點(diǎn)任務(wù)，屆時(shí)對(duì)居民消費(fèi)信貸以及房地產(chǎn)等相關(guān)領(lǐng)域的支持力度有望持續(xù)加碼。

貨幣政策轉(zhuǎn)為“適度寬松” 明確適時(shí)降準(zhǔn)降息

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

“定調(diào)‘適度寬松’，既是出于對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析，也是充分考慮了外部不確定因素，更結(jié)合了對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的謀劃，進(jìn)一步體現(xiàn)了支持性貨幣政策立場(chǎng)。”招聯(lián)首席研究員董希淼說。

這是在連續(xù)實(shí)施了14年“穩(wěn)健”的貨幣政策基調(diào)后，再次改為“適度寬松”基調(diào)。而且對(duì)比2009年-2010年實(shí)行的“適度寬松”來看，兩次雖然定調(diào)相同但在內(nèi)涵上仍有一定差異。

在中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、原副院長(zhǎng)王晉斌看來，當(dāng)前的“適度寬松”是在堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)下的“適度寬松”，將更加強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)性和有效性，融資的目的是要提高投資效益，因此不會(huì)搞“大水漫灌”。

“與此同時(shí)，現(xiàn)在面臨的貨幣需求約束條件也在改變。企業(yè)、居民對(duì)貨幣的真實(shí)需求會(huì)約束貨幣的供應(yīng)量和融資規(guī)模，因此政府需要在貨幣需求上首先發(fā)力，再來帶動(dòng)企業(yè)和居民對(duì)貨幣需求的增加。”王晉斌還強(qiáng)調(diào)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策也將加大對(duì)金融五篇大文章的支持力度，具有跨周期促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的特征等。

“此外，提出使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，這與2020年四季度提出并一直采用至2023年三季度的‘保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配’是不同的。”王晉斌認(rèn)為，價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)突出了預(yù)期價(jià)格管理，擬推動(dòng)價(jià)格回升。由于價(jià)格粘性，這個(gè)新提法預(yù)示著未來貨幣供應(yīng)量需要有加大的提前量。

“我認(rèn)為，‘適時(shí)降準(zhǔn)降息’意味著今年底到明年初貨幣政策還有進(jìn)一步的寬松空間，這一舉措有助于維持流動(dòng)性合理充裕，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)市場(chǎng)活力。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青判斷，明年央行將繼續(xù)實(shí)施有力度的降息降準(zhǔn)，其中政策性降息幅度或達(dá)0.5個(gè)百分點(diǎn)，明顯高于今年的0.3個(gè)百分點(diǎn)，而且各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率也會(huì)適時(shí)下調(diào)，進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本下行。

總體來看，清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，重點(diǎn)在于保持低位的利率水平、保持合理充裕的貨幣供應(yīng)量、更加強(qiáng)調(diào)政策精準(zhǔn)性；用好結(jié)構(gòu)性政策工具和創(chuàng)新的政策工具，定向支持薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域，繼續(xù)支持小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域。

強(qiáng)調(diào)擴(kuò)內(nèi)需與防風(fēng)險(xiǎn) 消費(fèi)及地產(chǎn)領(lǐng)域支持有望加碼

本次會(huì)議還明確，“有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”也是明年要抓好的重點(diǎn)任務(wù)之一。

“守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，就要進(jìn)一步理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保證資金渠道暢通，充分發(fā)揮各類金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，創(chuàng)新和改進(jìn)金融服務(wù)，滿足合理資金需求，并對(duì)高杠桿行為加強(qiáng)監(jiān)管，確保信貸資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。”田軒說。

具體來看，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產(chǎn)用地供應(yīng)，盤活存量用地和商辦用房，推進(jìn)處置存量商品房工作等。

從貨幣政策的視角出發(fā)，王青預(yù)計(jì)，不排除2025年將通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式，繼續(xù)對(duì)居民房貸實(shí)施較大力度定向降息的可能性，而這也將是促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招。

“總體來看，以下調(diào)居民房貸利率、增加房企信貸投放、加快推進(jìn)貨幣化安置方式實(shí)施城中村改造和專項(xiàng)債資金收購(gòu)保障房為代表，2025年供需兩端的房地產(chǎn)支持政策還有進(jìn)一步加碼空間，而其中的關(guān)鍵就是把計(jì)入物價(jià)因素后仍然偏高的實(shí)際居民房貸利率降下來。”王青說。

此外，會(huì)議還明確，“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”也是明年要抓好的重點(diǎn)任務(wù)之一。

“從任務(wù)排序上看，擴(kuò)內(nèi)需將是明年的重中之重；而且在擴(kuò)內(nèi)需的部署中，首先又要求‘大力提振消費(fèi)’。這也就意味著2025年要把擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。”有受訪人士對(duì)記者表示。

上述受訪人士預(yù)計(jì)，明年貨幣政策對(duì)居民消費(fèi)信貸的支持力度有望顯著加碼，甚至不排除設(shè)立定向支持工具的可能性。

董希淼還提到，消費(fèi)金融在促消費(fèi)方面具有積極作用，應(yīng)支持和鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)，大力發(fā)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，建議金融管理部門在資本補(bǔ)充、產(chǎn)品創(chuàng)新、科技賦能等方面采取更多舉措，通過加快支持消費(fèi)金融公司發(fā)行二級(jí)資本債券等方式，以更大力度支持其良性創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展。（新華財(cái)經(jīng) 翟卓 余蕊）

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