【導語】建筑鋼材冬儲：每年的12月至次年的3月為冬儲時節，參與者主要有鋼廠、貿易商和下游項目方。冬儲的目的很明確，但參與者各不相同：1.鋼企將春節前后生產的資源提前銷售，回籠資金的同時，減少了后續銷售風險。2.貿易商對春節后行情有較好預期，提前低價位儲存資源，博取更大利益，同時加大和鋼廠之間的緊密度。3.下游項目方大規模參與冬儲是在近幾年才開始的，提高年后施工效率的同時，減少生產成本。

　　進入2020年底，建筑鋼材冬儲開始被越來越多的提起，而目前冬儲的背景較為復雜，疫情、供需、價格等都制約著冬儲，且各方參與者受行業因素、自身因素制約，意愿度也有所不同。下面我們梳理一下目前冬儲的背景和對冬儲做出一定的預測。

時下冬儲背景

　　目前和短期的冬儲背景，可以概括為三個詞，疫情、供需和價格，而受到關注的程度也略有不同。

　　疫情背景：全球二次疫情的影響將在未來幾個月時間內持續，中國則表現出較強的大國擔當，一方面積極生產防疫物資，另一方面發揮世界工廠的作用對全球做出有效供應。回到螺紋鋼冬儲問題上來，為了防范春節人群集中風險，各區域、各級政府安排工地陸續停工，有序春運。春節后，工人返工也有具體計劃，分批次、分時間有序返工，做的影響最小。

　　供需兩弱：12月末，受原料價格高位和需求端逐漸萎縮影響，鋼企陸續進入年度檢修狀態，但目前噸鋼毛利依舊可觀，鋼企檢修也多以輪檢為主，整體生產維持穩中偏弱狀態。而隨著北方雨雪天氣增加，工地停工情況開始轉向普遍，且受多方面因素影響，工地安排工人陸續放假，需求萎縮明顯，甚至在部分區域存在整體停工情況，對建材庫存消耗不佳。

　　市價相對高位：12月份，建筑鋼材行情表現出與往年較大的不同，杭呈現先漲后回落累計上漲走勢，主流漲幅超過300元/噸，個別區域漲幅甚至達到500元/噸附近，“淡季不淡”特點較為明顯。

　　卓創監測：截至12月24日，全國三級螺紋鋼含稅均價4335元/噸，較11月末，累漲339元/噸，漲幅8.33%。市價偏高，意味著貿易商冬儲成本較高，風險增加，冬儲意愿下降的同時，整體冬儲量也難媲美往年。

建筑鋼材冬儲預測

　　截至2020年12月24日， 40城市螺紋鋼社會庫存397.92萬噸，較上周下降1.90萬噸，降幅0.48%；40城市線材庫存99.47萬噸，較上周上漲1.05萬噸，漲幅1.07%；建材庫存合計497.39萬噸，較上周下降0.85萬噸，降幅0.17%。社會庫存較2019年雖相對偏高，但本年度來說，處于低位，對冬儲壓力不大。

　　目前鐵礦石、焦炭等原料價格高位，鋼企原料儲備意愿不足，因此對成交生產熱情相對轉弱，加之年末鋼企陸續開始檢修狀態，供應或小幅下降，因此從上游來看價格支撐較強。需求端則表現相對較弱，工地提前停工，且對春節后復工預期弱于往年的同時，冬儲意愿下降，對建材價格支撐有限。貿易商則表現相對躊躇，一方面市價高位，風險加劇，另一方面對年后行情擔憂。

　　結合往年經驗，冬儲勢在必行，但今年各方面壓力下，市場冬儲動力或有所不足，主要分為兩種情況：第一，大型貿易商聯合中小貿易量冬儲，分散風險，同時與鋼企協商冬儲政策，減小風險。第二，貿易商降低冬儲量，且預計整體水平較往年或下降1/3左右。

　　綜合分析，2020年冬儲規模較2019年下降是必然趨勢，且貿易商更為謹慎，鋼企給予保價政策概率增加。

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