7月22日，中國人民銀行發(fā)布公告，宣布即日起公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，操作利率由1.8%調(diào)整為1.7%。同日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心報(bào)出的1年期和5年期以上貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）均同步下降10個(gè)基點(diǎn)，分別降至3.35%和3.85%。此外，央行還決定適當(dāng)減免中期借貸便利（MLF）操作的質(zhì)押品。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，7天期逆回購操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，既能進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，也對LPR報(bào)價(jià)有一定的指示、引導(dǎo)和錨定作用。數(shù)據(jù)顯示，二季度我國GDP同比增長4.7%，較一季度放緩，特別是居民消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期。“通過降低LPR引導(dǎo)貸款實(shí)際利率下行，有助于降低經(jīng)營主體融資成本，提振有效融資需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)回升。特別是5年期以上LPR下降，將減少居民房貸利息支出，有助于提振居民住房消費(fèi)意愿和能力，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)發(fā)展。”招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為。公告還顯示，從22日起，公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。專家表示，明示公開市場操作利率，有利于強(qiáng)化7天期逆回購利率的政策利率屬性。龐溟表示，以往央行公開市場7天期逆回購操作采用價(jià)格招標(biāo)，雖然中標(biāo)利率大部分時(shí)間維持不變，但仍需每日開展操作釋放明確的利率信號。考慮到公開市場7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)起主要政策利率功能，為增強(qiáng)其政策利率權(quán)威性，有效穩(wěn)定市場預(yù)期，有必要將招標(biāo)方式優(yōu)化為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，明示操作利率，這也是健全市場化利率調(diào)控機(jī)制的體現(xiàn)。6月19日，央行行長潘功勝在2024陸家嘴論壇上表示，未來可考慮明確以央行的某個(gè)短期操作利率為主要政策利率，從目前來看，7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)這一功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導(dǎo)關(guān)系。東方金誠首席宏觀分析師王青說，前期臨時(shí)正、逆回購利率在7天期逆回購操作利率基礎(chǔ)上加減點(diǎn)確定，加上今天公開市場操作招投標(biāo)方式的優(yōu)化，已顯示央行將7天期逆回購操作利率明確為主要政策利率。LPR迅速作出反應(yīng)，跟隨7天期逆回購操作利率同幅調(diào)整，也表明LPR轉(zhuǎn)向更多參考央行短期政策利率，由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系在逐步理順。在另一則公告中，央行表示，為增加可交易債券規(guī)模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的MLF參與機(jī)構(gòu)，可申請階段性減免MLF質(zhì)押品。光大金融市場宏觀研究員周茂華認(rèn)為，這意味著機(jī)構(gòu)在獲取MLF資金時(shí)可階段減免質(zhì)押品，有助于釋放更多可出售中長期債券，增加債券市場供給，進(jìn)而影響債券市場走勢預(yù)期。今年以來，長債收益率持續(xù)較快下行，創(chuàng)20年來新低。為此，央行前期多次對外發(fā)聲提示風(fēng)險(xiǎn)，并在7月1日宣布將開展國債借入操作，增加債市供給。王青表示，國債是MLF質(zhì)押品的主要構(gòu)成部分，這意味著當(dāng)前政策正在增加二級市場國債供給，引導(dǎo)長端國債收益率適度上行，保持正常向上傾斜的收益率曲線。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，央行在短端利率“降息”的同時(shí)，也加強(qiáng)了長端利率管理。在公開市場操作降息落地后，央行推出階段性減免MLF質(zhì)押品，鼓勵(lì)MLF參與機(jī)構(gòu)賣出中長期債券，有利于壓制降息后市場機(jī)構(gòu)對長端利率的做多沖動(dòng)。龐溟認(rèn)為，央行有決心、有措施穩(wěn)定市場預(yù)期。為避免長債收益率繼續(xù)超調(diào)，預(yù)計(jì)未來央行還將綜合施策，必要時(shí)借入并賣出國債，及時(shí)校正和阻斷債市風(fēng)險(xiǎn)累積。
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