摘自：澎湃新聞，作者萬喆，系中國黃金首席經濟學家

剛剛過去的周末很不平靜。決策層集體并密集發聲，國務院金融穩定發展委員會召開防范化解金融風險第十次專題會議。無論是面對媒體、市場或同仁，目標都很明確，一是提振市場信心；二是對市場最近備受困擾的一些問題作出具體回應，包括金融委在會上就進一步改善企業金融環境和防范化解金融風險，提出了明確措施。毫不諱言，還是旨在提振信心。

市場信心對政策的需求之一——連貫性

憂慮何來？必須看到，除了內外部宏觀因素的原因，還有很多具體的微觀因素，比如和有些改革政策在執行中經常不系統、不細致有很大關系，打擊和擾亂了市場預期和市場信心。

因此，真要提振市場信心，或需要在政策連貫性、一致性、公開性上下功夫。
首先是連貫性。

實際上，在這十年里，所有公司都經過了幾番放水、緊繃、再放水的過程，也是加減杠桿交替的歷程，房價就是明證。這五年來，形勢變的更為明顯。應該說，這一輪加強監管的方向是正確的，去杠桿的初衷也是好的，但是市場不是一天煉成的，市場中的扭曲也不可能一天去掉。政策出臺如果過于猛烈，意在去除風險隱患，卻可能會造成市場“躁動”而引發系統性風險。尤其是中國的市場體量已經這么大，盡管其中有不少問題必須要解決和規范，但要有相當耐心和恒心，厘清背后邏輯，給予適當緩沖，有定力亦有手段的完成改革。不能粗放式下藥過猛，更切忌轉向過猛，或經常轉向。

當然，如果政策連貫性差，會讓市場主體無法很好適應，甚至無所適從，難以推行，進一步影響連貫性。而市場主體亦難以放心布置長遠戰略，熱衷所謂“政策套利”，造成市場投機現象愈發嚴重，更有悖監管初衷。加上連貫性差會極大損害市場公正，市場信心會受到極大影響，出現信心“亂”的情況，市場各方均會受損。

市場信心對政策的需求之二——一致性

一致性也非常重要。

一致性的意義，既有時間上的一致，也要有系統上的一致。

時間上的一致性既表現在連貫性上，更表現在基礎方向和價值的一致性上，而這種一致性，必須在當前空間中用系統建設來保證。

最近幾次，決策層都談到不能對中小企業抽貸斷貸、不能對民營企業采取歧視性貸款政策。造成這些問題的根本原因，還是在于沒有能夠做到競爭中性中的信貸中性。

一種不中性會導致更多不中性，扭曲帶來扭曲，一致性當然無法保持。要想打開扭曲，必須將市場化的思路在深化改革中，用細則、程序、法律保障系統化，建立一致性體系，讓中性競爭、公平競爭有充分的機制保障。建設促進競爭中性的市場，讓所有企業在監管中性、信貸中性、稅收中立、債務中立等條件下充分競爭，無后顧之憂的釋放活力。

市場信心對政策的需求之三——公開性

最后，是政策應有公開性。

這一次決策層密集發聲，與市場對話，對市場關切的問題進行梳理、解釋和回應，深受市場贊揚。

政策本身就作用于公開市場，因此也應注重與市場的溝通。溝通不止是公開發布，也應事前事后都與市場互動，充分接受、關注反饋。這也是科學性的基礎。

公開性既是包容的心胸，也是精準的眼光，而包容的心胸與精準的眼光本來就是相輔相成而非相背離的關系。

返回列表