1/ 金融的核心問題是風險控制

金融的核心問題不是資產規模，也不是增長速度，而是風險控制，我們應該始終把風險控制擺在金融業務發展的第一位。

金融風險從哪里來？大家都知道是從信息不對稱來。金融機構或者信息中介機構的主要任務就是幫助客戶降低信息不對稱。如果它沒有降低信息不對稱，實際上就沒有為客戶創造價值，它的業務不可能持續，機構不可能健康發展。

比如銀行的主要任務是調查企業經營狀況，看企業是不是能夠償還銀行的貸款。從學術角度講，它是在努力消除資金提供者（即儲蓄者）和資金使用者（即企業）之間的信息不對稱，這是銀行以及所有金融機構最主要的工作。如果經過了調研，信息不對稱問題仍然不能在很大程度上得到解決，銀行就要采用抵押擔保等保證方式，為儲蓄者降低風險。

2/ 金融機構的根本職能是降低信息不對稱

從這個角度看問題，我們就會發現一些P2P和現金貸機構沒有任何風險控制機制。它的商業模式只是計算兩個概率，一個是債務人的違約概率，另外一個是貸款利率，用貸款的高利率彌補違約的壞賬損失。

實際上它的商業模式極其簡單，收取足夠高的利率來覆蓋違約的壞賬損失，這樣做機構也許能賺錢，但并沒有在降低信息不對稱方面為自己的客戶做出任何貢獻。資金提供者照樣不了解資金使用者的風險，信息不對稱問題依然存在，所以這些機構沒有發揮金融中介最根本性的職能，而不創造價值的金融業務當然不可能持久。

也有一些機構做得相對好些。它接到了債務人的申請之后就上網扒取數據，利用網上公開信息分析申請人的行為，看他們是否有過犯罪記錄，是否在多個平臺借貸，是否有吸毒、賭博等不良嗜好。這些看上去像是風險控制，也似乎有大數據風控，但用我們剛才的標準來衡量，它的風控其實非常膚淺，充其量只能判斷貸款申請人是好人還是壞人。

信息中介機構、金融機構要做的工作關鍵是判斷申請人的信用好壞，判斷人品好壞只是其中一個方面，關鍵是判斷還款能力，這也是為什么在國際上有信用評級機構對債務人的信用等級做出非常詳細的劃分，從3A一直到3B、3C，中間有幾十個層級。這些3A、3B就是在給債務人的信用做評級，然后根據評級決定貸款額度、期限以及利率。

沒有這樣的風險評估和定價，金融機構沒辦法保證儲蓄者或者理財人的財產安全，也沒辦法保證風險和收益是相互匹配的。所以金融機構和信息中介機構最主要的功能就是信用評級。

3/ 呼吁央行征信系統向非持牌機構開放

雖然人民銀行一直在加緊建設全國征信系統，但很遺憾，目前非持牌機構還不能使用央行的征信系統。有一些民間公司也發布了自己的征信指數，但是它的征信指數遠遠比不上央行的，因此它的征信質量也還達不到要求。更重要的是，無論我們使用央行征信還是民間征信，僅依靠這些征信數據還不足以判斷借款人的信用等級，仍無法對他們的風險準確定價。

金融機構和信息中介機構必須進行線下現場調查，搜集關鍵財務數據，評判貸款申請人的誠信度，在此基礎上才能做出準確的風險評價和穩妥的貸款決策。而大多數P2P及現金貸企業忽略了這項工作，可能因為它們沒有深刻理解金融的本質，也可能因為資源有限，無力承擔線下工作的成本。

4/ 對平臺而言，風險控制先于規模

我觀察到一些互聯網金融公司風控薄弱的另外一個原因是接受了VC和PE的融資，VC、PE基金給這些公司施加了巨大的壓力。它們本身不了解金融行業的特性，用互聯網思維要求互聯網金融創業公司達到一定的增長速度，甚至簽了對賭協議。

它們想象金融公司能像互聯網公司那樣迅速成長，甚至翻倍增長，哪里知道在金融業資產規模翻倍增長意味著什么？它意味著風險的增加不止翻倍。所以在金融行業不能講究資產規模，更不能講究資產規模的增長速度，而要始終把風控放在第一位。

作者：許小年   中歐經濟學與金融學教授桑坦德銀行經濟學與金融學教席教授

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