知名供應鏈金融專家宋華教授對供應鏈金融有這么一種分類方式：一是“某個大型企業推動的供應鏈金融”；二是“靠資金推動的供應鏈金融”；三是“以平臺為主的供應鏈金融”。

基于此，我們分別選取了一家供應鏈金融企業作為典型代表，對其商業模式進行解讀，希望能夠通過對三類供應鏈金融模式優劣勢的分析，為從業者提供一點啟示。

核心企業推動：蘇寧金融

2017年10月13日，國務院辦公廳簽發了第一份有關供應鏈創新發展的指導性文件——《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》，《意見》中提出：“鼓勵商業銀行、供應鏈核心企業等建立供應鏈金融服務平臺，為供應鏈上下游中小微企業提供高效便捷的融資渠道。”《意見》中提到的是典型的“M+1+N”供應鏈金融模式，“M”代表作為資金端的多家商業銀行，“1”代表供應鏈核心企業，“N”代表作為資產端的供應鏈上游供應商。

文件發布不到一年，蘇寧利用自身作為核心企業的優勢，上線了供應鏈金融服務。

蘇寧金融中的企業貸板塊，就是典型的“M+1+N”模式：

1、 蘇寧及其合作核心企業供應鏈上的中小企業，在蘇寧供應鏈融資平臺上提交融資申請；

2、 蘇寧利用供應鏈核心企業的信息和數據優勢，對提請融資的供應商進行資信評估和確定授信額度，并根據資信評估結果，向銀行發出融資指令；

3、銀行或其他資金方根據蘇寧提供結算清單等授信資料向申請融資的供應商放款；

4、賬期到期后，蘇寧或其他核心企業將貨款結算至供應商融資專戶；

5、銀行從融資專戶中扣除融資額，并與貸款企業進行尾款結算。

這一融資模式中，主要還款來源是蘇寧等核心企業兌付的貨款，因此，銀行的貸款對象其實是蘇寧或其他核心企業的優質資信。

對商業銀行來說，既避開了中小企業資信資質不足所產生的融資風險，又服務了中小企業、實現普惠金融，同時還降低了風控成本；對中小供應商來說，借助核心企業的商業信譽申請貸款，大大提高了融資效率，有利于解決企業資金短缺問題，促進企業生產優質產品；對蘇寧這類核心企業來說，為供應鏈上游供應商提供金融服務，不僅能夠有效提高供應商的穩定性，起到聚集供應商的作用，還能夠提高供應鏈管理的整體效益。

目前，蘇寧供應鏈金融平臺主要提供六種產品，分別為：賬速融、信速融、貨速、樂業貸、票速融和綜合授信。

賬速融針對的是蘇寧自營供應商，供應商使用賬速融時，可以選擇單筆應收賬款融資，或將蘇寧應收賬款授權進行保理，形成滾動的信用貸款池，即授信額度，可在該額度內隨時進行借貸或還款；

信速融針對的是蘇寧云臺商戶，獲取信速融的渠道只有兩個：官網報名或授權渠道推廣商推薦；

貨速融針對蘇寧物流會員企業，這類企業可以選擇將儲存在蘇寧倉儲中的貨品進行估值后，質押融資，也可以通過提交采購訂單進行融資，通過訂單融資采購的貨品將會直接發往蘇寧倉儲作為抵質押物；

樂業貸和票速融目前都已開放給合作核心企業的上下游供應商，值得注意的是，通過樂業貸進行融資后，貨款將會直接支付到發貨方，而不會經過采購方（即貸款企業）。

供應鏈核心企業進行供應鏈金融服務的優勢在于，核心企業天生有著信息流和物流的優勢，直接擁有著上下游供應商大量的交易數據和財務數據，這大大降低了信息甄別成本，從而提高融資企業獲得貸款的幾率，例如蘇寧上線的幾款供應鏈金融產品，必然是建立在長期積累的供應鏈管理經驗上，所研究出的供應商需求相對最集中、風控數據相對最完善的痛點。

然而，蘇寧供應鏈金融的“M+1+N”模式有其固有的局限性，主要表現兩點：一是覆蓋范圍較窄，即使蘇寧引進其它合作核心企業，由于信息壁壘等問題，難以完全覆蓋到其它供應鏈生態中的中小企業；二是以核心企業推動的供應鏈服務穿透力不足，難以服務于供應商更上游的中小企業。

除了蘇寧外，阿里、京東、國美等也都有類似的產品和相關服務。

資金推動：微眾銀行

阻礙資金方開展供應鏈金融服務最大的障礙，就是信息不對稱成本。由于中小企業單筆融資規模較小，且往往缺少可進行抵質押的優質資產，商業銀行要對其進行貸款，必須進行更加嚴格的貸前審查和貸后監管，其成本與利息收益不成正比，就很難有開展的熱情。

目前，開展供應鏈金融服務的商業銀行往往都是與平臺方進行合作，以降低成本和風險，獨立開展業務的銀行通常都存在貸款申請審核周期長、通過難的問題。而民營銀行成立的初衷本身就是為了服務中小微企業，促進普惠金融，其投資方也往往都是供應鏈生態中的核心企業，因此，民營銀行作為資金方推動供應鏈金融服務，有其先天的基因優勢，同時也是其成立以來就被賦予的使命之一。

下面以微眾銀行為例，對其供應鏈金融業務模式進行分析。

微眾銀行在供應鏈金融業務中，主要扮演的是保理的角色：首先根據核心企業資信資質，微眾銀行為其提供一定額度的授信，核心企業與其上下游企業（或成為一級鏈屬企業）發生交易，核心企業上報應付賬款后，當其上下游一級鏈屬企業需要融資，微眾銀行受讓鏈屬企業應收賬款債權，在核心企業額度范圍內為其進行融資。

微眾銀行相比國有大行和股份制銀行，其缺少大中型核心企業資源，在資產端拓展上有一定的壓力。不過微眾銀行可以重點發展中小微企業甚至可以為路邊小店、夫妻老婆店等經營方提供資金解決方案，這也是可差異化競爭的優勢所在。

微眾銀行供應鏈金融服務的開展還有一種方式，是直接與中小企業對接，中小企業對接微眾銀行提供的軟件對相應模塊進行交易記錄，微眾銀行通過該系統能夠獲得與貸款相關的交易信息和財務數據，以便根據不同的信用資質對貸款企業進行放款。其中，微眾銀行通過區塊鏈技術，防止中小企業纂改數據，以保證所獲數據的真實性。

通過系統直接置入中小企業的手段，能夠繞開銀行從核心企業獲取數據的麻煩，使資金和需求直接對接，提高供應鏈金融服務的覆蓋范圍。然而，從技術的角度來看，許多中小微企業并不具備財務或交易流程自動化的現實基礎，半自動化的信息錄入系統如何確保數據的真實、有效，置入成本又有多高，這些都是亟待解決的問題。

另一方面，微眾銀行對騰訊系的依賴較為嚴重，目前仍以C端個人金融為主線，B端的企業金融為輔線。所以，微眾銀行的供應鏈金融任重而道遠，還有很多路需要探索。

以平臺為主：中企云鏈

與維金、怡亞通等企業從供應鏈管理服務中衍生出金融服務不同，中企云鏈是一個純粹的供應鏈金融服務平臺，針對核心企業所在產業生態圈的資金流問題進行優化服務。該模式最大的創新之處在于盤活了以大型國企為首的核心企業在銀行的閑置授信額度，將其轉化為易于流轉和拆分的數字化信用確權憑證——云信。

云信具有三點顯著優勢：

其一，便于流轉，在中企云鏈平臺注冊的企業，利用云信這一電子確權進行交易，流轉效率高；

其二，便于拆分，過去的商業匯票進行流轉時往往難以拆分，但云信可以隨意進行拆分；

其三，資質優，無論流轉到何處、拆分過幾次，云信的兌付資金來源都是核心企業，因此云信是代表核心企業的優質信用確權。

中企云鏈平臺的操作流程如下

1、 核心企業按照一定比例將銀行的授信額度轉化為中企云鏈平臺上的云信，并在發生交易時，轉讓相應的云信給供應商；

2、 供應鏈上的各個供應商可以使用云信進行供應鏈交易活動，這時云信就如同一種加密貨幣，在交易中進行流通和使用；

3、 需要轉化為資金的供應商可以將云信提交到保理融資板塊進行貼現，此時中企云鏈平臺將會收取一定的貼現費用；

4、 不需要使用云信的供應商可以將其持有到期；

5、 到期時，核心企業將云信進行兌付，將貨款提交到中企云鏈清算平臺向多級供應商進行統一清分結算。

中企云鏈的云信模式，幾乎將所有的風險控制在核心企業身上，中企云鏈所合作的核心企業幾乎都是大型國企，在銀行有著大量沉淀的信用額度，將兌付風險降到了低點。騰訊、聯易融的“微企鏈”、平安集團下屬金融壹賬通的“壹企鏈”和中企云鏈一樣，都屬于自成一體的基于區塊鏈技術的供應鏈金融服務平臺。

對于想模仿該模式的后來者而言，除了技術難關外，如何鏈接到供應鏈上的優質核心企業，將成為最大的進入壁壘。

綜上，三種供應鏈金融模式對比來看，中企云鏈具有覆蓋范圍最廣、穿透力最強的特點，其最大的創新之處在于在云信這一電子確權的基礎上，形成了核心企業信用流轉的閉環，其最大的優勢則在于獲得了多家資優國企的支持。

隨著區塊鏈、大數據、云計算、人工智能等技術的發展完善，傳統供應鏈金融模式中信息割裂、信任成本高昂、難穿透等問題正在被解決，金融科技賦能供應鏈金融，已經成為解決中小企業融資難的重要路徑。

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