傳統(tǒng)金融模式的局限性導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融在中國(guó)興起。過(guò)去，為解決產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)尤其是中小企業(yè)的資金困境，保理和反向保理等手段被廣泛采用。然而，由于商業(yè)銀行難以評(píng)估中小企業(yè)的信用情況，加之大型企業(yè)不愿確權(quán)，這些手段往往難以實(shí)施。在此背景下，市場(chǎng)參與者逐漸認(rèn)識(shí)到，只有深入理解并控制供應(yīng)鏈，才能建立有效的信用體系。通過(guò)深入了解產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況，資金才能精準(zhǔn)流向中小企業(yè)，并確保其安全性。

供應(yīng)鏈金融長(zhǎng)期運(yùn)作離不開(kāi)大型企業(yè)的配合與支持，商業(yè)銀行也能有效控制金融風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈金融依托核心企業(yè)的原因是商業(yè)銀行與產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)距離較遠(yuǎn)，難以深入了解供應(yīng)鏈的具體運(yùn)作情況。然而，這些舉措并未取得預(yù)期效果。中小企業(yè)的資金困境不僅未能緩解，反而更加嚴(yán)峻。與此同時(shí)，大型企業(yè)也面臨前所未有的資金壓力。數(shù)據(jù)顯示，2023年中小企業(yè)應(yīng)付賬款的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為330天，2024年前三季度增至351天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從196天增至228天。大型企業(yè)包括國(guó)有企業(yè)同樣面臨資金壓力。以國(guó)有或國(guó)有控股公司為例，2023年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為300天，2024年前三季度增至407天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從105天增至129天。這些數(shù)據(jù)表明，無(wú)論中小企業(yè)還是大型企業(yè)，資金壓力都與日俱增。

緩解大中小企業(yè)的資金壓力需要標(biāo)本兼治，運(yùn)用“尺度”來(lái)衡量和指導(dǎo)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。一方面，通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管和營(yíng)造良好的商業(yè)環(huán)境，以“尺”來(lái)證偽供應(yīng)鏈金融，確保其透明和合規(guī)；另一方面，以“度”來(lái)促進(jìn)供應(yīng)鏈金融有效發(fā)展，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。供應(yīng)鏈金融不應(yīng)被妖魔化為“萬(wàn)惡之源”，也不應(yīng)被理想化為“萬(wàn)能藥”。相反，應(yīng)從產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展角度出發(fā)，合理設(shè)定其目標(biāo)和行為準(zhǔn)則。這正是《通知》的核心價(jià)值所在——重新審視和定位供應(yīng)鏈金融，一方面通過(guò)規(guī)范支付行為和明確主體責(zé)任來(lái)凈化制度環(huán)境，另一方面通過(guò)供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新以及在監(jiān)管框架下合理運(yùn)用金融工具，使其真正服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

《通知》明確了供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵和方向，即支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、重點(diǎn)行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展、保障產(chǎn)業(yè)鏈的安全與韌性。要深入理解供應(yīng)鏈金融的作用，需結(jié)合供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)、本質(zhì)和核心功能進(jìn)行考量。供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)在于產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，其構(gòu)建程度和運(yùn)行質(zhì)量決定了供應(yīng)鏈金融能否發(fā)揮應(yīng)有的作用。衡量產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的質(zhì)量，可以用三個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)概括：“公營(yíng)鏈”“共盈鏈”“共贏鏈”，這三個(gè)關(guān)鍵詞之間存在遞進(jìn)關(guān)系。“公營(yíng)鏈”強(qiáng)調(diào)關(guān)聯(lián)企業(yè)及相關(guān)利益方能夠有效協(xié)同合作，共同努力，以平等的心態(tài)相互溝通和交互。“共盈鏈”關(guān)注的是參與各方能否共同創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值、提高效率、降低成本，而不是通過(guò)剝奪他人利益來(lái)實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。“共贏鏈”意味著各方通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的綜合價(jià)值。“公營(yíng)鏈”“共盈鏈”“共贏鏈”構(gòu)成了供應(yīng)鏈金融的前提條件，否則，在缺乏高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的基礎(chǔ)上進(jìn)行所謂的金融活動(dòng)，結(jié)果要么是“竹籃打水一場(chǎng)空”，要么“走味變調(diào)”。

供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)在于通過(guò)金融手段優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資金流，確保高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定運(yùn)行。其核心目標(biāo)是讓產(chǎn)業(yè)鏈“血液”（資金）能夠穩(wěn)定、持續(xù)、健康地流動(dòng)，避免因資金鏈斷裂導(dǎo)致企業(yè)倒閉或產(chǎn)業(yè)鏈中斷。因此，供應(yīng)鏈金融不僅是一種融資工具，更是一種產(chǎn)業(yè)鏈資金優(yōu)化管理的綜合性解決方案。從這一視角出發(fā)，供應(yīng)鏈金融的宗旨在于通過(guò)金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理，提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的資金使用效率，降低融資成本，增強(qiáng)供應(yīng)鏈的韌性和競(jìng)爭(zhēng)力。供應(yīng)鏈金融通過(guò)整合供應(yīng)鏈上的信息流、物流和資金流，實(shí)現(xiàn)資金的精準(zhǔn)投放和高效周轉(zhuǎn)，從而確保供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)順暢運(yùn)作。

近年來(lái)供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域出現(xiàn)的一些問(wèn)題，根源在于從業(yè)者對(duì)供應(yīng)鏈金融本質(zhì)的誤解。如果僅將供應(yīng)鏈金融視為一種融資活動(dòng)，或者將其目標(biāo)局限于在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取融資收益，就會(huì)導(dǎo)致目標(biāo)異化。這種狹隘的理解不僅忽視了供應(yīng)鏈金融在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈資金配置、提升供應(yīng)鏈整體效率方面的作用，還可能累積金融風(fēng)險(xiǎn)并增加產(chǎn)業(yè)鏈脆弱性。因此，正確理解供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)至關(guān)重要。供應(yīng)鏈金融不僅要滿(mǎn)足企業(yè)的短期融資需求，更要通過(guò)金融手段促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期健康發(fā)展。只有在這樣的動(dòng)機(jī)和立場(chǎng)下，供應(yīng)鏈金融才能真正發(fā)揮其應(yīng)有的作用，成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要工具。

要想達(dá)到供應(yīng)鏈金融優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資金流的目的，就需要夯實(shí)其核心功能。供應(yīng)鏈金融的核心功能是基于供應(yīng)鏈“創(chuàng)造信用”“傳遞信用”“釋放信用”。“創(chuàng)造信用”意味著通過(guò)多種手段增強(qiáng)企業(yè)在供應(yīng)鏈中的信用價(jià)值，這是供應(yīng)鏈金融的根基。供應(yīng)鏈金融依托于產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)際交易，將供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)數(shù)字化、關(guān)聯(lián)化、整合化，以精確反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和信用狀況，從而創(chuàng)造信用。“傳遞信用”指的是擁有信用優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將其優(yōu)勢(shì)傳遞給供應(yīng)鏈中的合作伙伴，這一過(guò)程不僅解決了資金流問(wèn)題，還穩(wěn)定了供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)和合作關(guān)系。“釋放信用”構(gòu)成了供應(yīng)鏈金融的核心目標(biāo)。一旦確立了供應(yīng)鏈信用及其信用關(guān)系，便能借助供應(yīng)鏈金融運(yùn)用多種金融工具，緩解產(chǎn)業(yè)鏈及企業(yè)面臨的綜合資金難題。

《通知》在規(guī)范供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)時(shí)明確指出，信息中介不得轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞弥薪?/span>，這需要準(zhǔn)確把握兩個(gè)關(guān)鍵概念。信息中介的角色僅限于傳遞信息（例如借款人的信用狀況、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等），不參與資金的交易過(guò)程，也不直接涉及資金定價(jià)或承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)地，信用中介則以自身信用作為擔(dān)保，直接參與交易，充當(dāng)資金供需雙方之間的“中間債務(wù)人”。它們吸收資金（如存款）并重新定價(jià)后進(jìn)行投放（如貸款），通過(guò)賺取利差來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。顯然，這一規(guī)定阻止了某些機(jī)構(gòu)在沒(méi)有相應(yīng)牌照的情況下，利用信息優(yōu)勢(shì)直接從事金融活動(dòng)。為了使《通知》真正得以實(shí)施，在推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資金流的過(guò)程中，究竟需要哪些主體發(fā)揮何種作用？這是一個(gè)值得深思的問(wèn)題。

要清晰地理解上述問(wèn)題，首先需要明確供應(yīng)鏈金融涉及哪些主要參與者，以及這些參與者在供應(yīng)鏈金融中應(yīng)承擔(dān)哪些職能。通常，供應(yīng)鏈金融的核心參與者包括供應(yīng)鏈的核心企業(yè)及其上下游合作伙伴。在供應(yīng)鏈金融中，這些核心企業(yè)及其合作伙伴的主要職能是創(chuàng)造信用。這不僅涉及核心企業(yè)通過(guò)其強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)能力來(lái)展現(xiàn)自身信用，還包括通過(guò)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈管理，如業(yè)務(wù)穿透等手段，使上下游企業(yè)的信用得以體現(xiàn)。這也解釋了為什么《通知》會(huì)賦予電子憑證合法地位。電子憑證或票據(jù)是創(chuàng)造信用的一種工具，只要管理得當(dāng)，它可以是一種有效的解決方案。供應(yīng)鏈金融的另一個(gè)潛在參與者是綜合信息服務(wù)商，其職責(zé)在于創(chuàng)造信用和傳遞信用，即有效地連接和整合分散在供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)信息，為供應(yīng)鏈金融決策提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。通常，這些主體可能是核心企業(yè)或提供信息技術(shù)服務(wù)的公司。此外，在供應(yīng)鏈金融中，另一個(gè)關(guān)鍵角色是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)者。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)者依據(jù)綜合信息服務(wù)商提供的整合數(shù)據(jù)信息，作出金融產(chǎn)品的決策和定價(jià)，并管理相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。顯然，這一角色既是信用的傳遞者也是信用的釋放者。這類(lèi)主體通常為金融機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，還有一類(lèi)主體是流動(dòng)性提供者，其可能與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)者是同一實(shí)體，也可能是其他合作方，最終負(fù)責(zé)釋放信用。

在理解了上述各類(lèi)主體及其職責(zé)之后，我們便能清晰地認(rèn)識(shí)到當(dāng)前《通知》實(shí)施所面臨的重大挑戰(zhàn)：產(chǎn)業(yè)企業(yè)如何證明其競(jìng)爭(zhēng)力，包括產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而能夠創(chuàng)造信用；綜合信息服務(wù)商如何展示其強(qiáng)大的數(shù)據(jù)信息整合和服務(wù)能力，并且讓利益相關(guān)者相信數(shù)據(jù)和信息的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)信用的創(chuàng)造和傳遞；此外，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)者和流動(dòng)性提供者如何深刻理解數(shù)據(jù)價(jià)值和資產(chǎn)價(jià)值，從而能夠準(zhǔn)確地進(jìn)行定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制和釋放信用。

《通知》的出臺(tái)，為供應(yīng)鏈金融規(guī)范化發(fā)展指明了方向。然而，政策有效落實(shí)還需要良好的制度安排作為支撐，這主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

第一，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。供應(yīng)鏈金融的健康發(fā)展離不開(kāi)扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，特別是在動(dòng)產(chǎn)融資領(lǐng)域，建立制度化、數(shù)字化的管理體系和基礎(chǔ)設(shè)施是供應(yīng)鏈金融真正深入開(kāi)展的前提。例如，通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)動(dòng)產(chǎn)的全流程監(jiān)控與確權(quán)，可以有效消除金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)顧慮。此外，供應(yīng)鏈重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)也至關(guān)重要。只有統(tǒng)一行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，才能減少信息不對(duì)稱(chēng)，提高供應(yīng)鏈金融的透明度和可操作性，從而為中小企業(yè)融資提供更高效的服務(wù)。

第二，構(gòu)建數(shù)據(jù)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系與交易市場(chǎng)，夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)。供應(yīng)鏈金融的核心在于數(shù)據(jù)，金融機(jī)構(gòu)能否管好貸前、貸中、貸后風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的管理能力。因此，建立科學(xué)的數(shù)據(jù)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，明確綜合信息服務(wù)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，是確保供應(yīng)鏈金融穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)。同時(shí)，數(shù)據(jù)交易市場(chǎng)的建設(shè)也不可或缺。通過(guò)規(guī)范數(shù)據(jù)交易機(jī)制，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)與信息服務(wù)機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)之間的信息溝通，可以有效降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提升供應(yīng)鏈金融的整體效率。

第三，確保政策的連貫性，促進(jìn)公共數(shù)據(jù)與其他數(shù)據(jù)融合。政策協(xié)調(diào)一致對(duì)供應(yīng)鏈金融的規(guī)范化發(fā)展至關(guān)重要。若政策出自多個(gè)源頭且缺乏統(tǒng)一的步調(diào)，企業(yè)將面臨困惑，政策的執(zhí)行效果亦會(huì)受到嚴(yán)重影響。特別是在供應(yīng)鏈金融監(jiān)管方面，既不能“偏左”（即過(guò)度干預(yù)），也不能“偏右”（即放任自流、不及時(shí)采取制度管理措施）。因此，各相關(guān)部門(mén)必須加強(qiáng)合作，確保政策目標(biāo)統(tǒng)一、措施相互配套。此外，公共數(shù)據(jù)作為一種關(guān)鍵的信息資源，如何與企業(yè)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)數(shù)據(jù)等有效整合，共同推動(dòng)供應(yīng)鏈金融發(fā)展，也是急需解決的重要問(wèn)題。通過(guò)構(gòu)建統(tǒng)一的數(shù)據(jù)共享平臺(tái)，消除數(shù)據(jù)孤島現(xiàn)象，可以進(jìn)一步增強(qiáng)供應(yīng)鏈金融的服務(wù)效能。