《要點》主要從健全企業債務風險防控機制、推進市場化法治化債轉股、加快推動“僵尸企業”債務處置、協調推動兼并重組等其它降杠桿舉措、完善降杠桿配套政策、做好降杠桿工作的組織協調和服務監督等六方面做出具體部署。

　　企業降杠桿不再是一句空話，尤其是對于風險大的重點關注和重點監管企業，《要點》要求必須明確其降低資產負債率的目標和時限。

　　例如，《要點》稱，建立國有企業資產負債約束機制，區分不同行業、企業類型設置資產負債率預警線和重點監管線，科學評估超出預警線和重點監管線企業的債務風險狀況，根據風險大小程度分別列出重點關注和重點監管企業名單，并明確其降低資產負債率的目標和時限。這也就意味著，在重點企業名單內的企業被下降杠桿軍令狀，必須按期完成降杠桿任務。

　　據證券時報記者了解，不少央企按照有關部門所設定的降杠桿目標要求，需要在2~3年時間內至少降低資產負債率2個百分點。目前一些央企降杠桿常用的做法是：通過集團旗下的財務公司置換集團成員單位的外部銀行貸款，實現資金在集團內部的調劑，幫助集團整體杠桿率的下降。

　　以哈爾濱電氣集團財務公司為例，據哈電集團財務公司董事長劉智全介紹，哈電財務公司通過為成員企業發放各類信用貸款，積極置換集團外部貸款。2017年，哈電財務公司為成員企業共發放各類貸款6.3億元，2018年前5個月，發放貸款7.8億元。

　　此外，為強化金融機構對企業負債的約束，《要點》要求，通過債權人委員會、聯合授信等機制以及銀行對企業客戶開展債務風險評估等方式，限制高負債企業過度債務融資。規范使用混合型權益融資工具，防止虛假降杠桿。

　　《要點》很大的篇幅都在談如何推動市場化債轉股，可見有關部門對于通過市場化債轉股實現企業降杠桿寄予厚望。《要點》在擴大市場化債轉股實施機構主體范圍、拓寬實施機構資金來源、完善債轉股退出機制等方面給予重點部署。

　　在擴大債轉股實施主體范圍方面，除現有的銀行可設立債轉股實施機構外，《要點》也支持符合條件的保險機構新設實施機構。

　　此外，《要點》還指導金融機構利用符合條件的所屬機構、國有資本投資運營公司開展市場化債轉股，賦予現有機構相關業務資質。研究推動私募股權投資基金更多參與市場化債轉股。

　　在完善債轉股退出機制方面，《要點》提出，研究依托多層次資本市場集中開展轉股資產交易，提高轉股資產流動性，拓寬退出渠道。同時，對降杠桿及市場化債轉股所涉的IPO、定向增發、可轉債、重大資產重組等資本市場操作，在堅持市場“三公”原則前提下，提供適當監管政策支持。

　　完善債轉股的退出機制同樣是實施機構所關心的，有金融資產投資公司人士對證券時報記者表示，現實操作中，公司與債轉股企業都會簽訂股權退出安排，這也是監管部門所要求的。

　　“僵尸企業”出清牽一發而動全身，不單單是一個企業倒閉這么簡單，其中還涉及債務清償、員工安置等多方面問題，配套政策不完善是阻礙我國多年來企業破產進展緩慢的主要原因。

　　《要點》再次強調要加快推動“僵尸企業”出清的配套政策落地。具體來說，一是完善“僵尸企業”債務處置政策體系。落實好有利于“僵尸企業”出清的稅收政策，通過推動債務處置加快“僵尸企業”出清。

　　二是破除依法破產實施障礙。推動各地建立政府與法院之間關于企業破產工作溝通協調機制，研究解決破產啟動費用問題，協調解決破產程序啟動難、實施難、人員安置難等問題。

　　三是完善依法破產體制機制。研究總結依法破產實踐中遇到的問題，建立關聯企業破產制度，研究完善庭外重組制度和建立預重整制度，探索建立破產案件快速審理機制，推動破產案件繁簡分流；完善重整企業的信用修復機制；開展破產法規修訂前期研究，適時提出修改企業破產法。（來源：證券時報）

交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉認為，《要點》的發布，意味著以市場化債轉股及僵尸企業出清為重點的國有企業降杠桿工作進入實質性推進階段。

　　1.去杠桿方向不變，但注重把握力度和節奏，結構性去杠桿是基本思路。工作要點的出臺是落實7月31號中央政治局會議提出的：“堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節奏，協調好各項政策出臺時機”的會議精神的體現。工作要點提出了降低企業杠桿率的6個方面27項重點工作，在完成時間上大部分都要求是“持續推進”，但其中有關完善轉股資產交易機制、加強轉股股東權益保障和完善“僵尸企業”債務處置政策體系這三項重點工作要求在2018年底前完成。表明中央堅持去杠桿的決心沒變，但去杠桿的策略上更注重把握力度和節奏，同時強調相關部委之間的分工協作，未來監管部門會更注重政策的協調性。同時結構性去杠桿是基本思路，此次工作要點再次強調了國企降杠桿是降低企業杠桿率的關鍵的思路，且明確提出要充分發揮國有企業資產負債約束機制作用。

　　2.存量化解與增量控制相結合，切實降低企業杠桿率。降低企業杠桿率必須標本兼治，存量債務化解只能治標，控制債務增量才能治本。此次工作要點做到了二者兼顧：其中市場化債轉股、僵尸企業債務處置以及推動兼并重組等工作都是化解存量債務的治標之策；而有關建立健全企業債務風險防控機制、積極發展股權融資以及穩妥給予資本市場監管支持等則是控制債務增量的治標之策。而只有中國企業的存量債務得到充分化解，增量債務被有效約束，也才能使我國的宏觀杠桿率真正得到有效控制。

　　3.市場化債轉股將是降低企業杠桿率的重中之重。這一點從工作要點中的占比可以看出：此次提出的27項工作要點中，專門針對市場化債轉股的工作有7項，占比超過四分之一。如果算上最后做好降杠桿的組織協調和服務監督中與市場化債轉股相關的3項工作要點，則27條工作要點中市場化債轉股的工作占到10條，占比超過三分之一，可見中央對于市場化債轉股在降低企業杠桿率中的重視程度。而這10條工作要點分別從壯大市場化債轉股的實施機構隊伍、拓寬實施機構融資渠道、完善轉股資產交易機制、加強轉股股東權益保障、做好組織協調和服務監督等方面對市場化債轉股工作做了詳細的布置和安排。其中完善轉股資產交易機制和加強轉股股東權益保障這兩項工作要求在2018年年底前完成。根據此前國家發改委公布的數據，截至今年6月底，市場化債轉股簽約金額達到17220億元，到位資金3469億元，涉及109家具有發展前景的高負債優質企業。從已簽約的項目看，銀行及所屬實施機構簽約的項目占比超過了80%，資金到位占比也超過70%。此前制約商業銀行推進債轉股積極性的主要是資金來源、退出渠道和企業治理機制完善程度等問題，此次工作要點中對這些問題都做了較好的布置和安排，預計工作要點公布之后，市場化債轉股將進入實質性推進階段，簽約和到位資金數量將有明顯提升。

　　4.僵尸企業出清進程加快，破產法修訂提上日程。“僵尸企業”出清是企業降杠桿的重要環節，因為僵尸企業一般都是高負債企業，且因為經營陷入困境，償債能力基本喪失，僵尸企業不出清不但企業整體杠桿率難降，而且會造成資源的占用和浪費。但僵尸企業出清牽一發而動全身，不單單是一個企業倒閉這么簡單，其中還涉及到債務清償、員工安置等多方面問題，配套政策不完善是阻礙我國多年來企業破產進展緩慢的主要原因。工作要點再次強調要加快推動“僵尸企業”出清的配套政策落地。具體來說：一是完善“僵尸企業”債務處置政策體系。落實好有利于“僵尸企業”出清的稅收政策，通過推動債務處置加快“僵尸企業”出清。二是破除依法破產實施障礙。推動各地建立政府與法院之間關于企業破產工作溝通協調機制，研究解決破產啟動費用問題，協調解決破產程序啟動難實施難、人員安置難等問題。三是完善依法破產體制機制。研究總結依法破產實踐中遇到的問題，建立關聯企業破產制度，研究完善庭外重組制度和建立預重整制度，探索建立破產案件快速審理機制，推動破產案件繁簡分流；完善重整企業的信用修復機制；開展破產法規修訂前期研究，適時提出修改企業破產法。其中，破產法的修訂是市場一直呼吁的，如果借助僵尸企業出清相關工作的推進加快破產法的修訂進程，將有助于建立促使我國企業真正參與市場化競爭、實現優勝劣汰的法律制度。

　　5.資本市場在支持企業降杠桿方面將發揮重要作用。工作要點指出要積極發展股權融資，穩步推進股票發行制度改革，積極發展私募股權投資基金，發展債券市場，穩步發展優先股和可轉債等股債結合產品，優化上市再融資結構。同時還指出要穩妥給予資本市場監管支持。對降杠桿及市場化債轉股所涉的IPO、定向增發、可轉債、重大資產重組等資本市場操作，在堅持市場“三公”原則前提下，提供適當監管政策支持。工作要點還提出要積極推動企業兼并重組，深化產融結合，充分發揮資本市場在并購重組中的主渠道作用，加大對產業整合的并購重組的支持力度。以上措施的推出，表明政府將充分借助資本市場的力量來推動降低企業杠桿率的相關工作。而資本市場相關制度的完善，也將明顯提升直接融資的占比，根本上改變我國間接融資為主導的融資結構，從制度上消除企業杠桿率持續上升的土壤。（來源：新浪財經）