17日，國家統計局發布2019年宏觀經濟數據，全年國內生產總值990865億元，比上年增長6.1%。分季度看，一季度同比增長6.4%，二季度增長6.2%，三季度增長6.0%，四季度增長6.0%。

其中12月份，投資增速低位回升，PPI降幅繼續收窄，工業繼續改善，消費形勢保持穩定，外貿形勢超出預期，經濟數據出現回暖跡象。

制造業投資增速超預期回升

2019年，全國固定資產投資551478億元，比上年增長5.4%，增速較2018年下降0.5個百分點，處于長期下行通道中。

12月份，基建、房地產開發投資增速均出現小幅回落，制造業投資明顯提速，帶動固定資產投資增速反彈至5.4%，比1-11月份加快0.2個百分點。其中，基礎設施投資同比增長3.8%，比1-11月份回落0.2個百分點；制造業投資增長3.1%，加快0.6個百分點；房地產開發投資同比增長9.9%，回落0.3個百分點。

基建投資增速2018年自高位斷崖式下滑，全年增長3.8%，2019年低位波動，全年增速與上年持平。當前政府已出臺系列促基建措施，隨著專項債的發放，基建項目融資難問題有望得到緩解，基建穩增長的作用將在2020年得以體現。

制造業投資全年增長3.1%，較2018年回落6.4個百分點。12月份，制造業投資增速超預期回升，較1-11月回升0.6個百分點，與非金融企業貸款表現一致，驅動因素主要是中美貿易談判達成第一階段協議和工業企業利潤的筑底。

制造業投資增速已連續三個季度在3%左右徘徊，1-12月累計增速在前11個月較低基礎上回升，表明12月份當月投資增速已強勢回升。近期國務院常務會議部署了系列促進制造業發展的政策措施，如推動降低制造業用電成本和企業電信資費，推動股權投資、債券融資更多向制造業傾斜等。2020年，出口形勢改善，庫存周期拐點到來，制造業投資有望保持復蘇，但目前制造業投資中包含鋼鐵有色等產能置換類不可持續型投資，后續上行空間不會太大。

2019年，房地產開發投資同比增長9.9%，仍高于上年同期0.4個百分點，支撐了2019年整體投資增速。全年商品房銷售面積17.2億平米，比上年下降0.1%，分月來看，在降價促銷背景下，商品房銷售面積增速在10月、11月兩個月實現轉正，12月再次轉為負增長。房屋新開工面積增速處于回落之中，若2020年銷售情況不見明顯好轉，房地產新開工和投資增速將繼續下行。

工業延續回升態勢

2019年，規模以上工業增加值同比增長5.7%，增速較上年下滑0.5個百分點。PPI同比下降0.3%，工業品價格由上漲轉為下跌，表明工業品總體需求不旺。

不過逐月來看，12月份工業增加值同比實際增長6.9%，比11月份加快0.7個百分點。其中，制造業增加值增速顯著改善，由6.3%提升至7.0%，先行指數制造業PMI也已連續兩個月保持擴張區間，制造業有回暖跡象。汽車制造業增加值增速由7.7回升至10.4%，回升顯著。

工業生產量升價穩，鋼材、有色金屬、水泥等主要工業品產量增速回升，12月PPI降幅繼續收窄，環比持平，工業品價格有企穩跡象；四季度，工業產能利用率為77.5%，比三季度上升1.1個百分點。價格企穩以及產能利用率的提升有利于工業企業利潤回升，中美貿易關系改善有利于出口，工業生產回暖態勢有望保持。

零售總額平穩增長

2019年，消費增速呈下行趨勢，全年社會消費品零售總額411649億元，同比名義增長8.0%，低于2018年的9.0%，反映居民消費形勢不夠旺盛，真實的消費需求偏弱。

但是，消費仍是經濟增長的第一拉動力，全年最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到近60%，在經濟發展中發揮了基礎性作用。2020年，居民人均可支配收入將繼續平穩增長，減稅效應進一步發揮，汽車消費有望好于2019年，地產竣工提速帶動家電、家具等大額消費，社零總額將保持平穩增長。

外貿形勢改善，進出口均大幅增長

2019年，全國進出口總值下降1.0%，其中出口增長0.5%，進口下降2.8%，表現均差于2018年。主要是受世界經濟復蘇放緩、貿易摩擦加劇等因素影響。

年末，中美貿易摩擦階段性緩和，達成第一階段貿易協議，外貿形勢改善。12月，我國進出口總值4285.0億美元，同比增長11.3%，實現由降轉升。其中，出口2376.5億美元，同比增長7.6%，增速由降轉升；進口1908.5億美元，同比增長16.3%，增速大幅提升。進出口增速均超預期，進口先于出口改善。

進口增速大幅回升主要由于內需復蘇及春節提前，出口增速由降轉升則主要由于新興市場需求改善、春節因素及上年低基數。制造業PMI連續兩個月位于榮枯線以上，反映內需有所復蘇，鐵礦、銅礦、鋼材等大宗商品進口增速均有所回升，生產端景氣上行，同時春節在1月份，相關需求提前釋放。

總體來看，目前經濟運行出現更多積極因素，經濟下行壓力有所緩解。但是，在投資中，基建投資增速未能如預期回升，尚存不確定性，房地產投資增速面臨下滑風險，消費形勢不夠旺盛。2020年，外部貿易形勢緩和，進出口有望迎來修復；內部逆周期調節，貨幣政策靈活穩健，改革力度加大釋放制度紅利，制造業有望保持反彈。

長期看，經濟仍處于增速換檔中，中美貿易戰緩和，但逆全球化不會結束，6%的經濟增速不是換檔終點，2020年可能成為經濟換檔過程中的一個緩沖期。(來源：蘭格鋼鐵研究中心）

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