6月28日，中國人民銀行（下稱“央行”）發布公告顯示，當日以利率招標方式開展了300億元7天逆回購操作，操作利率維持2.2%不變。值得關注的是，自央行6月24日打破3月份以來每交易日滾動開展100億元逆回購操作的“新常態”后，這已是央行連續第三個交易日開展300億元逆回購操作。鑒于這三個交易日公開市場均有100億元逆回購到期，故央行累計實現凈投放600億元。

對于為何突然加大公開市場操作力度，央行在6月24日、6月25日、6月28日的公開市場業務交易公告中均有明示——為維護半年末流動性平穩。實際上，從近幾年來看，每到半年末時，央行都會通過加大公開市場操作力度來平穩護航年中流動性。不過，《證券日報》記者注意到，相較于往年，今年為維護半年末流動性開展的逆回購操作來得相對晚了一些，力度也相對小了一些。

比如，在2019年，央行在6月13日就發布公告稱，為維護半年末流動性平穩，當日以利率招標方式開展了1000億元28天期逆回購操作。而在2020年年中時點，公開市場業務交易公告中首次出現“為維護半年末流動性平穩”的措辭是在6月18日，央行當日開展了500億元7天逆回購，疊加700億元14天逆回購，累計1200億元，并且這樣的“7+14”逆回購操作連續開展了4個交易日。

對于今年的變化，蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，當前銀行體系流動性持續處于較寬松狀態，短期拆借需求不大，這決定了央行應對半年末流動性季節性限制因素的政策力度不大；另一方面，目前處于半年末的時間節點，14天等相對略長期限的流動性投放必要性不大。

當前銀行體系流動性的較為寬松，從貨幣市場利率可以得到印證。據全國銀行間同業拆借中心數據顯示，6月25日，隔夜Shibor（上海銀行間同業拆放利率）報1.55%，為6月份以來最低水平；6月28日，隔夜Shibor雖小幅上行0.8個基點報1.558%，但仍處于低位水平。不過，東方財富Choice數據顯示，截至6月28日16時30分，DR007加權平均利率報2.2903%，而其10日均值為2.2661%，雖然仍在7天逆回購利率2.2%附近運行，但存在走高趨勢。

中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者分析稱，如果DR007等利率品種持續出現明顯上行，那也需要適度增加流動性投放操作以滿足市場合理的流動性需求，保持市場利率的相對穩定。預計在本月末下月初央行仍將主要以短期逆回購操作為主向市場提供流動性，幫助金融機構跨越特殊時點影響。

“半年末節點跨過后，央行持續加大短端流動性的必要性可能暫時降低。不過隨著政府債券供給增加，央行似乎仍然有必要保持一定的投放規模，但這也取決于前期財政資金使用效率的提升程度。”陶金認為，總體上看，后續的流動性可能還會回到較平穩的合理充裕狀態。（證券日報）

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