人民銀行7月11日發布的最新金融統計數據顯示，上半年人民幣貸款增加13.68萬億元，同比多增9192億元。上半年，社會融資規模增量累計為21萬億元，比上年同期多3.2萬億元。6月末，廣義貨幣（M2）同比增速為11.4%，增速比上月末高0.3個百分點，創下近6年以來最高。

對于6月末M2同比增速高位上行，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，主要原因是當月貸款多增推高存款派生，以及財政支出力度較大。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也表示，經濟活動回暖、實際貸款利率下降，帶動實體經濟融資需求回暖，貨幣創造活躍提升。在經濟修復、企業生產和投資活動增加、樓市有所回暖的背景下，狹義貨幣（M1）同比增速較上月末加快1.2個百分點至5.8%。

從6月單月情況看，6月新增人民幣貸款2.81萬億元，同比多增6867億元；6月社會融資規模增量為5.17萬億元，比上年同期多增1.47萬億元。

6月信貸、社融大幅沖高，遠超市場預期。王青表示，主要有以下幾個原因：一是6月宏觀經濟修復勢頭進一步增強，房地產市場有所回暖，帶動實體經濟融資需求回升；二是國務院一攬子穩經濟措施加速落地，政策性金融穩增長進一步發力，助推企業中長期貸款同比大幅多增；三是6月專項債發行迎來歷史高峰。

“6月金融數據的另一個主要特征是結構也有明顯改善，具體表現在企業和居民中長期貸款占比回升，票據沖量現象緩解。這表明，伴隨經濟轉入修復過程，銀行風險偏好改善，向實體經濟提供中長期貸款的意愿有所提升。”王青表示，在政策發力和疫情緩和共同作用下，6月信貸、社融及M2增速都在上揚，這將為下半年經濟較快修復奠定堅實基礎。

企業和居民中長期貸款環比均多增

6月新增人民幣貸款2.81萬億元，環比多增9200億元，同比多增6867億元，帶動月末各項貸款余額增速較上月末加快0.2個百分點至11.2%。

受季末沖量影響，6月貸款環比多增屬季節性現象，但從同比來看，多增近7000億元，并創下歷史同期最高新增規模。王青表示，這表明在近期監管層反復要求“增強信貸總量增長的穩定性”背景下，貨幣政策逆周期調節的總量功能正在充分發揮。

從企業貸款看，6月企業中長期貸款環比多增8946億元，同比逆轉上月少增局面，大幅多增6130億元。周茂華表示，企業中長期貸款明顯增加反映企業信心在加快回暖。主要原因是國內疫情受控，及時疏通物流、穩定產業鏈供應鏈，為企業復工復產創造條件；一系列保供穩價、減稅降費、金融支持政策有效降低了企業負擔。

王青進一步表示，這一方面受益于政策面鼓勵銀行加大對企業中長期貸款投放力度，更為重要的是，以政策性銀行調增8000億元信貸額度為代表，金融對基建投資的支持力度明顯加大，配套融資需求相應增加；同時，伴隨經濟轉入修復過程，制造業投資也會保持較快增長，實體經濟中長期貸款需求增加。

居民貸款方面，6月以消費貸和經營貸為主的居民短貸同比多增782億元，多增規模較上月進一步擴大。周茂華表示，6月居民短期新增貸款同比多增，反映居民生活加快恢復，帶動消費需求明顯回暖。

居民中長期新增貸款則由5月的1047億元大幅反彈至6月的4167億元，同比雖繼續少增，但少增幅度較上月大幅收斂。周茂華對此表示，這顯示樓市在穩步回暖，帶動居民中長期貸款明顯回暖。王青表示，這背后的主要原因是，前期以房貸利率“雙降”為代表的各項穩樓市政策疊加效應顯現，加之疫情防控期間積壓的需求釋放，以及半年末房企加速推盤沖業績等因素帶動樓市邊際回暖。

三大因素拉動社融強勁反彈

6月新增社融5.17萬億元，環比多增2.38萬億元，同比多增1.47萬億元，提振月末社融存量同比增速較上月末加快0.3個百分點至10.8%，為去年下半年以來最快增速。

對于6月社融強勁反彈，周茂華表示，主要受實體經濟信貸需求回暖和地方政府專項債發行放量推動。一方面，經濟活動穩步回暖，帶動信貸融資需求回暖；另一方面，專項債發行量大，反映宏觀政策加大跨周期、逆周期調節力度。

其中，專項債方面，由于財政部要求今年新增專項債須于6月底前“基本發完”，6月新增專項債發行量突破萬億元，帶動當月政府債券融資環比多增5602億元，同比多增8676億元。

另外，王青還表示，表外票據融資也是6月社融反彈的拉動項之一。6月企業以商業票據應對往來款項支付的規模依然很高，表明疫情沖擊后企業現金流仍然較為吃緊，加之當月票據利率走高，貼現量增幅不及開票量，共同帶動新增表外票據融資回正，環比多增2133億元，同比多增1286億元。（金融時報）

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