國慶節(jié)假期前夕，中國人民銀行行長潘功勝24日在國新辦新聞發(fā)布會上接連宣布了三大方面增量舉措，包括降準(zhǔn)降息、降低存量房貸利率以及創(chuàng)設(shè)兩項工具支持資本市場，政策力度超出市場預(yù)期。多重利好提振下，當(dāng)日債市利率整體上行、股市活躍上漲、地產(chǎn)鏈全線走強(qiáng)，同時人民幣匯率亦穩(wěn)中有升，政策對提信心、穩(wěn)預(yù)期的作用明顯。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著上述政策逐步落地，將有效拉動內(nèi)需和穩(wěn)定信用水平，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固回升。降成本、穩(wěn)信用、提信心 降準(zhǔn)降息同步“官宣”記者從發(fā)布會上獲悉，人民銀行將于近期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；同時下調(diào)中央銀行政策利率，即7天期逆回購操作利率0.2個百分點(diǎn)，并引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）和存款利率同步下行。首先在降準(zhǔn)方面，在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，8月以來地方債發(fā)行、凈融資節(jié)奏明顯抬升，而9月地方債凈融資規(guī)模為年內(nèi)以來最高水準(zhǔn)，作為地方債主要需求方的商業(yè)銀行面臨一定承接壓力。降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的訴求下，壓降銀行負(fù)債成本仍有必要，因此本次降準(zhǔn)補(bǔ)充銀行長期流動性也是順應(yīng)市場需求。其次在降息方面，中國銀行研究院研究員梁斯提到，作為政策利率，7天期逆回購利率下調(diào)意味著后續(xù)LPR以及與LPR掛鉤的信貸利率均有望同步下行，從而引導(dǎo)企業(yè)融資成本及居民購房負(fù)擔(dān)進(jìn)一步降低。加之增量地產(chǎn)支持政策逐漸顯效，有助于緩解居民債務(wù)償付壓力、提振居民購房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場盡快回暖。“另外，9月美聯(lián)儲大幅降息后，匯率因素對國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整的掣肘減弱，也為本次國內(nèi)較大幅度降息降準(zhǔn)提供了有利條件。”在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，本次降息幅度基本符合預(yù)期，但降準(zhǔn)力度要較預(yù)期更大，根據(jù)央行當(dāng)日宣布，年內(nèi)還可能將視流動性狀況擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25-0.5個百分點(diǎn)。總體來看，招聯(lián)首席研究員董希淼表示，降準(zhǔn)降息等政策舉措有助于降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，推動金融機(jī)構(gòu)降低貸款實(shí)際利率，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，減輕企業(yè)和個人的利息支出，激發(fā)有效融資需求。另值得一提的是，在綜合考慮降準(zhǔn)可釋放長期資金、降息可降低銀行資金成本，以及貸款市場報價利率、存款利率有望對稱下行等多重因素之后，潘功勝明確指出，經(jīng)過多輪認(rèn)真評估，本次利率調(diào)整對銀行凈息差的影響總體保持中性。五項新政集中出臺 金融支持地產(chǎn)力度提升為落實(shí)中央關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的決策部署，潘功勝還宣布了五項房地產(chǎn)金融的新政策，其中第一項便是此前市場持續(xù)熱議的降低存量房貸利率。具體來看，人民銀行擬指導(dǎo)銀行對存量房貸利率進(jìn)行批量調(diào)整，將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率附近，預(yù)計平均下降幅度約在50BP，政策落地后有望惠及5000萬戶家庭、1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出總數(shù)大概1500億元。“這也是去年首次降低存量房貸利率以來，全國的第二次調(diào)降，可實(shí)實(shí)在在為購房者減輕月供負(fù)擔(dān)。”據(jù)上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)測算，若可降低50BP，以100萬貸款本金、30年等額本息的還貸方式為例，月供可減少300元。而從銀行視角出發(fā)，引導(dǎo)存量房貸利率降至新發(fā)房貸利率附近也將有效遏制提前還貸潮，從而以“價降”換“量穩(wěn)”。不過王青也提示，截至6月末我國存量房貸規(guī)模達(dá)37.8萬億元，利率下調(diào)0.5個百分點(diǎn)或意味著銀行的年利息收入減少1890億元，預(yù)計后續(xù)監(jiān)管層將通過引導(dǎo)銀行有序下調(diào)存款利率等方式予以緩解。第二項政策則是將首套房和二套房的房貸最低首付比例統(tǒng)一至15%。“此前‘517’政策已初步調(diào)降首套最低房貸首付比例至15%，本次將二套房貸首付比例也下調(diào)至15%，有助于進(jìn)一步降低購房門檻和刺激多樣化的改善性住房需求。”中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬說。嚴(yán)躍進(jìn)也表示，過去二套房的首付比例雖然也有下調(diào)，但仍略高于首套房，此次均下調(diào)至15%是對二套房或改善型住房落實(shí)了寬松的首付比例導(dǎo)向，有助于促進(jìn)二套房或改善型住房的首付比例和購房門檻降低。“簡單測算看，若認(rèn)購一套200萬總價的二套房，過去首付款需50萬，但現(xiàn)在降低為30萬，將直接減少20萬元。”記者還從發(fā)布會上獲悉，第三項至第五項政策分別為：將年底前到期的經(jīng)營性物業(yè)貸款和“金融16條”兩項政策文件延期到2026年底；將保障性住房再貸款政策中人民銀行的出資比例由原來的60%提高到100%；以及研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行貸款支持有條件的企業(yè)市場化收購房企土地，盤活存量用地等。首次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，近期受多重因素影響A股市場表現(xiàn)較為疲弱，為維護(hù)我國資本市場穩(wěn)定，提振投資者信心，潘功勝宣布創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購、增持專項再貸款兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。其中互換便利的首期操作規(guī)模為5000億元，旨在支持符合條件的證券、基金、保險公司，以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從央行換入國債、中央銀行票據(jù)等高流動性資產(chǎn)，將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。溫彬表示，通過使用該工具，證券、基金、保險公司可以更靈活地調(diào)整股票持倉，尤其是在股票行情下行區(qū)間，部分股票流動性較差，該工具有助于降低調(diào)倉時產(chǎn)生的額外成本，且互換完成后再次購入低價股票還有利于降低整體持倉成本。由此溫彬預(yù)計，互換便利工具或在股票市場低迷時更受青睞，有助于證券、基金、保險公司及時獲取資金進(jìn)行調(diào)倉、增持，進(jìn)而推動市場行情企穩(wěn)回暖。而專項再貸款的首期額度則為3000億元，旨在引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票，央行向銀行發(fā)放再貸款，資金支持比例為100%，再貸款利率1.75%，銀行可在此基礎(chǔ)上加點(diǎn)0.5個百分點(diǎn)至約2.25%。據(jù)接近央行人士消息，本項專項再貸款并非中央銀行直接或間接向企業(yè)發(fā)放貸款，而是通過激勵相容機(jī)制，引導(dǎo)21家全國性銀行在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險的前提下，向符合條件的上市公司和主要股東發(fā)放優(yōu)惠利率貸款，用于回購和增持股票。“總體來看，兩項工具均有助于向權(quán)益市場注入流動性，改善市場預(yù)期，但也并非是央行直接在權(quán)益市場購買資產(chǎn)，因此和日本央行的QQE（量化質(zhì)化寬松貨幣政策）存在本質(zhì)區(qū)別。”明明預(yù)計，隨著兩項工具落地，股市預(yù)期有望好轉(zhuǎn)，而央行對市場的引導(dǎo)和管理能力也會逐步抬升。值得注意的是，這也是人民銀行首次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場。“如果本次搞得好，后續(xù)還可以再來第二個甚至是第三個5000億元互換便利操作、第二個甚至是第三個3000億元專項再貸款。”潘功勝說。
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