1月份，國內黑色系走勢整體偏強，其中原料價格漲幅強于成材，截至1月24日，螺紋、熱卷主力合約分別收于4665元/噸和4773元/噸，鐵礦石主力收于740元/噸。元旦過后，鋼材市場供需格局逐漸轉弱，但螺紋鋼盤面則走出了一波不小的反彈行情，東海期貨分析這主要是由于宏觀預期改善疊加基差修復因素所致。鐵礦石則主要得益鋼廠復產及冬儲補庫兩大利好，鐵水日產量連續4周回升，鋼廠礦石庫存也持續上漲并恢復至去年同期水平，而南半球預計導致部分礦山發運階段性受限，又進一步推動了價格的上漲。

對于2月份國內鋼市，從供應來看，東海期貨黑色研究員劉慧峰表示，因粗鋼壓減任務提前完成，加之12月下旬之后長流程鋼廠利潤一直處于700-800元/噸的高位，所以鋼廠復產進程有所加快。不過，由于2月份之后有冬奧會、兩會和冬殘奧會等一系列重大活動，北方地區限產政策仍可能階段性收緊。另外，因虧損和季節性因素影響，短流程鋼企減產也非常明顯。“但上半年來看，邊際改善的大方向不變。”劉慧峰認為。

對于鋼材的需求表現，劉慧峰指出，需求的強預期則是推動1月份以來這輪鋼價反彈的主因。自中央經濟工作會議將穩增長確定為2022年經濟工作重心之后，政策層面暖風頻吹。“對于穩增長背景下的中期鋼材需求持相對樂觀態度，但考慮到地產數據的疲弱以及疫情因素影響，對于春節之后是否能快速兌現這一預期則持謹慎態度。”

另外，元旦之后，隨著市場情緒的轉暖，貿易商冬儲的積極性相比之前有所提高，螺紋鋼庫存數據也連續兩周出現鋼廠庫存下降，社會庫存環比增加的格局。“若這一趨勢在未來幾周繼續持續的話，那節后貿易商可能會面臨一個比較高的庫存，這就會對節后鋼材需求恢復提出比較高的要求。”劉慧峰說，一旦鋼材需求恢復低于預期的話，則可能會導致對鋼價形成較大壓力。

綜合來看，東海期貨認為，2月份之后，供應有階段性回落可能，但上半年供應邊際改善的大方向不會改變。需求方面，對于旺季鋼材需求持樂觀態度，但考慮到地產數據的疲弱以及疫情因素影響，對于春節之后是否能快速兌現這一預期則持謹慎態度。而庫存前移的趨勢也對節后鋼材需求的恢復提出了比較高的要求。“所以，綜合來看，春節之后，在需求不及預期以及供應環比回升兩大利空下，鋼材價格存在先揚后抑風險。二季度之后，隨著穩增長政策的落地和需求旺季的到來，鋼價可能會重回漲勢。”劉慧峰說。

另從原料端看，鋼廠復產、冬儲補庫以及外礦發貨階段性受限共同推動了1月份以來這輪礦石價格反彈。但2-3月份鐵水產量有階段性回落可能，鋼廠礦石庫存也接近去年同期水平，加上PB和超特粉價差已經處于相對高位，這些因素均可能對春節過后的礦石盤面形成階段性壓力。“不過待3月下旬限產政策結束之后，鐵水產量有望重回上漲，所以礦石價格的中期漲勢不會改變。”劉慧峰提示說。

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