6月22日晚間，申萬宏源發布公告稱，公司合并范圍內子公司宏源恒利（上海）實業有限公司（以下簡稱宏源恒利）最近向法院提起訴訟，請求法院判決浙江康運倉儲有限公司（以下簡稱浙江康運）、佛山市中金圣源倉儲管理有限公司（以下簡稱“佛山中金圣源”）向宏源恒利交付鋁錠（或賠償貨值損失）及相關利息、違約金等。相關貨值合計人民幣2.28億元。

而上述被告佛山中金圣源今年5月底曾被曝出涉事“原始貨主重復制作現貨倉單融資”。業內人士推測，宏源恒利發起的這兩起訴訟可能與前期發生的大宗商品重復質押融資事件有一定關聯。

據行業人士透露，因為上述重復質押融資事件，風險管理公司行業受到不小沖擊。目前已經有風險管理公司暫停了相關倉單業務，一些準備在今年擴大倉單業務或開展非標倉單業務的公司也暫緩了業務推進。

實際上，近些年來，在大宗商品貿易過程中，倉儲物流及貿易融資方面時有問題出現，風險管理公司在成長路上也不止一次遭遇“風雨”。

存于倉庫的貨物遭重復質押

事情還要從5月底說起。

5月底，平安商貿有限公司轉運存放在佛山市中金圣源倉庫的現貨時，被其他貨主阻止，原始貨主重復制作現貨倉單融資東窗事發。

之后，貨主們發現上海巨伊國際貿易有限公司、上海海石榕實業有限公司、上海芮廣國際貿易有限公司等融資方存在問題，華東地區多家倉儲企業也出現了類似情況，有原始貨主、倉儲企業聯手“作案”之嫌。

據行業人士透露，此次事件涉及金額數十億元，受損方不僅有嘉能可、托克這樣的海外貿易巨頭和一些大型國企，還有多家期貨風險管理公司。具體情況還待公安機關進一步偵查。

申萬宏源發布的公告顯示，公司合并范圍內子公司宏源恒利分別向杭州市中級人民法院、上海市虹口區人民法院提起訴訟，請求法院判決浙江康運、佛山中金圣源交付鋁錠（或賠償貨值損失）及相關利息、違約金等。根據公告披露的信息，相關貨值合計人民幣2.28億元。

從公告看，這兩起訴訟情況基本相同，即因開展基差貿易、倉單服務業務需要，原告宏源恒利大約半年前分別與被告浙江康運、佛山中金圣源簽署《倉儲保管合同》，約定了倉儲保管的權利義務。然而，近期宏源恒利發現儲存于被告倉庫的鋁錠無法提貨。為維護自身合法權益，宏源恒利向法院提起訴訟。

行業人士推測，宏源恒利發起的兩起訴訟可能與前期發生的大宗商品重復質押融資事件有一定關聯。

“近期看到可能因商品質押融資業務受損的公司名單，有些意外。”蘇浙地區一家貿易公司業務負責人說，“平時也與這些公司有業務往來，其中好幾家公司的風控在行業內算是很嚴格的。”

為何這次有風控“在線”的企業“中招”，有行業人士說：“融資方是現貨領域的資深‘老人’，圈內信譽高，業務量較大，人脈廣，與倉庫很熟悉。而且，他們和出資方有一定的業務來往，前期的業務合作也很順利。涉事的倉儲企業中，多家倉儲企業的信用也較好。”

“一貨多賣”的問題出在哪？

據了解，前期發生的大宗商品重復質押融資以貿易合同為主。在倉單質押業務中，一般是融資方將一批貨物以貿易形式賣給出資方獲得資金，并約定好未來某個時間，融資方加價從出資方再買回來，買賣差價可以算作是出資方賺取的資金利息。出資方實際上是墊資方，并非真正買現貨。倉單質押融資業務使融資方可以在現金流緊張期間盤活資產，解決短時間的資金周轉困難問題。具體到操作流程上，持貨商將手中貨源制作成現貨提貨單，然后將提貨單質押給第三方進行融資。

據西南地區一家貿易公司業務負責人介紹，進行倉單融資，融資方用于融資的這批貨短期內都存放在倉庫。如果融資方伙同倉庫人員對這批貨物開具同樣的單據或者將相關的名目修改，就可以通過“一貨多賣”的方式進行重復質押。出資方去定期巡庫盤庫，貨物確實都在倉庫，又有單據作為憑證，只要不是多家出資方同時去倉庫盤貨，一般很難發現其中的問題。

“這次重復制作現貨倉單質押融資事件，倉儲企業的道德風險及內部審批流程和制度可能存在問題。”上述負責人說，“重復制作倉單，倉庫方是繞不開的一個關鍵環節。如果倉庫方面不配合，‘一貨多賣’、重復融資根本做不了。”

大宗商品貿易生態圈或面臨重構

其實，“一貨多賣”“有單無貨”“持單擠兌”等問題在現貨領域時有發生，相關糾紛屢見不鮮。風險管理公司誕生以來，因為此類問題遭受損失的公司也不少。

實際上，近些年來，在大宗商品貿易過程中，倉儲物流環節及貿易融資方面時有問題出現。據行業人士介紹，一方面，一些倉儲企業存在管理漏洞、設備問題，在操作等方面會造成一定損失。另一方面，是倉儲信用問題，例如，近期市場中的“一貨多賣”“有單無貨”引發擠兌、糾紛，這類問題一旦發生，對參與倉儲物流的主體造成的損失更大，也更難處理，對大宗商品貿易行業的傷害也更為嚴重。

實際上，倉儲物流和貿易融資作為大宗商品貿易領域的重要一環，一旦出現問題，極易造成鏈條斷裂，引發信用體系崩塌，對整個體系產生較大沖擊。

華東地區一家風險管理公司負責人提到，前期發生的重復制作現貨倉單質押融資事件使得目前市場上出資方開展相關業務的意愿大幅下降，未來大宗商品貿易行業和生態圈都可能面臨重構：一些貿易商可能會“退出”現貨貿易環節，作為產業“蓄水池”的貿易環節的活躍度可能會降低；貿易融資業務規模也將大幅下降。

如何防范這些風險？

據業內人士介紹，目前已經有風險管理公司暫停相關倉單業務，一些準備在今年擴大倉單業務或開展非標倉單業務的公司也暫緩了業務推進。

風險管理公司作為期貨公司服務實體經濟的主要抓手和重要平臺，主營業務包括基差貿易、倉單服務、合作套保、場外衍生品業務和做市業務。其中，倉單服務是風險管理公司誕生以來的傳統業務之一。風險管理公司以商品現貨倉單串換、倉單質押、約定購回等方式為客戶提供服務，倉單包括標準倉單、倉儲物流企業出具的普通倉單、可轉讓提單等提貨憑證或貨權憑證。

上海一家公司業務負責人表示，涉事其中的風險管理公司不僅會面臨潛在的資金損失，倉單質押風險和倉儲信用問題對其后續開展業務的積極性也會帶來沖擊。

上述蘇浙地區貿易公司業務負責人說，現階段，貿易企業、風險管理公司、銀行等主體對開展相關業務的意愿大幅降低。

有行業人士擔憂，風險管理公司相關業務也可能因此收緊，業務門檻或會提高，甚至業務布局也會進行大調整，“砍掉”部分現貨業務。

近年來，隨著商品市場波動加劇，企業風險管理需求攀升，現貨領域主體對期貨市場工具的運用更加廣泛，期貨和現貨兩個市場進一步聯通，風險管理公司作為期貨公司服務實體經濟的主要抓手和重要平臺，越來越多地開展倉單業務，必然會參與到倉儲物流領域。但現貨領域錯綜復雜，各地和各品種之間的標準不完全統一，信用問題時有發生。

從期貨走向現貨、從場內走向場外，很多風險管理公司都經歷過“水土不服”的時期。

多位業內人士認為，風險管理公司各類業務大多屬于創新性業務，風險來源與期貨傳統業務有很大差異，風險管理公司在成長和業務探索過程中，面對出現的問題，要積極控制，降低其造成的負面影響，但在整個成長過程中要完全繞開這些問題并不現實。金融類機構要深入做好產業服務，必然有一個對產業學習、認知的過程。著眼長遠，風險管理公司和期貨公司都應該對相關業務風險有一定的認知，對業務有一定的容錯、試錯空間。

“其實，業務開展中的每個環節、每個業務人員都是公司的一道風控關卡。風控崗以外的每一個崗位都要學會抓住自身的核心風控點。”業內人士向記者介紹，企業要自上而下，建立各層級合理的風控制度，將風控理念融入每個具體的業務流程。

據了解，目前除進行基礎調研、從第三方機構購買相關資信報告外，很多風險管理公司的業務人員也會在交流溝通中了解對手方的收益、交易目的、資金流動性等情況，并對這些信息進行動態管理，隨時調整，綜合判斷業務合理性。

在倉儲物流方面選擇合作方也非常重要。上述蘇浙地區貿易公司業務負責人補充說，除挑選實力更為雄厚、管理規范且行業中信譽更好的倉儲企業外，也要進行充分的實地考察，了解倉庫的經營和操作情況等。“附近的港口和其他倉儲的情況也多跑跑，盡量多了解，一些問題在會細節中顯現出來。”他表示，同時，存貨期間也要定期巡庫、盤庫，察看是否有異常情況。

業內人士建議：行業共建可控可管的倉儲設施體系

近年來，風險管理公司不斷在挑戰中進步，逐步深入地參與到現貨領域，提升服務產業的能力，已經為大宗商品貿易體系和生態圈帶來了很多變化，為國內建設現代化的大宗商品商貿體系貢獻著金融力量。

實際上，相比其他貿易主體，風險管理公司監管十分嚴格，信用水平普遍較高，且培養了一批更專業的既懂金融又懂產業的雙背景人才團隊。“風險管理公司靠良好信譽、雄厚實力、先進技術和完善的風險管理措施立于市場，從傳統單純的價格風險管理延伸到企業運作的項目、實物、資金、價格和法律的全閉環風險管理。”一家現貨企業相關業務負責人表示：“這些公司不僅在大宗市場波動加大時發揮穩定器作用，其業務模式對很多企業有很好的借鑒作用，不僅促進了行業的穩健發展，也有利于促進社會誠信理念的貫徹落實。”

市場對倉儲行業的信心受損，倉儲行業可能會迎來大規模洗牌。多位業內人士提出，國內應加強提升倉儲行業的電子化水平，增強信息技術的應用。電子化精細管理不僅可以有效降低庫管人員的工作量和出錯率，增強市場透明度，對于信用風險也可以進行事前預警。同時，風險管理公司行業也可以考慮合力介入倉儲物流領域，集中行業力量逐步建立行業公司控股或管理的倉儲設施，加快融入信息技術，增強行業公司對貨權、物流的管控能力。

此外，還有業內人士建議完善國內市場倉儲物流體系相關的法律法規，加快權責體系建設，為相關業務創造良好的法治環境。“期現大宗商品商貿體系的權利和義務清晰，相關制度和處罰規定細致、不留漏洞，也更有利于規范行業，保護交易者權益，維護市場交易秩序，促進市場的長遠發展。”

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