近年來，全球重要工業(yè)國都把關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈安全提升至戰(zhàn)略高度，與供應(yīng)鏈緊密相關(guān)的資源國礦產(chǎn)出口管制政策成為大宗商品市場關(guān)注的焦點(diǎn)。比如，擁有鎳礦、鋁土礦等豐富礦產(chǎn)資源的印尼已多次出臺(tái)禁令限制礦產(chǎn)出口。同時(shí)，該國的金屬礦產(chǎn)出口限制政策也引發(fā)了其他國家的效仿。

Argus？Metals8月23日發(fā)布的相關(guān)信息顯示，目前印尼已經(jīng)禁止鎳礦和鋁土礦出口，對銅也有類似計(jì)劃。當(dāng)這些出口禁令宣布時(shí)，市場參與者表達(dá)了極大的擔(dān)憂，理由是潛在的供應(yīng)問題。受印尼禁令的帶動(dòng)，菲律賓考慮對鎳礦出口征稅、緬甸佤邦政府頒布錫礦禁礦令、納米比亞和津巴布韋采取措施禁止出口未加工的礦石等。

禁令的頻頻出現(xiàn)，為全球金屬供應(yīng)鏈穩(wěn)定性帶來挑戰(zhàn)，成為金屬市場風(fēng)險(xiǎn)的重要觸發(fā)點(diǎn)。根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，自2009年以來，關(guān)鍵原材料的全球出口限制增加了5倍，這對礦業(yè)公司產(chǎn)生了不利影響，因?yàn)榻⒉傻V業(yè)務(wù)需要10—15年的漫長時(shí)間，礦業(yè)公司需要確定的政策。

印尼鎳礦出口禁令奏效

中信建投期貨金屬首席分析師江露向記者表示，印尼之所以有底氣禁止鎳礦出口，與較高的鎳礦資源稟賦有關(guān)。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，2022年印尼鎳儲(chǔ)量高達(dá)2100萬噸，是全球第一大鎳儲(chǔ)量國，其在鎳產(chǎn)業(yè)中擁有較大的話語權(quán)。

“我們認(rèn)為印尼禁止鎳礦出口是出于國家戰(zhàn)略考慮。從產(chǎn)業(yè)鏈分工的角度來看，相較于直接出口原礦，將礦石加工為高附加值產(chǎn)品后再出口，一方面有助于增加本國政府外貿(mào)收入，另一方面也有助于發(fā)展國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)業(yè)，在創(chuàng)造更多就業(yè)崗位的同時(shí)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。”他說。

印尼總統(tǒng)佐科表示，自限制鎳礦出口以來，印尼獲得了很多好處。隨著全球汽車電動(dòng)化趨勢的增強(qiáng)，市場對鎳、鋰、鈷等電池原材料的需求激增，印尼也希望能借助自身資源優(yōu)勢“分得一杯羹”。目前，印尼已成為全球最大的加工鎳供應(yīng)國。

據(jù)江露介紹，印尼的鎳礦主要是紅土鎳礦，這種鎳礦的主要下游產(chǎn)品是鎳鐵，即不銹鋼的主要原材料。印尼通過禁止鎳礦出口，一方面推動(dòng)本國成為全球最大的鎳鐵出口國，另一方面帶動(dòng)國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。近年來，隨著紅土鎳礦濕法冶煉技術(shù)的打通，MHP成為紅土鎳礦的另一大下游產(chǎn)品，隨著一大批新能源電池廠商奔赴印尼建廠，進(jìn)一步促進(jìn)了印尼的新能源產(chǎn)業(yè)建設(shè)。

據(jù)了解，鎳礦出口限令出臺(tái)后，在短短3年時(shí)間里，印尼與現(xiàn)代、LG、富士康等全球制造商簽署了10多項(xiàng)電池原材料和電動(dòng)汽車生產(chǎn)協(xié)議。印尼總統(tǒng)佐科表示，希望美國特斯拉和中國比亞迪將工廠搬到印尼，進(jìn)一步提升印尼在電動(dòng)汽車供應(yīng)鏈中的地位。與此同時(shí)，鎳企業(yè)也赴印尼上市，數(shù)量在2023年創(chuàng)下紀(jì)錄。

從印尼禁止鎳礦出口對全球鎳市場的影響來看，江露表示，其一，重塑了鎳產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)格局。在此之前，中國鎳鐵廠選擇從印尼進(jìn)口鎳礦再加工，而禁令實(shí)施后，新建鎳鐵產(chǎn)能紛紛投向印尼，目前印尼鎳鐵產(chǎn)量已經(jīng)遠(yuǎn)超中國。其二，改變了貿(mào)易格局。在印尼禁止鎳礦出口后，中國鎳礦主要進(jìn)口來源國就由印尼變成了菲律賓，而菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)易受雨季影響，一定程度上增加了產(chǎn)業(yè)鏈成本；其三，增強(qiáng)了印尼對鎳的定價(jià)權(quán)。印尼政府曾表示或于2023年年底之前推出鎳價(jià)指數(shù)，這將對鎳定價(jià)邏輯產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

鋁土礦禁令能夠復(fù)制“成功”？

在鎳礦出口禁令上的“成功”強(qiáng)化了印尼推進(jìn)“下游化”的決心。作為全球第六大鋁土礦生產(chǎn)國和第五大鋁土礦儲(chǔ)量國，印尼宣布自2023年6月10日起禁止鋁土礦原礦出口。印尼總統(tǒng)佐科曾表示，實(shí)施鋁土礦出口禁令出于多方面的考慮，尤其是“禁鎳”的成功成為“禁鋁”的有力依據(jù)。

這不是印尼首次“禁鋁”。早在2009年，印尼就有禁止未加工礦產(chǎn)出口的聲音。2014年，該國首次對鋁土礦出口實(shí)施限制，后于2017年取消。2022年12月，醞釀已久的“禁鋁令”公布，并確定在2023年6月10日實(shí)施。據(jù)印尼政府估算，發(fā)展鋁土礦下游產(chǎn)業(yè)為國家?guī)淼氖杖雽⒂擅磕甑?1萬億印尼盾增至62萬億印尼盾。

華泰期貨研究院新能源與有色金屬總監(jiān)陳思捷向記者介紹，印尼鋁土礦儲(chǔ)量占比并不算大。美國地質(zhì)調(diào)查局2022年發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全球鋁土礦資源量在550億—750億噸，已探明儲(chǔ)量約320億噸，其中印尼儲(chǔ)量約12億噸，占比約4%。同時(shí)，印尼鋁土礦產(chǎn)量占比也不算大。據(jù)阿拉?。ˋLD）的統(tǒng)計(jì)，2022年全球鋁土礦產(chǎn)量為4億噸，其中印尼產(chǎn)量為2700萬噸，占比約6.75%。從鋁土礦儲(chǔ)量和產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，印尼鋁土礦在全球具有一定影響力，但與幾內(nèi)亞、巴西相比占比較小。

在陳思捷看來，印尼之所以提出“禁鋁”，無疑是想在鋁土礦上創(chuàng)造“鎳奇跡”，但當(dāng)前看還是比較難的。印尼在禁止鎳礦出口后，其國內(nèi)鎳下游投資和發(fā)展迅速，原因是印尼擁有優(yōu)異的鎳資源稟賦，且鎳礦品位相對較高。無論是儲(chǔ)量還是產(chǎn)量，印尼鎳礦均處于全球第一位，且預(yù)計(jì)當(dāng)?shù)貎?chǔ)量與產(chǎn)量將持續(xù)增加，使得印尼在鎳供應(yīng)鏈上游長期占據(jù)主導(dǎo)地位。隨著不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，印尼利用其得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢和優(yōu)越的地理位置，在2014年和2020年兩度禁礦的過程中吸引了大量中資企業(yè)前往投資建廠。

然而，在鋁土礦資源方面，印尼并非無可替代。以中國進(jìn)口礦石格局舉例，受2014年印尼原礦出口禁令的影響，中國推動(dòng)鋁土礦進(jìn)口來源的多元化，幾內(nèi)亞、澳大利亞成為中國進(jìn)口鋁土礦的兩大來源國。在進(jìn)口來源多元化深入開展的過程中，幾內(nèi)亞逐步成為中國第一大鋁土礦進(jìn)口國，且進(jìn)口量占比日益提升，中國對印尼鋁土礦進(jìn)口的依賴度隨之降低。

從對市場的影響來看，陳思捷表示，2023年6月出臺(tái)的印尼鋁土礦出口禁令其實(shí)早在2021年年底就已經(jīng)傳出消息。在這一年半的時(shí)間里，我國氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)擁有充足的準(zhǔn)備時(shí)間，并且在幾內(nèi)亞礦大量引入之前，印尼鋁土礦主要是山東的氧化鋁廠使用，目前山東氧化鋁廠已陸續(xù)更換為進(jìn)口供應(yīng)相對穩(wěn)定的幾內(nèi)亞及澳洲鋁土礦，故印尼禁令對中國氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)的影響較小。除此之外，印尼政策本身也存在較大的不確定性，比如2014年發(fā)布過出口禁令，但2017年重新恢復(fù)了出口。

多國效仿推出限制性政策

年初以來，有消息顯示，全球第二大鎳供應(yīng)國——菲律賓正在考慮效仿印尼對鎳礦出口征稅，以吸引外界對該國的金屬鎳加工行業(yè)進(jìn)行投資，助力其從礦石出口國轉(zhuǎn)變?yōu)榈V產(chǎn)加工國。據(jù)了解，印尼自2020年禁止鎳礦出口后，菲律賓就成為中國最大的鎳礦供應(yīng)國，2022年我國自菲律賓的進(jìn)口占比達(dá)到83%。

安泰科鎳鈷鋰研究團(tuán)隊(duì)表示，印尼從禁止鎳礦出口、延長本地鎳產(chǎn)業(yè)鏈獲得了附加值的明顯增長，并意圖將該做法復(fù)制到其他礦種，與之相比，菲律賓在條件上還有諸多不成熟，導(dǎo)致其禁礦推行緩慢。

首先，盡管菲律賓是僅次于印尼的全球第二大鎳礦生產(chǎn)國，但資源稟賦和產(chǎn)量與印尼存在較大差距，礦石品位也相對較低。高強(qiáng)度開采加劇了市場對菲律賓鎳資源枯竭的擔(dān)憂，菲律賓鎳礦平均品位近年來已有所下降。

其次，菲律賓鎳產(chǎn)品生產(chǎn)和出口結(jié)構(gòu)較為單一，目前僅有鎳礦和混合硫化鎳鈷化合物（MSP），產(chǎn)品絕大多數(shù)用于出口，目的地主要是中國與日本。由于菲律賓經(jīng)濟(jì)社會(huì)還處于發(fā)展初級階段，對工業(yè)成品的需求較少，除生產(chǎn)MSP的兩家冶煉廠外，沒有其他精煉廠和不銹鋼廠，國內(nèi)缺乏鎳消費(fèi)途徑。

最后，印尼運(yùn)輸、能源、產(chǎn)業(yè)政策條件顯著強(qiáng)于菲律賓。菲律賓鎳礦開采冶煉投資主體集中，礦產(chǎn)勘探投入較低且進(jìn)度緩慢，對外資限制多，進(jìn)入壁壘較高，在引導(dǎo)下游發(fā)展上仍需提供諸多經(jīng)濟(jì)與制度支持。

上述人士表示，若菲律賓鎳礦出口關(guān)稅落地，則我國鎳生鐵和不銹鋼成本短期內(nèi)將增加。而長期來看，隨著我國鋼廠一體化進(jìn)程的推進(jìn)、成本控制能力的增強(qiáng)，以及印尼鎳鐵輸送量的增加，菲律賓鎳礦出口征稅的影響將有所減弱。

錫市場上，緬甸佤邦的禁礦令則持續(xù)產(chǎn)生著影響。8月1日佤邦采礦禁令落地，禁令力度反復(fù)出現(xiàn)超出預(yù)期與不及預(yù)期的情況，引發(fā)錫價(jià)上下波動(dòng)。最新消息顯示，佤邦中央經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會(huì)在8月21日的文件《關(guān)于收回礦權(quán)及后續(xù)事項(xiàng)的決定》中提到，“佤邦中央事務(wù)執(zhí)行委員會(huì)必須于2023年8月30日前報(bào)中央經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會(huì)核發(fā)選礦批文給各礦主，并與各礦主協(xié)商確定選礦完成日期，不得無故拖延超期已規(guī)定的選礦日期”“礦山恢復(fù)探礦、采礦等工作事宜，中央經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會(huì)將另行發(fā)布相關(guān)詳細(xì)規(guī)定”。后續(xù)佤邦錫礦選礦廠將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但其境內(nèi)錫礦礦山依然處于停產(chǎn)狀態(tài)，具體停產(chǎn)時(shí)長仍未公布。

江露表示，佤邦錫礦資源豐富，當(dāng)?shù)劐a礦產(chǎn)量占緬甸總產(chǎn)量的70%、占全球總產(chǎn)量的18%，我國進(jìn)口錫結(jié)構(gòu)中對佤邦的依賴度超過60%。佤邦錫礦禁采后，我國供應(yīng)緊張預(yù)期升溫，但由于供應(yīng)增量補(bǔ)充以及佤邦政策仍存變數(shù)，供應(yīng)缺口對錫價(jià)的支撐并不強(qiáng)勁。供應(yīng)補(bǔ)充上，今年中國銀漫礦業(yè)技改后有2000—3000噸的錫礦新增量，再加上可觀的印尼錫錠進(jìn)口，即使后續(xù)佤邦長期禁礦（3個(gè)月及以上），我國錫礦供應(yīng)或有緊缺，但錫錠供應(yīng)不會(huì)嚴(yán)重緊缺。后續(xù)政策上，佤邦錫礦開采銷售占據(jù)當(dāng)?shù)刎?cái)政收入的70%左右，此次錫礦停采既縮減了當(dāng)?shù)刎?cái)政收入來源，又制約了當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，在沒有新增財(cái)政收入的情況下，還需支出大量礦山基礎(chǔ)設(shè)施的維持成本。

“本周當(dāng)?shù)卣俅瓮瞥龅倪x礦文件及政策說明也反映出，礦山停采整頓已有成效。綜合來看，我們認(rèn)為佤邦停采政策的長期嚴(yán)格執(zhí)行性概率不高。”江露說。

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