近日公布的經濟數據顯示，美國通脹有所降溫，但距離實現美聯儲2%的通脹目標仍有很遠距離。與此同時，高物價和高利率進一步擠壓美國家庭財務狀況，打壓消費者支出，拖累零售業表現。分析師認為，最新通脹數據為潛在的降息打開了大門，但美聯儲仍在等待更多數據支撐，貨幣政策路徑尚未確定。

通脹回落 降息路徑存分歧

當地時間5月15日，美國勞工部公布的數據顯示，今年4月美國消費者價格指數（CPI）環比上漲0.3%，漲幅較3月收窄0.1個百分點。

數據還顯示，今年4月美國CPI同比上漲3.4%，漲幅較3月收窄0.1個百分點，也低于市場普遍預期。剔除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI環比上漲0.3%，同比增長3.6%，漲幅均較3月收窄。

具體來看，能源價格繼3月大幅增長后，4月再次環比攀升1.1%，漲幅較3月持平。占CPI比重約三分之一的居住成本環比上漲0.4%，漲幅較前一個月持平。食品價格環比持平。

雖然4月美國整體消費者價格上漲放緩，但紐約、舊金山、費城和圣路易斯等重要大都會區的通脹率卻升至一年甚至更長時間以來的較高水平。總體而言，能源和住房成本是紐約、舊金山和費城消費價格上漲的主要原因。

分析人士認為，美國CPI同比漲幅雖然有所收窄，但漲幅仍然遠高于美聯儲設定的2%長期通脹目標，表明美國治理通脹之路依然坎坷。經濟學家指出，粘性的住房通脹是核心通脹數據上升的主要原因。抗擊通脹要求聯邦基金利率在短期內保持在高位。

美聯社稱，雖然這些數據可能給美聯儲帶來一些通脹正在恢復下降趨勢的希望，但官員們還想要看到更多數據來開始考慮何時降息。“這確實為今年晚些時候的潛在降息打開了大門，”嘉信理財首席固定收益策略師凱西·瓊斯說，“美聯儲還得看到更多表明通脹下降的數據才會采取行動。”

美國明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡利重申，美聯儲可能需要將利率再維持在當前水平一段時間。“在我看來，最大的不確定性是貨幣政策給經濟帶來了多大的下行壓力。我們可能需要在這里更長一段時間，直到弄清楚基本通脹的走向，然后再下結論。”

目前研究機構對美聯儲何時啟動降息仍存在一定分歧。美國里根資本公司分析師斯凱勒·魏南德說，最新通脹數據讓美聯儲最早在今年9月降息得到“喘息空間”，但美聯儲貨幣政策路徑尚未確定。

瑞銀集團認為，美國4月核心個人消費支出價格漲幅將接近0.24%，這將是今年以來的最小漲幅，但對支持美聯儲降息而言可能仍有些過高。美國銀行全球研究部則表示仍然維持美聯儲將在今年12月實施首次降息的預測。

貝萊德集團iShares美洲投資策略負責人加爾吉·喬杜里表示，雖然美國4月通脹低于預期，但讓利率在更長時間持續更久很可能是美聯儲需要采取的貨幣政策。喬杜里說，新的數據再次重申，在通脹向正確方向變化的同時，在當前宏觀經濟環境下，采取繼續暫停加息、更為約束性的貨幣政策立場是合適的。

4月零售銷售陷入停滯

當美聯儲仍然在為何時降息而猶豫之時，美國家庭似乎已經接近精疲力盡的邊緣。面對持續的通脹壓力和居高不下的信用卡費率，人們開始有意識地控制支出。

美國商務部數據顯示，4月美國零售銷售月率環比持平，而接受調查的經濟學家對4月零售額增幅的預測中值為0.4%。另外3月銷售額修正后增長0.6%，略低于最初預計的0.7%。4月零售銷售的很大部分都是必需品，例如食品和汽油。

4月13個零售品類中有7個出現銷售額下降。尤其值得關注的是，不包括汽車、汽油、建筑材料和食品服務在內的核心零售額下降0.3%。該部分與國內生產總值（GDP）的消費者支出項目一致。美國一季度消費者支出年化增長率為2.5%，成GDP增速1.6%的主要推手，顯然二季度開局并不順利。

分析指出，美國4月零售銷售停滯不前，之前兩個月的增幅被向下修正，表明借貸成本高企和家庭債務增加促使消費者更加謹慎。銷售數據表明一直在提振經濟的原本富有韌性的消費需求出現疲軟。物價和利率高企可能會進一步擠壓家庭財務狀況，并限制可自由支配的消費。

蒙特利爾銀行高級經濟學家薩爾·瓜蒂耶里表示，人們將消費重點放在必需品上，并在價格上漲的情況下減少奢侈品消費。因為抗通脹最近的進展比去年下半年慢，這也加劇了家庭的負擔。今年以來關鍵商品的價格漲幅已經超過了整體通脹和平均工資上漲，這也就是為什么消費者變得更為挑剔。

家庭債務狀況惡化

美國紐約聯邦儲備銀行最新發布的數據顯示，今年一季度美國家庭債務達到創紀錄高點，越來越多的人還債艱難。隨著家庭預算越來越緊，美國民眾的樂觀情緒下降。

紐約聯儲發布的《家庭債務和信貸季度報告》顯示，今年一季度美國家庭債務總額上升至17.7萬億美元，再次刷新了紀錄高點，這比去年四季度增加了1840億美元，增幅為1.1%。這些數據突顯出，在通脹加劇的時代，美國家庭面臨的財務壓力越來越大。食品和租金等必需品價格的持續上漲使家庭預算緊張，迫使人們用信用卡貸款來支付必需品。

自疫情以來，消費者的債務增加了3.4萬億美元，隨著美聯儲提高利率，他們負擔的平均貸款利率也水漲船高。具體來看，一季度美國信用卡債務規模達1.12萬億美元，較去年四季度的1.13萬億美元略有下降，符合消費者在假日期間償還債務的季節性模式，但較2020年一季度增長近25%。

紐約聯儲發布的數據同時顯示，隨著一季度家庭債務余額的增長，拖欠率也在上升。值得注意的是，嚴重拖欠（逾期90天或以上）的信用卡余額比例攀升至2012年以來的最高水平。

紐約聯儲家庭和公共政策研究部區域經濟負責人喬爾·斯卡利表示，2024年一季度，所有年齡段的信用卡和汽車貸款轉化為嚴重拖欠的比率繼續上升。“越來越多的借款人錯過了信用卡還款，這表明一些家庭的財務困境正在惡化。”

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