9月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)先抑后揚(yáng)，尤其是月末在超預(yù)期宏觀政策的提振下，螺紋鋼期價(jià)連漲五日，強(qiáng)勢(shì)收復(fù)7月中旬以來(lái)的跌幅。展望10月份，東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，在政策強(qiáng)預(yù)期持續(xù)影響下，10月份鋼材市場(chǎng)仍會(huì)延續(xù)9月下旬的反彈，但反彈高度取決于宏觀政策力度及下半年需求高點(diǎn)的高度。

回顧9月份鋼價(jià)走勢(shì)，上中旬階段的承壓下行和下旬的企穩(wěn)并強(qiáng)勢(shì)反彈形成鮮明對(duì)比。究其原因，“美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落地，國(guó)內(nèi)宏觀政策密集出臺(tái)，構(gòu)成推動(dòng)鋼材盤面快速反彈的主要驅(qū)動(dòng)。”東海期貨黑色研究員劉慧峰介紹說(shuō)。

進(jìn)一步展望10月份市場(chǎng)，他進(jìn)一步表示，從需求端來(lái)看，雖然9月鋼材需求整體仍呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，但10月份將面臨十一長(zhǎng)假影響，庫(kù)存累積和表觀消費(fèi)量下滑均屬于預(yù)期之內(nèi)的事情，之后消費(fèi)量會(huì)在度回升，一般在10月月中或下旬左右見(jiàn)到年內(nèi)第二個(gè)需求高點(diǎn)。“若國(guó)慶長(zhǎng)假期間累庫(kù)幅度低于預(yù)期，且10月第二周建材表觀消費(fèi)量回到280萬(wàn)噸以上，則鋼材價(jià)格節(jié)后可能會(huì)有階段性反彈。”

另外，劉慧峰補(bǔ)充說(shuō)，10月份宏觀政策加碼預(yù)期依然存在，“結(jié)合9月26日政治局會(huì)議內(nèi)容，10月下旬財(cái)政政策加碼概率較大。但之后隨著鋼材需求的見(jiàn)頂，以及冬儲(chǔ)預(yù)期的悲觀，價(jià)格可能會(huì)再度回落。”

在需求預(yù)期向好的同時(shí)，10月份鋼材供應(yīng)也存在回升的空間。據(jù)東海期貨介紹，考慮到前8個(gè)月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比下降了2359.51萬(wàn)噸，9-12月政策性減產(chǎn)的壓力明顯減輕，所以鋼廠利潤(rùn)以及鋼材需求的變化就成為了影響四季度鋼材供應(yīng)的關(guān)鍵因素。據(jù)測(cè)算，截至9月下旬，螺紋鋼利潤(rùn)已經(jīng)恢復(fù)至200元／噸以上，熱卷利潤(rùn)則仍為-80元／噸，鐵水從熱卷流向螺紋的趨勢(shì)繼續(xù)延續(xù)。同時(shí)，全國(guó)247家鋼廠盈利占比數(shù)據(jù)已經(jīng)從8月份的低點(diǎn)1.3%回升至9.96%，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍有進(jìn)一步回升空間。

同時(shí)，由于廢鋼價(jià)格走勢(shì)持續(xù)弱于螺紋鋼現(xiàn)貨，短流程鋼廠利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)。據(jù)測(cè)算，螺紋鋼谷電利潤(rùn)已經(jīng)恢復(fù)至120元／噸附近，平電和峰電仍處于虧損狀態(tài)。受此影響，電爐企業(yè)產(chǎn)量回升也比較明顯。綜合來(lái)看，“10月份政策性限產(chǎn)壓力明顯減小，且鋼廠利潤(rùn)仍在恢復(fù)之中，鋼材供應(yīng)仍有進(jìn)一步回升空間。但分品種看，螺紋鋼會(huì)面臨一定的供應(yīng)回升壓力，而熱卷供應(yīng)則仍有一定回落空間。”劉慧峰認(rèn)為。

值得注意的是，鋼材供應(yīng)回升可能提振原燃料產(chǎn)品需求，這有望給10月份鋼價(jià)帶來(lái)成本端的提振。尤其從鐵礦石角度來(lái)看，“10月份仍處在鋼材市場(chǎng)需求旺季之中，且在9月底密集的政策之下，鋼材需求仍有一定改善空間，所以港口鐵礦仍可能延續(xù)去庫(kù)格局，在此背景下，鐵礦石估值仍有進(jìn)一步向上修復(fù)得可能。”劉慧峰表示，鋼材供應(yīng)的回升之下，原料價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)也會(huì)提振鋼價(jià)。

綜上所述，東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，在政策強(qiáng)預(yù)期利多、供需回升、成本端提振的綜合影響下，10月份鋼材市場(chǎng)仍會(huì)延續(xù)9月下旬的反彈，且在港口去庫(kù)格局下，鐵礦石價(jià)格在10月也會(huì)延續(xù)反彈格局。但整體看，鋼價(jià)反彈高度取決于宏觀政策力度及下半年需求高點(diǎn)的高度。

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