考慮到美國通脹回落目前陷入停滯，當選總統特朗普計劃實施的多個刺激通脹政策，美國經濟保持較高韌性，美國通脹很難像美聯儲預計的那樣順利回落到2%水平，反而有可能在明年出現顯著回升。

美國勞工部在近日公布的美國10月份消費者價格指數、生產者價格指數和個人消費支出價格指數雖然整體上符合預期，但個別指標出現反彈，市場認為通脹回落陷入停滯，美聯儲官員對進一步降息表達謹慎立場。

美國商務部27日上午發布的數據顯示，美國10月份個人消費支出價格指數環比增加0.2%，與市場預期和9月份環比漲幅一致；該指數同比上漲2.3%，與市場預期一致，高于9月份的2.1%。扣除食品和能源，美國10月份核心個人消費支出價格指數環比上漲0.3%，與市場預期和9月份環比漲幅一致；該核心指數同比上漲2.8%，符合市場預期，但高于9月份的2.7%。

美國通脹指標同比漲幅出現掉頭向上趨勢顯示出當下已有的通脹壓力，而特朗普預計加劇通脹的新政策尚未開始實施。

美國銀行全球研究部美國經濟學家斯蒂芬？朱諾（Stephen Juneau）認為，美國個人消費支出價格指數漲幅連續兩個月處于高位顯示出通脹困在美聯儲2%目標之上的跡象。

朱諾認為，10月份通脹數據高企受到金融服務和航空票價等一些特殊因素的影響，通脹預期和工資等基本面因素依然支持通脹進一步回落，現在還不是感到恐慌的時候。

朱諾說：“盡管如此，核心個人消費支出價格指數連續兩個月環比增長0.3%無疑會導致美聯儲官員重新評估其對通脹和貨幣政策的展望。”

美國Corebridge金融公司首席經濟學家、市場策略負責人莫恒勇日前在出席華美協進社2024中美關系高層峰會時表示，從9月底市場開始“特朗普交易”以來，1年期和2年期通脹互換合約已經上漲40至45個基點。這顯示出市場對1年后或2年后通脹預期提高0.4至0.45個百分點。

實際上，自特朗普勝選可能性變得明朗以來，市場對特朗普政策將引發通脹抬頭的擔憂在市場上造成廣泛的影響，美元和美國國債收益率顯著走高。

莫恒勇說，如果特朗普政府實施其所宣稱的加征關稅計劃，美國通脹在2025年將提高0.7至0.9個百分點。

莫恒勇表示，金融市場定價目前只反映了潛在影響的一半，這意味著金融市場預計特朗普政府不會完全實施其加征關稅計劃。 至少，加征關稅會是一個漸進的過程。

莫恒勇不排除特朗普政府會在一開始對一些產品實施10%或15%的關稅。

景順公司（Invesco）高級投資組合經理李山泉日前在出席北美明德論壇2024年年會時表示，美國通脹可能沒有得到真正控制，通脹很可能會掉頭向上，甚至可能變得更糟。

李山泉說，如果特朗普推動的政策開始實施，通脹問題將會再次出現。

實際上，特朗普在25日晚些時候表示，如果和非法移民和芬太尼藥物流入問題得不到解決，將在明年1月20日就職當天對從加拿大和墨西哥進口的產品加征25%的關稅，并以同樣理由把從中國進口產品關稅提高10%。

特朗普的這一表態雖然很大程度上旨在迫使有關國家就其他議題作出讓步或配合美國政策意圖，但美國對主要貿易伙伴加征關稅的現實可能性陡然升高。

美國蒙莫斯大學經濟學教授、前紐約聯儲銀行高級主管里查德·羅伯茨（Richard Roberts）在北美明德論壇2024年年會上表示，有充足的證據顯示通脹仍舊在被經濟系統吸收并開始逐漸滲透出來。

羅伯茨表示，特朗普提出的大規模遣返非法移民和加征關稅計劃在短期均將帶來通脹壓力，而加大能源生產和減少監管的政策則可能會有助于緩解通脹壓力。

羅伯茨認為，美聯儲在9月份降息是不成熟的，美國尚未擊敗通脹。美聯儲官員擔憂的高利率打壓就業市場并未實現，美國經濟目前3%的增速仍相當強勁。

羅伯茨說：“現在真正的風險是通脹再次掉頭向上，隨著特朗普的再次當選，這一幾率已經升高。”

羅伯茨說，美國通脹整體走勢是向上的，到2025年底，美國通脹預計為3%左右。美聯儲在明年制定貨幣政策時將會變得非常棘手，在實施貨幣政策方面將會遇到一些問題。

德意志銀行首席美國經濟學家馬修？魯澤蒂（Matthew Luzzetti）26日在接受媒體采訪時表示，美聯儲官員在更新宏觀預測時將會降低對失業率的預測，提高對經濟增長和通脹的預測。這一變化將會支持美聯儲在更長時間維持利率不變。

魯澤蒂預計，美聯儲今年12月份再次降息25個基點以后，在整個2025年都將維持利率不變。他說，由于減稅推高增長和支出，而保護主義貿易計劃可能會加劇價格上漲，特朗普的政策將會讓通脹處于2.5%以上水平。特朗普的政策將把美國中性利率推高至接近4%的水平。

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