據(jù)“華泰睿思”，華泰證券在最新研報中表示，2025年鋼鐵行業(yè)或開啟新一輪供給側(cè)優(yōu)化周期。若鋼鐵減產(chǎn)3000萬至5000萬噸，噸鋼凈利潤提升約200元。

華泰證券解釋稱，鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了2016-2020年和2021年兩輪供給側(cè)優(yōu)化，前者旨在修正鋼鐵行業(yè)供給嚴重過剩格局，后者則源于雙碳政策以及平抑過快上漲的鐵礦價格。政策實施后，行業(yè)利潤改善明顯，但較好盈利水平的持續(xù)性出現(xiàn)分化，“持續(xù)性與‘需求走勢以及政策執(zhí)行是否連貫’有很強的關(guān)聯(lián)性。”

2016-2020年粗鋼表需仍處上行周期，供給側(cè)改革重在去化產(chǎn)能（使供需增速匹配）且政策連貫性強，5年期間粗鋼噸利潤維持在234-434元的高位水平。2021年“雙碳減產(chǎn)”但恰逢表需走弱，政策重心是減產(chǎn)，幫助粗鋼噸利潤恢復至400元以上，但曇花一現(xiàn)，2022年后鋼企盈利便持續(xù)走弱。

2022-2024年鋼鐵行業(yè)連續(xù)3年景氣下行，與2013-2015年景氣下行周期時長相同（隨后2016年開啟鋼鐵供給側(cè)改革）；2024年國內(nèi)粗鋼表需8.94億噸，供給過剩1.13億噸，供給過剩程度堪比2015年（供給過剩1.03億噸）；2024年鋼鐵行業(yè)虧損家數(shù)及其對應的虧損程度和行業(yè)的資產(chǎn)負債率水平也與2015年相當；2025年預期國內(nèi)粗鋼表需仍然小幅下滑。

“針對如此嚴峻的形勢，新一輪供給側(cè)優(yōu)化迫在眉睫，且我們認為政策應聚焦減產(chǎn)，力度要大且需有數(shù)年的連貫性。”華泰證券認為，若鋼鐵行業(yè)減產(chǎn)3000-5000萬噸，粗鋼噸利潤或改善至200-400元，對應噸鋼凈利潤提升約200元，優(yōu)先投資年化理論PE估值便宜的公司。

返回列表