限產放松傳聞引發鋼鐵股大跌機構博弈激烈

2018-09-12 08:58:22來源：作者：

   9月10日下午，一則采暖季限產比例指標將取消的傳聞被廣泛傳播。當時該消息尚未獲得官方的證實或證偽，但對市場的影響不小。9月11日，限產的主要對象——鋼鐵股領跌兩市。此外，煤炭、水泥板塊也跌幅居前。截至收盤，鋼鐵板塊整體下跌2.87%，煤炭板塊整體下跌2.02%。

鋼鐵板塊重挫

   市場對于冬季限產的關注度一直很高，取消限產比例的傳聞也對市場影響很大。昨日，與限產對象相關的A股標的絕大部分表現低迷，包括鋼鐵、煤炭、水泥等板塊。其中，馬鋼股份(600808,股吧)、開灤股份(600997,股吧)跌停，新鋼股份(600782,股吧)、韶鋼松山(000717,股吧)、華菱鋼鐵(000932,股吧)、鞍鋼股份(000898,股吧)、三鋼閩光(002110,股吧)跌幅均超過8%。

   盤后的龍虎榜數據顯示，馬鋼股份主要是滬股通席位在賣出。滬股通席位在買入馬鋼股份4960萬元的同時，賣出2.24億元，凈賣出1.74億元。此外，還有3家機構席位參與博弈，有2家機構合計賣出2376萬元，1家機構買入991萬元，機構呈現凈賣出。鞍鋼股份則主要是深股通席位在賣出。深股通席位在買入4482萬元的同時，賣出1.92億元，凈賣出1.47億元；此外，有2家機構席位合計買入2366萬元，另有1家機構賣出1319萬元，機構呈現凈買入。除了股票市場以為，商品期貨市場也反應劇烈。昨日冬季限產的主要品種中，螺紋鋼、熱卷、焦煤、焦炭均出現大幅下挫。

   對于昨日鋼鐵、煤炭市場的大幅下跌，中聯鋼資深分析師胡艷平向記者表示：“市場之所以這么反應，是因為從政策角度看，限產的嚴厲程度可能會小于之前。”他稱，此前市場對于冬季限產將更加嚴厲的預期比較足，一旦實際限產程度不及預期，就容易引發股價走低。

市場反應過度

   此前傳聞顯示，生態環境部8月初下發的《京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》（征求意見稿）（下稱《方案》）在環保限產措施上有所放松，包括空氣質量改良指標從5%下調到了3%，限產50%或30%的目標也將取消。不過，據媒體報道，生態環境部宣教司11日表示，上述傳聞確認是不實消息。對此，一位券商研究員向記者表示，政策不設限產目標與限不限產是兩回事。另外一位不愿具名的市場人士則告訴記者，官方的這一表態折射出兩種可能：一是傳聞中的限產寬松措施確實將不再采納了；二是官方認為市場對此反應太大，出面辟謠，但最終仍會采取寬松限產的措施。

   “我了解的情況是，取消限產比例的概率比較大。”該市場人士向記者表示，即使這樣，也只是生態環境部的文件中不再提限產比例，而是由各省市具體確定限產執行比例。“去年也是這樣，只有4個城市確定要限產50%，其余城市并沒有確定具體的限產比例。”這也就意味著，政策更加強調差異化限產，達到超低排放的地方可不限產，部分達標的可差異限產。當然，環保部門不再提具體限產比例，并不意味著對環保問題的重視程度降低。把權力交給各地方政府，國家相關部門還是會對各地方的空氣質量進行考核。

   記者注意到，申萬宏源(000166,股吧)在近期的一篇報告中指出，市場可能認為今年四季度采暖季限產將明顯限制供給，屆時鋼價將上漲。但根據該報告觀點，2018~2019采暖季限產相較于上一年并沒有更嚴厲，整個采暖季限產的效果或將進一步下降。

   在談到采暖季限產對鋼產量的影響時，胡艷平向記者表示，雖然今年2+26城市秋冬季大氣污染治理方案中涉及鋼鐵產業采暖季錯峰生產更加靈活，強調實行差異化錯峰生產，但由于2+26城市以及汾渭平原相應的各市政府并沒有出臺秋冬季具體限產方案，因此限產所影響鋼鐵產量暫無法量化。

鋼鐵利潤已達高位

   卓創資訊資深研究員劉新偉向記者指出，此前鋼價大幅上漲，其前提基礎是需求保持相對穩定，同時供給也出現了收縮預期。昨日市場出現大跌的邏輯是，鋼材需求的基本面沒有好轉，但供給收縮的預期卻沒有了，這就導致了市場下跌。記者注意到，在不少券商研究機構看來，鋼鐵行業盈利已達高位，今年四季度或將有所調整。其中，國盛證券預計，鋼鐵行業今年三季度業績環比增速在10%~20%左右，四季度則進入淡季，并且四季度鋼價會有一定幅度的回調。

   申萬宏源則指出，9月份后，預計鋼鐵限產的邊際影響減弱，需求有提前透支風險，鋼價將出現回調，同時，預計產量將明顯高于去年采暖季水平，今年四季度難以出現供給緊缺局面。在這種情況下，基本面走弱后股價也難有表現。據了解，從今年3月份、4月份開始，噸鋼利潤持續維持在1000元以上，7月份最高時曾經達到1500元以上，之后有所回調。

   談到鋼鐵行業利潤情況時，劉新偉認為，行業利潤回升是供給側結構性改革以來比較好的現象，也是改革的最主要目的。“由于預期供給側結構性改革還會繼續推進，同時，由于清除了大量無效產能，給原有的有效產能騰出了市場空間，高利潤情況還會繼續維持一段時間。”

   不過，也有分析人士向記者表示，目前鋼鐵行業噸鋼利潤超過千元的情況不可持續，未來將由于競爭者的加入或者供應量的提升導致行業利潤回歸。

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