今日上午統(tǒng)計局公布10月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)。從宏觀層面看，今年前三季度，中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，繼續(xù)保持在合理區(qū)間。制造業(yè)投資回升到近年來較高水平，進出口較快增長。上游高利潤的支撐下制造業(yè)投資仍將表現(xiàn)亮眼，土地購置費的下行將帶動地產(chǎn)投資加速回落，財政支出提速、地方專項債發(fā)行加快，基建補短板政策見效，基建投資增速止跌。但同時，外部不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，中美貿(mào)易沖突引起的出口回落壓力可能將在10月迎來第一個觀察窗口期，當(dāng)前經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟下行壓力有所加大。

     在宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)和財政政策力度加大的背景下，10月基建投資增速終止失速下滑的態(tài)勢。前10月基建投資增速同比增長3.7%，增速比1-9月提高0.4個百分點。今年下半年以來，基建補短板已經(jīng)成為穩(wěn)增長政策的“熱詞”，國務(wù)院常務(wù)會議多次部署推進基建補短板并出臺一系列措施。10月份以來，多個高鐵和特高壓項目密集批復(fù)，涉及總投資規(guī)模超千億元。10月31日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的指導(dǎo)意見》，這是政策層面對基建領(lǐng)域給出的又一重要積極信號。鐵路、公路、水運、機場、水利、能源、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、生態(tài)環(huán)保、公共服務(wù)、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造等領(lǐng)域短板，加快推進已納入規(guī)劃的重大項目。這些領(lǐng)域?qū)⑹俏磥砘ㄍ顿Y的重點。總的來看，在項目儲備到位、資金支持力度加大、資金來源多元化等政策的支持下，預(yù)計四季度基建投資增速將從底部回升，接下來的2個月基建會繼續(xù)溫和反彈。

     制造業(yè)投資連續(xù)7個月回升，漲至9.1%，較1-9月提高0.4個百分點。制造業(yè)投資累計增速從今年3月開始趨勢回升，我們發(fā)現(xiàn)投資增速顯著提升的行業(yè)包括兩個領(lǐng)域：其一是機械制造業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)與專用設(shè)備制造業(yè)的投資累計增速均較3月上升超10個百分點，而這背后的推動因素是高端制造業(yè)的發(fā)展；其二是受到環(huán)保政策重點關(guān)注的相關(guān)行業(yè)，包括鋼鐵、有色、建材等行業(yè)，投資累計增速較3月的漲幅也均超過6個百分點，環(huán)保要求顯著提高后，這些行業(yè)加快污染防治方面的相關(guān)投資應(yīng)該是其對應(yīng)投資增速顯著上升的重要推動因素。前三季度黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤3131.6億元，同比增長71.1%。據(jù)蘭格鋼鐵研究中心測算，10月螺紋鋼生產(chǎn)毛利高達900-1000元/噸。今年以來黑色利潤的持續(xù)改善也繼續(xù)支撐制造業(yè)投資回升，尤其是涉及環(huán)保技術(shù)改造以提升有限產(chǎn)能下的產(chǎn)量。

     另外，今日統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，10月粗鋼、生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為8255萬噸、6774萬噸、9802萬噸，分別較上月上漲2.1%、2.0%和1.3%。今年粗鋼產(chǎn)量保持小幅增長態(tài)勢，預(yù)計超9億噸。

     總的來看，十月份，受益于基建投資的觸底企穩(wěn)和制造業(yè)投資的趨勢回升，社會固定資產(chǎn)投資增速得以連續(xù)兩個月保持上行，這在一定程度上有利于提振市場信心。不過也要清醒認識到，短期內(nèi)房地產(chǎn)降溫在所難免，基建乃至于整個固定資產(chǎn)投資的反彈都將是溫和且極為有限的，加之中美貿(mào)易沖突引起的出口回落壓力可能將在10月迎來第一個觀察窗口期，四季度鋼鐵需求恐承壓。

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