由華南(期貨)私募俱樂部主辦的“2019年黑色產業及期貨投資研討會”近日在深圳舉行。與會嘉賓表示，在供給不增、需求穩中有降的背景下，2019年黑色系整體價格或面臨下行，其中鐵礦石價格受影響最小，價格拐點需關注今年冬季限產的實際執行情況。

   從需求端來看，中泰證券研究所副所長篤慧表示，今年鋼鐵消費端出現明顯分化，其中房地產消費表現亮眼。“具體來看，基建投資的累計增速在前三季度出現大幅下跌，目前僅為3.3%，遠低于去年同期；汽車前9個月產量累計增速同比大幅回落；空調、電冰箱以及洗衣機1—9月產量累計增速均出現不同程度的下滑。房地產成為鋼鐵消費的中堅力量，新開工面積增速已經上行至16.4%的高位水平。制造業投資開始回暖，但仍維持低增速水平。”

   今年以來，地方房地產調控政策頻繁出臺，逐漸從一線城市蔓延至二三四線城市，并且調控力度比以往更強。但與此同時，各地方也正密集出臺人才引進政策。在篤慧看來，人才引進政策能在一定程度上對調控政策形成邊際改善，且此輪房地產調控貨幣政策并未顯著收緊，房地產需求仍有上行空間。“受益于2017年經濟的復蘇回暖，政府對2018年經濟走勢明顯更為自信，但隨著國際環境的變化，貨幣政策可能出現調整。”

   篤慧還表示，今年房地產銷售持續性顯著強于往期，在銷售面積維持高位水平背景下，今 年1—9月全國已竣工商品房待售面積繼續下降。“我們不排除后期房地產銷售有下滑的可能，但在目前如此低的庫存狀態下，銷售對投資端的傳導迅速，預計后期房地產投資與新開工仍有不俗表現。”

   混沌天成期貨副總經理葉燕武則認為，在新一輪供給側改革背景下，我國總需求開始出現拐點，今年第三季度GDP增速回落，三四線城市購買力下降對房地產消費將產生較大影響。“實際上，在鋼材的市場總需求中，三四線城市的房地產投資和消費占比超70%，如果2019年的房屋新開工增速與目前持平，螺紋鋼基本面仍然是供大于求。”

   篤慧還認為，采暖季限產的情況值得市場關注。“今年的限產方式由‘一刀切’轉為將主動權下放至地方，從目前情況來看，并未有實質性限產，供給端放松導致近期商品市場出現大幅下跌。但環保政策并未面臨方向性改變，我們預計采暖期京津冀及周邊地區環保限產將影響月均粗鋼產量700萬~820萬噸。”

   他表示，鋼鐵未來行情走向的核心是供給端的變化情況，需要繼續觀察采暖季實際執行情況。“若產量不再繼續快速增長或者出現一定程度下降，四季度鋼價仍可維持在高位。”

   凱豐投資黑色研究員王晗認為，螺紋鋼與熱卷價差面臨更多不確定性。“螺紋鋼價格一直比熱卷低150元/噸左右，產生價差的根本原因是生產成本的差異。但隨著熱連軋工藝成熟，以及“地條鋼”等成本最低的產能被出清，螺紋鋼與熱卷的生產成本差或將消失甚至逆轉，同時限產政策的執行也會對兩者價差產生較大的影響。”

   談及近期投資交易策略，王晗表示，可利用鐵礦石進行套利對沖。“隨著高低品礦價差收窄，鋼廠轉用金布巴生產，同時鐵礦石和焦炭會替代廢鋼，鐵礦石需求存在邊際增量。截至11月，巴西與澳大利亞的鐵礦石發貨量同比增長了2.1%，我國鋼廠開工率與產能利用率遠高于去年同期。另外，當前較高的鐵礦石庫存會給價格帶來一些負面影響。”

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