3月，國內(nèi)大宗商品價格承壓下行，文華商品指數(shù)全月累計下跌1.6%。但進入4月，大宗商品即扭轉(zhuǎn)頹勢，迅速走升。同期，A股周期股表現(xiàn)亮眼。分析人士指出，周期股整體走強背后存在一定補漲因素，預(yù)計鋼鐵及有色金屬板塊基本面后市表現(xiàn)不弱，將為股票行情帶來支撐。

       月初股期齊揚

      4月初，大宗商品一改3月低迷走勢，強勁上揚。截至4月5日，文華商品指數(shù)本月累計勁升1.9%，股市周期股題材也顯著走升。

      萬德統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周，上證綜合指數(shù)上漲0.94%，周期股漲幅顯著。其中，煤炭、建材版板塊漲幅均超10%；棉花板塊漲幅為2.33%；貴金屬板塊漲幅為2.22%；大豆板塊漲幅為5.14%；小金屬板塊漲幅為6.99%；鋼鐵板塊漲幅為7.71%；基本金屬板塊漲幅為9.47%；甲醇板塊漲幅為9.65%；造紙行業(yè)上漲9.84%。

      中信證券(港股06030)分析師郭皓分析，A股市場由于近期資金面充裕，風(fēng)險偏好高漲，在這種市場環(huán)境中，一些在熊市階段無法構(gòu)成堅實上漲邏輯的理由也可以輕易成為資金介入板塊和個股的借口。商品類的周期股前期漲幅落后，本身有補漲的內(nèi)在需求，配合近期制造業(yè)PMI好于預(yù)期、地產(chǎn)數(shù)據(jù)堅挺、短期漲價等因素，補漲得以實現(xiàn)。

    “參與這種博弈的時候，須明白這是一種更偏向于資金或情緒面的博弈，情緒亢奮即是風(fēng)險累積的過程。關(guān)于基本面，更傾向于認(rèn)為我國的經(jīng)濟短周期尚未完成，受季節(jié)性因素影響的制造業(yè)PMI回升至50以上仍不足以證明經(jīng)濟拐點已現(xiàn)，除非地產(chǎn)銷售面積觸底回升并回歸正增長區(qū)間持續(xù)運行。”郭皓分析。

      鋼鐵有色板塊存基本面支撐

      從具體板塊來看，部分研究人士對鋼鐵及有色金屬板塊行情維持看好態(tài)度。

    “近期，鋼鐵板塊與鋼價均呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。鋼價震蕩并非需求疲弱，恰恰相反，前兩個月在鋼產(chǎn)量同比增長近10%的情況下，庫存仍在正常去化，可見需求并非低于預(yù)期，甚至可以說是非常強勁態(tài)勢。”中泰證券相關(guān)研究指出，但商品價格走向并不是需求單一因素決定，在去年11月之后，隨著環(huán)保對供給端的限制放松，現(xiàn)有產(chǎn)能充分釋放，之前高估的盈利向“周期正常”盈利回歸，這樣的盈利水平并不是處于“周期低谷”，持續(xù)時間跨度增加市場對周期股價值再次重估。

      該機構(gòu)認(rèn)為，今年鋼鐵行業(yè)下游需求仍將超出市場預(yù)期，2019年對地產(chǎn)投資仍不悲觀。在低利率情況下，地產(chǎn)銷售仍會偏離周期正常中樞，維持天量水平。一方面，由于庫存偏低，地產(chǎn)投資會比銷售端更加強勁，預(yù)計仍將維持5%以上增長，投資結(jié)構(gòu)由前端逐步轉(zhuǎn)向后端。另一方面基建也在同步加碼，實際需求并非市場預(yù)期的由衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇，因為鋼鐵下游需求去年并沒有衰退，今年依然在高位運行。鋼鐵產(chǎn)能在本輪周期中擴張有限，更多是現(xiàn)有產(chǎn)能得以充分釋放，“周期正常”盈利水平持續(xù)對周期股價值重估有利，配合目前短端利率偏低，板塊絕對收益機會可期。

      基本金屬方面，國泰君安(港股02611)證券研究指出，目前國內(nèi)高成本電解鋁廠商開始減產(chǎn)，預(yù)計4月電解鋁庫存會出現(xiàn)快速下降。展望2019年，地產(chǎn)竣工有望大幅改善，需求將邊際好轉(zhuǎn)，疊加供給釋放邊際減緩，電解鋁企業(yè)利潤有望上修。倫銅大幅交倉后繼續(xù)流暢去庫，驗證了當(dāng)下海外精銅短缺的事實，中國地產(chǎn)回暖跡象明顯，2018全年壓制基本金屬價格的因素已經(jīng)消失，看好基本金屬價格表現(xiàn)，未來有望持續(xù)上漲。

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