11月以來(lái)建材需求超預(yù)期，目前鋼廠鐵礦石庫(kù)存處于歷史低位水平，在成品庫(kù)存壓力大幅下降以及利潤(rùn)好轉(zhuǎn)情況下，預(yù)計(jì)年底對(duì)鐵礦石的補(bǔ)庫(kù)需求增加。目前澳洲巴西發(fā)貨均在中等水平，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求下，港口庫(kù)存存在下降預(yù)期。鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格存在上漲驅(qū)動(dòng)力，建議做多2001合約。

11月以來(lái)，華東螺紋鋼現(xiàn)貨大幅拉漲，從11月1日至今，華東螺紋漲幅超300元/噸。現(xiàn)貨端高消費(fèi)、低庫(kù)存、庫(kù)銷比創(chuàng)歷史新低，市場(chǎng)缺規(guī)格的現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重，近兩日隨著盤面增倉(cāng)拉漲，現(xiàn)貨情緒也有所好轉(zhuǎn)，部分投機(jī)需求也進(jìn)入市場(chǎng)，建材表現(xiàn)整體較強(qiáng)。上周發(fā)布的地產(chǎn)房屋新開工數(shù)據(jù)表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)月同比增幅達(dá)到23%，若用我們地產(chǎn)模型推算未來(lái)建材需求，明年上半年建材大概率需求表現(xiàn)依舊較好。

螺紋鋼大幅上漲后，鋼廠利潤(rùn)大幅擴(kuò)大，獨(dú)立電弧爐利潤(rùn)也隨之出現(xiàn)，按照目前華東獨(dú)立電弧爐的成本來(lái)算，平電利潤(rùn)已超250元噸(按照今日螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)測(cè)算)，從邏輯來(lái)推演，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)擴(kuò)張后，生產(chǎn)動(dòng)力增強(qiáng)，下一步為原料漲價(jià)。從基本面來(lái)看，廢鋼漲價(jià)的動(dòng)力比鐵礦石、焦炭的漲價(jià)動(dòng)力更強(qiáng)。到貨數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行全年加總，可發(fā)現(xiàn)其實(shí)今年廢鋼到貨累積量低于去年。而隨著廢鋼日耗增加，廢鋼的庫(kù)銷比也在較低的位置。若廢鋼日耗進(jìn)一步增加，廢鋼庫(kù)存下降也會(huì)刺激廢鋼價(jià)格上漲，電爐成本仍有提升空間，長(zhǎng)流程利潤(rùn)預(yù)計(jì)維持高位。

11月以來(lái)建材需求超預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格拉漲，鋼廠利潤(rùn)快速提升，近期采購(gòu)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。以目前鋼廠的利潤(rùn)水平來(lái)看，年底仍有一定鐵礦石補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。截至12月底，澳洲發(fā)貨按照1350萬(wàn)噸預(yù)估，補(bǔ)庫(kù)預(yù)期下11月剩余兩周疏港按照310萬(wàn)噸、12月按照315萬(wàn)噸預(yù)估，至12月底整體庫(kù)存將下降300萬(wàn)噸左右。鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，疊加地產(chǎn)數(shù)據(jù)樂(lè)觀，鋼廠低庫(kù)存狀態(tài)下預(yù)計(jì)仍存補(bǔ)庫(kù)需求，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨有提漲動(dòng)力，故做多鐵礦石2001合約。

風(fēng)險(xiǎn)控制方面，目前港口壓港量較去年同期高約700萬(wàn)噸，壓港高位消化可能會(huì)壓制鐵礦石上漲。目前電爐利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，后期螺紋鋼產(chǎn)量將增加，12月隨著需求季節(jié)性下滑，鋼廠利潤(rùn)也存在收縮風(fēng)險(xiǎn)，將影響鋼廠的補(bǔ)庫(kù)力度。

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