疫情是當前市場關注的核心焦點。上海疫情仍未完全受控，周末北京又傳出新的疫情信息，相關區域也準備進行封控，雖然看樣子還沒有達到上海疫情的嚴厲程度，但大家已對發現病毒—動態清零—封控—經濟萎縮模型產生了條件反射。而每當一座大型城市出現類似情況，這種條件反射就會進一步加強，因為在奧密克戎病毒高傳染性情況下，我們無法預計上海北京之后，下一個被攻擊的大城市又會是哪座。這看似進入了一個無法解決的死循環，要么寄希望于強制措施盡快見效，要么另尋他法。前者引發的相應影響已在上海充分體現，而后者又暫時看不到任何跡象，市場的焦慮正在于此。從近期包括美聯儲主席鮑威爾在內的大多數官員表態分析，聯儲繼3月加息25個基點后，5月再次加息50個基點已是大概率事件，美國收緊貨幣政策的決心應該確定無疑，這必將對全球金融市場造成重大影響，美元回流、美債收益率上升是正在進行時，那么全球大宗商品價格的頂部是不是應該出現了呢，畢竟美聯儲持續加息的政策目的就是為了控制通脹，通脹下不來，加息就會繼續。

       據中鋼協，2022年4月中旬重點鋼企粗鋼日均產量223.56萬噸，環比增長0.52%；鋼材庫存量1966.72萬噸（為今年以來新高），比上一旬增加117.91萬噸，增長6.38%。4月中旬重點統計鋼鐵企業生產粗鋼2235.61萬噸、生鐵1956.14萬噸、鋼材2154.94萬噸。其中，粗鋼日產223.56萬噸，環比增長0.52%；生鐵日產195.61萬噸，環比下降0.39%；鋼材日產215.49萬噸，環比增長3.2%。一季度，主要用鋼行業實際鋼材消費同比下降5%，其中建筑業下降7%，制造業下降2%。同期，中國鋼表觀消費量約2.35億噸，同比下降9.5%。從數據中我們可以看出，當前供應仍然維持在一定的水平，但需求同比持續下降，弱現實較往年同期有延長趨勢。

       期現方面，期貨價格大幅下跌，各地現貨價格小幅跟跌，基差走擴。時間進入4月中旬，5月合約快速減倉而10月增倉，5-10價差窄幅波動，5月合約理論上將逐步與現貨價格趨近，上期所倉單日報顯示當前交割預報合計1200噸（廠庫）。從當前估值來看，5月合約與交割地價格接近平水，10月合約大幅下跌后貼水現貨，而鐵礦的跌幅超過了成材，鋼廠現貨與盤面利潤有所修復。區域方面，天津與上海、廣州與上海的價差持續上漲，上海疫情對當地建材需求有較大沖擊；長沙貴陽價差高位回調，仍處于近年同期較高位；重慶價格持續低于成都，與地區庫存升降關聯大。品種方面，卷螺差走弱，疫情與應對政策是關鍵變量；螺礦比、螺炭比低位反彈。

       多重利空沖擊下近期大宗商品和股市均大幅下跌，我們也看到相關部門正在做一些政策上的調整來應對當前局面，特別是金融部門傳出將對房地產企業就紓困并購業務給予政策支持，有利于市場信心的恢復，不過短期內還難見成效，關注本周中央政治局會議公告。螺紋期貨的下跌可以說是對前期弱現實強預期的修正，讓強預期回歸到弱現實層面。當前宏觀和產業面驅動均有繼續向下的可能，但期貨大幅下跌后估值已不具備十分有利的做空機會。提示：一級風險頭寸是與上游結算完畢并扣除鎖價數量部份后的庫存，理論上未來只要價格下跌就會產生即刻貨值損失，因此應高度重視，需要保留常備對沖手段控制風險。