美國信息服務提供商世界鋼鐵動態(World Steel Dynamics，WSD)在去年年末發布的報告中認為，全球將迎來三個“寒潮”：一個是全球經濟增速減緩；一個是原油、鋁、銅、鎳等特定商品價格走低；還有一個是包括中國、美國在內的鋼鐵市場壓力加大。然而一些寒意在2019年年初消散，螺紋鋼價格出現反彈，但2019年夏天，由于中國螺紋鋼的供應過剩(約68家鋼廠爭奪市場份額)，螺紋鋼出口價格下行壓力將重現。

未來可能出現以下情形

2019年1月，HRB出口價格每噸下降25美元到大約每噸465美元(FOB價)。這個價格大致與中等成本鋼廠的運營成本一致。由于鋼鐵企業主要原材料價格的下跌，成本可能會下降20美元/噸。2019年春天，HRB出口價格上漲至每噸650—700美元(FOB價)。這是一個短期價格，因為當它被運到國外港口時，它的價格將高于許多國家的國內價格。很多人可能會對HRB出口價格短暫上漲感到疑惑，但WSD對全球經濟增長表示樂觀，原因如下：不太擔心全球貿易戰會嚴重阻礙全球經濟擴張；長期看，10年期美國國債利率仍處于寬松狀態。

也許在下半年，或者更有可能是在2020年，HRB出口價格將大幅下跌，遠低于當前的每噸490美元。與此同時，中國國內的HRB出廠價從每噸440美元降到每噸375—400美元。當然，鑒于中國的低價，中國鋼廠將在世界市場上提供超低價的HRB，HRB的出口價在下一個低迷期可能會短暫降至每噸400—425美元(FOB價)。

螺紋鋼價格下跌

2018年7月1日以來，全球鋼材和其他大宗商品市場的價格大幅下跌。自2018年7月初以來，螺紋鋼FOB價格每噸下跌約110美元或20%，從每噸約600美元降至每噸490美元。目前的報價區間很大，俄羅斯鋼廠的低端產品價格約為每噸465美元，中國鋼廠的價格約為每噸480美元，其他一些大型亞太鋼廠每噸仍在520美元至550美元之間。中國出廠價自2018年11月中旬以來已從每噸482美元跌至每噸453美元。美國現貨價格自2018年7月初以來已下跌至每噸860美元，而2017年7月的短暫峰值為每噸1006美元(基于WSD的鋼鐵基準市場數據)。

圖為HRB出口價格走勢未來幾個月沒有價格“死亡螺旋”

螺紋鋼出口價格從2018年春季最高點累計下跌約120美元每噸。而且，WSD認為價格可能會跌至465美元每噸，或者每噸再下跌25美元。然而，如果存在價格“死亡螺旋”，價格將會降至每噸375—400美元，這意味著，價格接近或略低于中等成本工廠的邊際成本(屆時原材料價格也將低于當前價格)

以下是WSD認為價格“死亡螺旋”不會出現的幾個原因：

一是2016年秋季以來，全球鋼鐵行業進入“保護主義時代”。許多國家的鋼鐵制造商迫切需要這個新的“時代”，因為并購、提高集中度等行為并不能幫助他們恢復其在全球市場的“定價能力”。10年前，出口鋼廠的數量比現在少得多。行業新的保護主義時代是始于2016年春季，當時螺紋鋼價格暴跌至每噸270美元(FOB價格)，大約低于中等成本的非中國和中國鋼廠的邊際成本的40—70美元每噸。

二是鋼鐵制造商的原材料價格盡管最近有所回調，但總體上仍處于相當高的水平。煉焦煤和冶金焦仍然供不應求，煉焦煤方面，一個重要因素是澳大利亞的港口和鐵路運輸問題；冶金焦方面，從2017年夏天開始，中國政府針對空氣污染過于嚴重的單位，要求其關閉焦爐。澳大利亞FOB硬焦煤的價格從每噸225美元降至每噸215美元，從中國港口出口的冶金焦從每噸375美元降至每噸350美元。

鐵礦石球團相對燒結粉礦具有很高的溢價，球團每噸大約62美元，而運往中國的62%鐵礦粉大約59美元/噸。燒結機可以將燒結粉轉化為燒結礦——成本約25美元/噸，但是由于很多燒結機污染嚴重，政府要求將其關閉，因此球團礦的需求十分強勁。

美國鋼廠使用的碎鋼屑價格偏高，約為345美元/噸。WSD認為碎廢鋼在使用價值上與鐵礦石和煉焦煤接近。運往土耳其港口的重熔廢鋼(80∶20)價格也偏高，最近每噸下降10—15美元至每噸320美元左右。中國的重熔廢鋼價格約為每噸315美元，這是一個相當高的價格，原因如下：中國廢鋼供應量大幅增長——每年增長約9%；為阻止廢鋼外流，中國對廢鋼出口征收40%的關稅；新頒布的進口廢鋼的新標準大大減少了廢鋼進口量，因為海關拒絕黑色金屬低于99%的廢鋼。

美國優質廢鋼的價格較高，每噸380—400美元。與擁有自營鐵礦石礦山的低成本鋼廠相比，基于電爐的小型鋼廠螺紋鋼的運營成本約高出50美元/噸。

圖為美國鋼廠運營成本對比三是在因節假日因素造成的季節性下滑后，全球鋼鐵需求在2018年四季度保持穩定。全球鋼鐵產量仍接近歷史最高水平，年產量約18.5億噸。2018年10月，中國鋼廠年化產量為9.72億噸，同比增加1.4億噸；而10月全球鋼鐵產量同比增長9%。

四是全球鋼鐵需求受益于許多國家固定資產投資支出(FAI)的上升。由于就業增長是所有國家政策制定者最關心的問題，而人工智能正在加速創造取代工人的機器和軟件，政策制定者正在尋求增加資本支出和建設項目，以此作為創造更多就業機會的手段。

五是鑒于目前各國國內市場價格高且產量強勁，與幾年前相比，更少的鋼廠愿意以超低價格出口鋼材。相反，當利潤空間很薄時，許多鋼廠享受該行業“黃金利潤時代”——出口增加可能被視為工廠收支平衡的必要條件。注意，國內市場噸鋼利潤越高，鋼廠出口意愿越低。

小結

2018年7月1日至2018年11月，全球鋼材和其他大宗商品市場的價格大幅下跌，WSD認為螺紋鋼價格“死亡螺旋”不會出現，主要原因如下：宏觀方面，貿易摩擦不會嚴重阻礙全球經濟擴張，全球貨幣供應寬松，利率水平將處于較低水平；鋼鐵行業方面，2016年秋季以來，全球鋼鐵行業進入“保護主義時代”，鋼廠正享受該行業“黃金利潤時代”，鋼廠出口意愿較低；原料方面，鋼鐵原材料價格總體上仍處于相當高的水平，中等成本鋼廠的運營成本對價格支撐較強。另外，受益于許多國家固定資產投資支出的上升，全球鋼鐵需求保持平穩增長。

但WSD對2019年下半年螺紋鋼出口價格表示擔憂。由于2019年夏天，中國螺紋鋼的供應可能出現過剩，螺紋鋼出口價格下行壓力將重現，中國鋼廠將為世界市場提供超低價的HRB，HRB的出口價在下一個低迷期可能會短暫降至每噸400—425美元。

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