全球經(jīng)濟(jì)增長放緩之際，全球股市正以數(shù)十年來最快的速度上漲，這讓許多投資者質(zhì)疑，股市還能在多大程度上無視潛在經(jīng)濟(jì)因素的影響。

從美國、歐洲到中國，各大股指今年以來已飆升兩位數(shù)，收復(fù)了去年第四季度的大部分失地。有跡象顯示，各國央行愿意在可預(yù)見的未來將利率維持在低水平。

標(biāo)普500指數(shù)已上漲15%，超過了摩根士丹利(46.69,1.89,4.22%)和巴克萊等銀行預(yù)計(jì)的年底點(diǎn)位。其他地區(qū)的基準(zhǔn)指數(shù)也出現(xiàn)反彈，上證綜合指數(shù)上漲28%，斯托克歐洲600指數(shù)上漲15%，新興市場股市指數(shù)上漲14%。

美國銀行(30.17,1.10,3.78%)的一項(xiàng)分析顯示，如果全球股市繼續(xù)以目前的速度上漲，到2019年年底，全球股市的年度回報(bào)率將達(dá)到有史以來最高水平。

但基金經(jīng)理們越來越質(zhì)疑，美聯(lián)儲從加息轉(zhuǎn)向保持利率穩(wěn)定，是否反映出經(jīng)濟(jì)疲弱，而經(jīng)濟(jì)疲弱最終將破壞市場的漲勢。

今年4月，國際貨幣基金組織(IMF)將2019年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從1月份的3.5%和去年10月份的3.7%下調(diào)至3.3%，并警告稱，貿(mào)易緊張局勢和商業(yè)信心下降對全球幾乎所有國家都造成了壓力。IMF并不孤單。美聯(lián)儲和歐洲央行最近幾個月也下調(diào)了增長預(yù)期。WilmingtonTrust投資顧問公司首席投資官TonyRoth表示，“在這樣的時刻，股市回落不會令我們感到意外。”

由于全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，以及2017年美國減稅政策對經(jīng)濟(jì)的提振作用減弱，預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司的收益將出現(xiàn)自2016年以來的首次同比下降。投資者仍在爭論，如果經(jīng)濟(jì)放緩對2019年股市上漲有影響的話，那將產(chǎn)生多大影響。

AlbionFinancialGroup首席投資官JasonWare說，“大多數(shù)人已經(jīng)在期待一個相當(dāng)'平淡’的收益年度。”但他補(bǔ)充說，金融市場面臨的一個大問題是，收益的收縮幅度是否會超過預(yù)期。蘋果(198.87,-0.08,-0.04%)公司和卡特彼勒(141.2,2.33,1.68%)公司等公司警告說，它們的利潤將低于分析師的預(yù)期，導(dǎo)致股市大跌。部分原因在于，包括標(biāo)普500指數(shù)成份股公司在內(nèi)，這些公司的大部分利潤都來自海外，這使得它們成為全球經(jīng)濟(jì)健康狀況的晴雨表。

許多市場觀察人士認(rèn)為，要想讓股市繼續(xù)上漲，世界經(jīng)濟(jì)必須保持在一個良好的水平——既沒有下跌的跡象，也沒有意外升溫的跡象。

后一點(diǎn)尤其重要，因?yàn)楦鲊胄幸呀?jīng)發(fā)出信號，只要通脹壓力繼續(xù)保持溫和，它們就愿意放棄加息。

紐約聯(lián)邦儲備銀行行長約翰-威廉姆斯(28.94,0.18,0.63%)(JohnWilliams)在周四發(fā)表講話后對記者表示，“我現(xiàn)在對金融穩(wěn)定沒有任何擔(dān)憂，也不擔(dān)心通脹壓力會變得越來越大。”歐洲央行行長馬里奧-德拉吉(MarioDraghi)在另一場講話中表示，未來幾個月歐元區(qū)的通脹壓力可能會下降，而不是上升。

令一些投資者感到安慰的是，目前的股市上漲與所謂的“融漲”沒有明顯的相似之處。“融漲”指的是，指由于不想錯過股市上漲機(jī)會的投資者蜂擁進(jìn)入股市——而不是經(jīng)濟(jì)基本面有所改善，從而導(dǎo)致股票這個資產(chǎn)類別的投資表現(xiàn)意外出現(xiàn)急劇提升。

在2018年初的融漲期間，全球股市普遍走高，然后在幾周內(nèi)開始大跌。

那次反彈之初不同的是，今年的調(diào)查顯示，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好并不高。美國銀行在3月份的一項(xiàng)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，只有3%的基金經(jīng)理表示，他們在全球股票中持有高于平均水平的頭寸，這是自2016年9月以來的最低比例。對逆向投資者來說，當(dāng)投資者的熱情變得更低時，市場反彈可能看起來更持久。

但Roth和其他人認(rèn)為，在第一季度取得了令人矚目的成績后，市場似乎很容易受到回調(diào)的沖擊。

他表示，“如果貿(mào)易形勢發(fā)生了變化并出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，將對市場造成災(zāi)難性的影響。”

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