追漲仍需謹慎

當前國內煤炭保供增產措施持續發力，電廠、港口存煤超過去年同期水平，港口現貨價格在長協價格不斷調降的背景下持續回落，印尼煤出口暫停雖有一定利多影響，但考慮到印尼出口政策仍有變數以及中下游高庫存，進口減量實際影響有限。

據外媒報道，印尼能礦部在近日的會議中提出了1月1日—1月31日全面禁止煤炭出口的要求，甚至包括正在裝船或已經裝船未離港的煤炭。印尼是全球最大的煤炭出口國，2021年煤炭出口量在4億噸左右，印尼又是我國最主要的煤炭進口來源，在2021年1—11月國內煤炭進口總量中的占比超過60%，其中動力煤的比例更是接近75%。受此消息影響，2022年首個交易日國內“煤炭三兄弟”期貨價格大幅高開，全天強勢運行。

印尼禁止煤炭出口或是短期行為且存在變數

印尼政府曾在2018年出臺國內市場義務（DMO）政策，該政策要印尼煤炭生產企業必須以不超過70美元/噸的價格將其產量的25%供應給國內電廠。而近兩年，特別是今年全球煤炭價格大幅上漲，遠超70美元/噸，印尼煤炭生產商積極對外出口，消極對內供應，導致國內電廠煤炭庫存緊缺。早在2021年8月印尼政府就針對34家未能履行DMO的34家煤企實施出口禁令，或許是由于先前制裁收效甚微，才有了本次全面禁止出口政策。根據印尼能礦部數據，預計2021年印尼煤炭產量將達到6.09億噸，略低于產量目標6.25億噸，按出口量4億噸進行估計，印尼煤炭產業的出口儲存度高達66%。從長期來看，印尼煤炭高度依賴出口，其國內需求難以消化近4億噸/年的煤炭出口量，因此印尼長期限制煤炭出口的可能性較小。另外，本次“一刀切”行為引起了諸如印尼煤炭開采商協會等有關方面的激烈反對，特別是已完成DMO的煤企認為不應受此禁令限制，而據傳已完成DMO的多為大中型煤礦，其產量約占全國總量的一半。鑒于以上情況，印尼能礦部亦表示將于1月5日進行重新評估后，再做進一步決定，因此從短期來看該禁令亦存在變數，須密切關注事件后續進展。

煤炭出口禁令影響或有限，國內供應仍偏寬松

一般情況下，從印尼發運中國有兩周左右的船期，由此推算本次禁令主要影響1月中旬至2月中旬的煤炭進口。而該階段正好是農歷新年前后電煤需求大幅下滑的時候，將在一定程度上對沖印尼煤進口暫停的影響。參考近四年1—2月來自印尼的煤炭進口數量，估算本次印尼出口禁令影響進口量在1350萬噸左右，考慮到可從其他進口來源補充，實際減量可能更少一些。當前國內煤炭保供增產措施持續發力，電廠、港口存煤超過去年同期水平，港口現貨價格在長協價格不斷調降的背景下持續回落，印尼煤出口暫停雖有一定利多影響，但考慮到印尼出口政策仍有變數以及中下游高庫存，進口減量實際影響有限，國內煤炭供需或維持偏寬松格局，價格難有明顯起色，入場追多須謹慎。

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