近期地產(chǎn)終端需求的持續(xù)低迷開始引發(fā)鋼廠虧損后的主動(dòng)減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋邏輯開始形成，隨著近日成材成交出現(xiàn)小幅改善，市場情緒緩和，帶動(dòng)黑色系板塊偏強(qiáng)運(yùn)行，爐料端雙焦和鐵礦石均出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。

“近期鋼廠減產(chǎn)意愿增強(qiáng)，唐山計(jì)劃于6月底至7月份進(jìn)行10座高爐的檢修，日均影響鐵水產(chǎn)量約3.37萬噸。爐料端跌幅大于成材，鋼廠利潤出現(xiàn)被動(dòng)修復(fù)。但上周成材表需出現(xiàn)企穩(wěn)改善的跡象，成材社庫壓力緩解，從終端到成材再到爐料端價(jià)格的負(fù)反饋有所減弱。隨著黑色系整體市場情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，鐵礦價(jià)格反彈更為明顯。”方正中期期貨分析師梁海寬表示。

據(jù)梁海寬介紹，鐵礦需求端當(dāng)前已出現(xiàn)見頂，上周日均鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下降，日間疏港量也出現(xiàn)回落，后續(xù)鐵水產(chǎn)量后續(xù)仍有下行空間。而供應(yīng)端外礦進(jìn)入沖財(cái)報(bào)期，主流礦的發(fā)運(yùn)節(jié)奏近期出現(xiàn)明顯加快。到港壓力增加。上周鐵礦港口庫存累庫節(jié)奏放緩，預(yù)計(jì)近期將出現(xiàn)止跌回升。

“隨著供需趨于寬松，基本面對(duì)鐵礦價(jià)格的支撐力度減弱。但從中期角度來看，5月一系列宏觀和行業(yè)數(shù)據(jù)均已出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，基建和制造業(yè)投資增速較好，地產(chǎn)銷售5月也出現(xiàn)環(huán)比改善跡象。10年期國債利率近日開始逐步上行，市場對(duì)寬信用預(yù)期增強(qiáng)。隨著下游復(fù)工的逐步推進(jìn)，淡季過后成材庫存的去化速度值得期待。鋼廠當(dāng)前港口和廠內(nèi)鐵礦庫存水平偏低，貿(mào)易商前期也多以去庫為主，后續(xù)隨著鋼廠利潤改善，有望迎來新一輪對(duì)鐵礦石的補(bǔ)庫。三季度鐵礦主力合約有望迎來基差修復(fù)行情。”梁海寬表示。

焦煤焦炭方面，徽商期貨分析師劉朦朦表示，除了鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)止跌回暖之外，雙焦第二輪提降暫未落地同樣造成市場情緒好轉(zhuǎn)。此外，當(dāng)前雙焦盤面價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格貼水較深，通過期貨上漲的方式來修復(fù)較大的基差。

“但是，拉長周期看，在粗鋼減量政策的指引下，下半年鋼廠減產(chǎn)將帶來對(duì)爐料需求的減少，因此雙焦價(jià)格缺乏向上動(dòng)能，價(jià)格存在一定的壓力。”劉朦朦表示。

據(jù)劉朦朦介紹，當(dāng)前焦化企業(yè)陷入虧損，虧損幅度達(dá)100-200元/噸左右，焦煤利潤較為豐厚，產(chǎn)業(yè)鏈利潤進(jìn)入重新分配階段。在她看來，終端需求不振使得鋼材價(jià)格承壓，鋼廠利潤虧損進(jìn)而限產(chǎn)，對(duì)爐料產(chǎn)生利空，加劇焦化廠虧損情況，因此焦企短期供應(yīng)收緊，如果現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步下跌，焦企限產(chǎn)范圍或?qū)U(kuò)大。

“當(dāng)前，鋼材價(jià)格的調(diào)漲是在價(jià)格多次大幅下跌之后的調(diào)漲，在利空情緒釋放之后，對(duì)盤面有一定的提振作用，進(jìn)而帶動(dòng)爐料期貨價(jià)格反彈。當(dāng)鋼材價(jià)格回升，鋼廠利潤回升時(shí)，鋼廠減產(chǎn)的動(dòng)力不足，因此對(duì)于爐料的需求將有所增加，屆時(shí)將形成正反饋。”劉朦朦認(rèn)為。

海外市場方面，全球燃料短缺加劇將亞洲基準(zhǔn)煤炭價(jià)格推高至創(chuàng)紀(jì)錄水平，這有可能推高電費(fèi)，并加劇通脹問題。據(jù)IHS Markit編制的數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛郜F(xiàn)貨煤炭價(jià)格上周五上漲3.4%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的402.50美元/噸。這是這一備受關(guān)注的煤炭現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)首次突破400美元/噸。

據(jù)了解，目前，亞洲和歐洲各地的發(fā)電廠都在急于獲得更多的煤炭，以替代日益減少的天然氣供應(yīng)，而礦商則在努力提高產(chǎn)量。為了應(yīng)對(duì)俄羅斯的天然氣供應(yīng)限制，德國和奧地利正在恢復(fù)閑置的燃煤發(fā)電廠，而日本和韓國則在夏季更熱的天氣到來之前儲(chǔ)備這種燃料。對(duì)日益減少的煤炭供應(yīng)的激烈爭奪，可能導(dǎo)致家庭電費(fèi)上漲，并在巴基斯坦等較貧窮的新興國家造成電力短缺。由于需求

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