一

四大主流礦山

淡水河谷

2022年二季度，淡水河谷鐵礦石總產量為7411萬噸，環比上升17%，同比下降1.2%。2022年上半年總產量1.37億噸，同比下降3.7%。二季度粉礦和球團礦總銷量為7316萬噸，環比上升23.3%，同比下降0.5%。其中粉礦銷量6432萬噸，同比下降2.3%；球團礦銷量884.3萬噸，同比上升15.6%。

二季度淡水河谷總產量上升主要是由于東南部系統和南部系統進入旱季后生產較為穩定。北方系統的產量增量則被發運港在混礦作業中進行的成分和水分的調整所抵消。由于出售中西部系統，淡水河谷下調其2022年度產量計劃為3.1億-3.2億噸，并計劃在較為復雜的市場環境下提高生產的靈活性。

力拓

2022年二季度，力拓在皮爾巴拉主產區的鐵礦產量為7860萬噸，環比增10%，同比增4%；二季度發運量7990萬噸，環比增12%，同比增5%。雖然5月降雨過多影響了礦山生產和發運，但Gudai-Darri礦山6月份如期投產支持了第二季度的強勁增長。

二季度加拿大鐵礦公司(IOC)的球團和精粉產量260萬噸，環比增加8%，同比減少4%。減產主要受產線年度檢修的影響，下半年球團礦和精礦的穩定性將進一步提升。

力拓維持2022年鐵礦全年發運指導目標在3.2-3.35億噸之間。Gudai-Darri礦山6月按計劃成功交付首批礦石，預計下半年還將持續增產，到2023年實現全面達產，涉及年產能4300萬噸，將有效填補荷普山、哈默斯利等老牌礦區的產量衰減缺口，保障主打產品PB資源的穩定供應。而從力拓的項目投資計劃來看，大量前期勘探和評估的項目集中在銅、鉆石等礦種，鐵礦的前期勘探建設項目除西芒杜鐵礦外其余仍集中在皮爾巴拉主產區。力拓短期內在鐵礦上的供應增量有限。

必和必拓

2022年二季度，必和必拓鐵礦石總產量為6416萬噸，環比上升8%，同比下降2%。其中，西澳大利亞業務產量為6320萬噸，環比上升8%，同比下降2%；薩馬科業務產量為100萬噸，環比上升1%，同比下降2%。西澳大利亞業務產量上升主要得益于C礦區產量破紀錄以及South Flank礦區的持續擴張和供應鏈改善。South Flank礦區在2022年6月實現了平均6700萬噸/年的產能，后期還將產能計劃提升至8000萬噸/年。而2023財年薩馬科業務產量將穩定在400萬噸水平(必和必拓所占份額)。

必和必拓2022財年鐵礦石總產量繼續穩定在2.532億噸水平，2023財年計劃產量為2.49-2.60億噸，并將力爭產量目標上限。天氣狀況以及疫情相關的勞動力限制對生產穩定性的擾動比較有限。

FMG

2022年二季度FMG鐵礦石產量為4680萬噸，環比上升6%，同比下降8%，2022財年的鐵礦石總產量為1.887億噸，同比上升2%。發運方面，二季度FMG鐵礦石發運量達4950萬噸，環比上升6%，同比持平，而2022財年FMG鐵礦石總發運量為1.89億噸，同比2021年增加4%。FMG將2023財年的發運目標提升至1.87-1.92億噸，再創歷史新高。

由于Eliwana項目上半年持續增產，疊加中國國內鋼廠利潤承壓，出于降低成本方面考慮，低品粉礦需求大幅提升，二季度FMG的發運結構進一步向超特粉和混合粉轉移，兩者發運量增加至3990萬噸，環比上升6%，同比上升21%。從整個2022財年來看，超特粉和混合粉的發運量占比達到81%，同比上升17.4%；塊礦發運僅占比2%，同比下降77%。

2023財年FMG持續上調發運量目標主要由其新產能項目的開發所導致。FMG還將積極推進其Iron Bridge磁鐵礦項目，該礦區正在進行相關設備的安裝調試，同時位于黑德蘭港的精礦處理設施也取得較大進展，該礦區預計2023年一季度開始生產67%品位的鐵精粉，年產能將達2200萬噸。

二

非主流礦山供應情況

1、英美資源：疫情導致南非礦山勞動力緊缺。英美資源二季度鐵礦石產量同比和環比分別下降19%和13%，其中Kumba礦區產量大幅低于預期，目前英美資源2022年度產量目標下調為6000萬—6400萬噸，降幅在300萬噸。其中南非昆巴礦區的發運還將持續受到第三方鐵路和港口性能等問題的制約。

2、澳洲其他非主流礦業公司：Mineral Resources2022財年鐵礦發運量為1920萬噸，同比上升11%，處于2022財年發運計劃的上沿水平(1850萬噸-1950萬噸)。吉布森鐵礦2022財年銷售量達到165萬噸,其中有135萬噸來自Koolan Island，預計Koolan Island的增產將會繼續提升2023財年鐵礦石的產量和銷售量。Fenix Resources在2022財年第二季度發運量環比也有明顯提升。

3、其他非主流區域：在俄烏沖突和談判未見突破性進展之前，烏克蘭精粉的出口下半年仍難以看到有效恢復的跡象。印度政府對于印度鐵礦石的出口禁令雖有所松動，但受制于出口政策多變且國內需求高企，印粉的出口量很難恢復至去年年中的一半水平。而中國對外鐵礦投資較為集中的加拿大、智利、秘魯和塞拉利昂等國下半年出口量缺乏提升的動力。

三

下半年鐵礦供應情況總結

1、四大礦山中只有淡水河谷下調了2022財年的產量目標，力拓、必和必拓維持發運量不變，而FMG上調2023財年的發運量。而淡水河谷由于上半年發運缺口較大，即使以下調后的產量目標估算，下半年產量也需達到1.73-1.83億噸，環比上半年增加約3600-4600萬噸，出于對股東和投資人的交代考慮，淡水河谷大概率不會繼續削減產量目標，疊加FMG的2500-4200萬噸增量。因此總體來看四大礦山下半年鐵礦石增量在6000-7000萬噸。

2、分礦種結構來看，下半年低品礦供應偏緊的狀況有所緩解，但仍將較為緊缺。雖然淡水河谷、力拓和FMG的混礦業務都更傾向于低品資源，但如果下半年鋼廠利潤繼續保持低迷，鋼廠仍傾向于追捧超特和FMG混合粉，而這兩種FMG的低品資源增產空間有限。

3、非主流資源方面供應偏緊，烏克蘭精粉的出口下半年仍難以看到有效恢復的跡象。印度政府對于印度鐵礦石的出口禁令雖有所松動，但印粉的出口量恢復明顯較為緩慢。需要關注的是伊朗放開鐵礦出口禁令后出口量是否有回升力度，但僅憑伊朗也很難彌補烏克蘭和印度的減量。
    

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