日前，國際機構惠譽將美國長期外幣發行人違約評級從AAA下調至AA+。此舉一出，立即遭到美國官方激烈反對。美國財政部長耶倫批評說，惠譽“武斷”，該機構的決定“基于過時數據”。

　　耶倫所謂的“過時”無非是指當前美國的經濟和財政狀況較之前更好。然而，耶倫此言卻無意間暗合了某些市場人士的結論：國際評級機構早就該下調美國主權信用評級。

　　惠譽今年4月底宣布下調法國長期外幣發行人違約評級，從“AA”下調一級至“AA-”，彼時，法國國債不足3萬億歐元，占GDP的比例約為111.6%。對待評級遭調降的結果，法國政府并無激烈言辭，且表示將繼續進行結構性改革。

　　同期，美國國債總額占GDP比例已突破120%。據美國國會預算辦公室預測，美國債務規模占其GDP的比例到2052年將高達185%。美國國債規模7月底已達32.6萬億美元，美債規模突破32萬億美元的時間比新冠疫情前的預測提前了9年。美國國會預算辦公室預測，到2033年，美國國債將飆漲至52萬億美元。

　　美銀策略師邁克爾·哈特奈特指出，美國國債膨脹不可持續，災難性的財政政策將導致災難性的后果。

　　可見，如僅論債務規模和賬面償付能力，美國財政狀況較之法國都只差不好。此外，以濫用美元霸權為特色的美國經濟弊政，給美國經濟埋下重重隱患的同時禍及世界。

　　新冠疫情暴發后，美聯儲為應對沖擊實施“無上限”量化寬松，保持超低利率，配合白宮推出大規模刺激計劃，導致通脹高企。為遏制通脹，去年3月以來美聯儲已累計加息11次，累計加息幅度達525個基點。

　　通過這種“急轉彎”式的貨幣政策，美國國債收益率經歷了急跌猛漲的過程。

　　前期的量化寬松政策，導致美債規模持續膨脹，收益率不斷下探，伴隨通脹加劇，美國國債收益率實際上跌至負值；隨后旨在遏制通脹的持續激進加息，壓低了存量美債的價格，導致包括美國金融機構在內的眾多投資者蒙受巨虧。并直接釀成了今年3月的美國銀行業危機，加劇金融系統脆弱性的同時，不斷侵蝕美債信用。

　　在這個過程中，美債規模加速膨脹，美國財政狀況不斷惡化，美債投資者持續虧損，而美國再次依靠通過收割美債投資者和犧牲財政可持續性換取的巨大流動性，穩住了消費和投資，讓美國經濟實現了短期的復蘇景象。

　　2011年8月，國際評級機構標準普爾公司將美國主權信用評級由最高的“AAA”降到“AA+”，從而擊破了美國國債“零風險”的神話。如今，惠譽的最新行動再次給市場敲響了警鐘：被長期視為“避險資產”的美債在美國弊政作用下，放大了長期風險。

　　然而，有美元霸權加持的美國不大可能因此改弦更張。《紐約時報》認為，此次評級下調是美國財政管理記錄上的一個污點，但惠譽此舉不太可能說服美國政客大幅改變財政政策取向。

　　惠譽預測，信貸條件收緊、商業投資減弱以及消費放緩，將導致美國經濟在今年第四季度和明年第一季度陷入輕度衰退。國際貨幣基金組織（IMF）日前預測，美國2023年經濟增長預期為1.8%，2024年增速將放緩至1.0%。

　　《華爾街日報》社論認為，美國之所以沒有更早、更頻繁地被下調信用評級，是因為美元仍然是世界儲備貨幣，但這種“囂張的特權”并非與生俱來。如果市場察覺到美國在政府治理或履行金融義務能力方面出現更廣泛的下滑，這種特權可能會瞬間消失。

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