新華財經北京12月11日電 上周（12月4日-12月8日）國際現貨黃金開盤2072美元／盎司一線，之后在低流動性環境下快速沖高并刷新歷史新高至2150美元／盎司附近。不過，當天金價便逆轉下行，日內大幅波動超140美元，創下 2020 年 8 月中旬以來的最大波動，且當周最終收跌67.9美元，錄得10周以來最差表現。

市場對于美聯儲降息開啟時點的超前預期與美聯儲的觀點形成巨大差異，造成了上周金價的巨震。進入新的一周，風險事件和重磅數據密集，市場復雜程度升級，波動料將會加劇。

市場“糾偏”激進降息預期 金價創歷史新高后回撤

上周圍繞美聯儲是否會在明年3月開啟降息的預期變化，金價巨震。

由于市場將美聯儲主席鮑威爾12月1日的講話解讀為“偏鴿”，加上美聯儲鷹派理事沃勒觀點轉“鴿”，上周一（12月4日）亞洲交易時段早盤開盤后不久，國際現貨金價連續沖破多重關口，直逼2150美元／盎司附近，并刷新歷史最高記錄。

但是很明顯，市場預期與美聯儲的觀點分歧過大。一方面，期貨市場的交易員押注美聯儲最早將在明年3月份開始降息，年底將把聯邦基金利率降至4%左右，比目前的水平低了整整一個百分點。

但另一方面，接受外媒調查的學術經濟學家表示，美聯儲的首次降息可能最早在2024年7月，幅度也比市場預期的要小得多。雖然大多數受訪者認為，美聯儲歷史性的貨幣緊縮行動的加息階段現在已經結束，但近三分之二的受訪者認為，美聯儲要到2024年第三季度或更晚才會開始降息。

因此，在美聯儲尚未宣布抗擊通脹勝利之時，市場再度出現超前預期，而這種預期偏差的回歸，勢必導致金價出現一輪大幅度階段性的修正。

此外，美國非農就業數據意外強于預期，盡管上周公布的美國JOLTs職位空缺在經歷連續兩個月上漲之后，10月下降至873.3萬人，創下2021年3月以來新低；職位空缺率為2021年8月以來新低；而有“小非農”之稱的美國11月ADP就業人數錄得10.3萬人，為連續第四個月不及預期。但周五非農報告顯示，美國11月季調后非農就業人口增加19.9萬人，超過市場預期的18萬人；失業率錄得3.7%，較前值的3.9%有所回落。此外，月工資增長0.4%，也強于預期，勞動力參與率小幅上升。

非農報告暗示美國勞動力市場比市場預期的更火爆、更有韌性，打擊了市場對美聯儲明年最早3月就降息的預期，同時也支持美聯儲能實現軟著陸的觀點。

在此背景下，美元指數一個月來首次錄得周度漲幅，美債收益率重回升勢。在美元和美債收益率齊升的雙重壓力下，黃金加速跌離歷史高位，現貨黃金兩周來首次盤中跌穿2000美元關口，黃金期貨跌至將近兩周來低位，一個月來首次單周下跌。

市場情緒分歧 金價進入調整期

隨著金價寬幅巨震，黃金市場情緒的分歧更加明顯。

最新的Kitco News每周黃金調查顯示，散戶投資者仍有58%對最新一周的金價保持樂觀，看多至2050美元／盎司上方，同時，與上周正好相反，53%的華爾街分析師預計未來一周金價將下跌。

不過，從ETF持倉變化看，12月期金黃金ETF總持倉仍保持了凈增加的態勢。數據顯示，全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST截至12月8日當周累計增持1.73噸，持倉自前一周的878.82噸增加到880.55噸。12月以來累計增加4.04噸。

但從高頻數據上看，芝加哥商業交易所（CME）黃金未平倉合約上周累計減持30131手，未平倉合約降至480466手。美國商品期貨交易委員會CFTC商品類非商業持倉報告顯示，截至12月5日一周內，非商業黃金凈多倉位增加了3460手，為連續第三周增加，但增加幅度極小。

技術而言，金價達到短期目標2130美元／盎司區域后超買回撤，未來一周的首要支撐關注1990-1995美元／盎司的支撐（30日均線以及10周均線），不跌破10周均線的情況下，仍有望向上沖擊。中期目標看向2250-2270美元／盎司區域。

但短期金價進入調整階段，阻力關注2015-2025美元／盎司區域，關鍵壓力位于2030-2050美元／盎司區域。下方若跌破1990-1995美元／盎司，則關注1965-1970美元／盎司，關鍵支撐位于1940-1950美元／盎司區間。

滬金期貨主力合約測試486.48元／克阻力后回落至470元／克一線，阻力位于471-476元／克區域，支撐位于463-467元／克，破位有測試450-455元／克的風險。

滬銀主力合約未能突破6350元／千克阻力便轉頭回落。上方阻力關注5925-6000元／千克，支撐關注5750-5825元／千克，破位將測試5500-5600元／千克。

金價四度沖擊區域高點能否如期突破？

展望12月，盡管不排除金價時不時回撤的可能，但上周金價連續創下月、周、日等3個歷史收盤最高價，且是自2020年8月以來，第四次沖擊2070-2080美元區域高點，而通常情況下，第四次極其容易向上突破。

但短期來看，本周美聯儲利率會議仍可能暫停加息，但是，美聯儲有關經濟的預測、利率的預測（點陣圖），以及鮑威爾的講話態度仍將是市場關注的重點，若鮑威爾繼續堅持鷹派立場，將再度打壓市場降息預期，從而對金價形成壓制。

數據方面，12月12日及13日，將公布最新的CPI及PPI通脹數據。預期數據對美聯儲已經完成了加息影響不大，除非即將公布的通脹數據出現明顯惡化，但對于降息預期仍有一定影響。

總體來看，新的一周，三大央行利率會議及一系列重磅數據沖擊市場，預計金價將繼續大幅波動。

（作者：李躍鋒，北京黃金經濟發展研究中心研究員）

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