“大量銅涌入了美國(guó)，將使世界其他地區(qū)——尤其是那些最主要的銅消費(fèi)國(guó)面臨嚴(yán)重的供應(yīng)短缺。我們認(rèn)為銅市場(chǎng)正在發(fā)生非同尋常的事情。”日前，知名銅行業(yè)交易員科斯塔斯·賓塔斯在接受采訪時(shí)警告稱，在美國(guó)關(guān)稅風(fēng)暴攪動(dòng)下，銅價(jià)可能再上漲1/3。

美國(guó)動(dòng)作頻頻

有跡象顯示，美國(guó)港口即將被大量進(jìn)口銅的涌入所淹沒(méi)，因?yàn)橘Q(mào)易商正趕在美國(guó)總統(tǒng)特朗普可能實(shí)施的銅關(guān)稅生效前搶運(yùn)貨物。美國(guó)彭博社日前報(bào)道稱，包括托克集團(tuán)、嘉能可集團(tuán)和貢渥集團(tuán)在內(nèi)的大宗商品貿(mào)易商，都正在將大量原定發(fā)往亞洲的銅改道發(fā)往美國(guó)。其中一些知情人士表示，由于數(shù)量巨大，貿(mào)易商不得不在新奧爾良和巴爾的摩預(yù)訂額外的倉(cāng)儲(chǔ)空間，以容納這些貨物。

能源交易商摩科瑞估計(jì)，約有50萬(wàn)噸銅正在運(yùn)往美國(guó)，遠(yuǎn)高于每月約7萬(wàn)噸的正常進(jìn)口量。

對(duì)基本金屬的搶購(gòu)熱潮已經(jīng)導(dǎo)致市場(chǎng)混亂，推高了美國(guó)地區(qū)銅的價(jià)格。上周，紐約商品交易所（COMEX）的銅期貨價(jià)格一度比全球其他地區(qū)每噸高出了1400美元以上，這為貿(mào)易商將多余的銅運(yùn)往美國(guó)創(chuàng)造了巨大的動(dòng)力。

3月20日，倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)突破1萬(wàn)美元/噸，創(chuàng)去年10月以來(lái)最高水平。今年以來(lái)，美國(guó)COMEX銅期貨價(jià)格已上漲逾25%，全球銅價(jià)也已經(jīng)歷了大幅上漲——LME銅今年以來(lái)已上漲12%。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普上月要求商務(wù)部調(diào)查美國(guó)進(jìn)口銅的情況，以應(yīng)對(duì)對(duì)國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的“威脅”。白宮表示：“美國(guó)在銅供應(yīng)鏈中面臨重大脆弱性，對(duì)國(guó)外開(kāi)采、冶煉和精煉銅的依賴日益增加。”“歐洲新聞網(wǎng)”分析稱，這項(xiàng)命令被視為對(duì)銅進(jìn)口征收關(guān)稅的前兆，旨在與中國(guó)在銅供應(yīng)鏈中的主導(dǎo)地位競(jìng)爭(zhēng)，這也引發(fā)了銅價(jià)的上漲。本月20日，白宮又宣布將銅和黃金一起列為關(guān)鍵礦產(chǎn)。

供應(yīng)不足跡象初顯

彭博社在報(bào)道中寫(xiě)道，“特朗普威脅征收銅關(guān)稅造成的混亂已經(jīng)改變了市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。”紐約期貨的漲幅遠(yuǎn)高于倫敦的全球基準(zhǔn)合約，這種不尋常的錯(cuò)位正在導(dǎo)致庫(kù)存從非美國(guó)市場(chǎng)流入美國(guó)。荷蘭跨國(guó)金融服務(wù)公司的金融分析部門ING Think 稱：“自2月下旬以來(lái)，LME亞洲庫(kù)存出現(xiàn)最大規(guī)模的提取，其次是歐洲的庫(kù)存。”

在中國(guó)，洋山銅溢價(jià)（衡量精煉銅運(yùn)輸額外成本的指標(biāo)）本月已上漲近一倍。與此同時(shí)，在東南亞，進(jìn)口溢價(jià)已升至去年4月以來(lái)的最高水平。彭博社援引賓塔斯的預(yù)測(cè)稱，大量金屬流入美國(guó)將導(dǎo)致世界其他地區(qū)面臨供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)。

銅具有高導(dǎo)電性且價(jià)格相對(duì)便宜，用于電線已有200余年的歷史，如今還用于能源轉(zhuǎn)換所需的電纜、電機(jī)、電池和電子元件，被廣泛應(yīng)用于電子、建筑和可再生能源等許多行業(yè)。隨著電動(dòng)汽車（EV）和綠色能源項(xiàng)目的需求不斷增長(zhǎng)，國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)，到2030年，可再生能源項(xiàng)目對(duì)銅的需求將翻一番。

同時(shí)，與之相對(duì)應(yīng)的卻是供應(yīng)不足。國(guó)際能源署警告稱，2025年后供應(yīng)缺口將大幅增加，礦業(yè)產(chǎn)量可能難以滿足需求。

而特朗普政府的關(guān)稅政策正在加劇這種不平衡。在上海期貨交易所，銅價(jià)已進(jìn)入一年多以來(lái)的最大逆價(jià)差，期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的遠(yuǎn)月下降趨勢(shì)，近期合約的交易價(jià)格高于遠(yuǎn)期合約，這表明供應(yīng)緊張。同時(shí)，美國(guó)廢銅出口也在面臨枯竭。全球銅產(chǎn)量約1/3來(lái)自廢銅，廢銅的流動(dòng)往往起到市場(chǎng)緩沖的作用，在價(jià)格高時(shí)上升，在價(jià)格低時(shí)下降。摩科瑞金屬研究主管斯諾登表示：“整個(gè)2月份，美國(guó)廢料出口已經(jīng)跌至可以忽略不計(jì)的水平。”“通過(guò)這個(gè)廢銅渠道，你會(huì)看到全球銅市場(chǎng)受到低估的沖擊。”

“銅礦爭(zhēng)奪戰(zhàn)”

白宮貿(mào)易顧問(wèn)彼得·納瓦羅曾指責(zé)中國(guó)主導(dǎo)全球銅生產(chǎn)，然而，據(jù)路透社報(bào)道，美國(guó)的主要銅供應(yīng)國(guó)包括智利、加拿大和墨西哥，而不是中國(guó)。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲在報(bào)告里指出，銅供應(yīng)鏈?zhǔn)呛w原材料與半成品貿(mào)易的復(fù)雜全球體系，其地理格局呈現(xiàn)“美洲非洲開(kāi)采→中國(guó)加工制造”的凈流向。中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)25日對(duì)《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者表示，這是因?yàn)閺漠a(chǎn)業(yè)鏈角度看，中國(guó)在銅的加工等環(huán)節(jié)處于全球一流水平，除了個(gè)別方面外，整體優(yōu)勢(shì)明顯。

伍德麥肯茲報(bào)告稱，脫碳目標(biāo)與降低對(duì)中國(guó)金屬供應(yīng)的依賴，這兩個(gè)訴求本質(zhì)上是相互矛盾的。試圖擺脫中國(guó)依賴的那些政府和制造商必須通盤(pán)考慮整個(gè)供應(yīng)鏈，而非僅關(guān)注采礦環(huán)節(jié)。要替代中國(guó)的銅加工與制造產(chǎn)能，需投入數(shù)千億美元新建產(chǎn)能，而這種低效布局將導(dǎo)致終端產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，最終推高能源轉(zhuǎn)型成本并延緩進(jìn)程。     

中國(guó)對(duì)美國(guó)的銅產(chǎn)品出口量相對(duì)較小，這意味著美國(guó)可能征收的關(guān)稅只會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生輕微影響，但美國(guó)關(guān)稅的潛在后果可能會(huì)對(duì)全球行業(yè)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。作為銅消費(fèi)大國(guó)，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，林伯強(qiáng)認(rèn)為，中企應(yīng)積極“走出去”，尋找優(yōu)質(zhì)銅礦，與當(dāng)?shù)卣捌髽I(yè)合作開(kāi)展勘探開(kāi)發(fā)。未來(lái)，隨著AI技術(shù)的發(fā)展，或能在銅礦勘探開(kāi)發(fā)等方面提供助力，但“走出去”依然是一條重要路徑。

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