摩根大通資產(chǎn)管理公司（J.P.MorganAssetManagement）在新發(fā)布的對(duì)2015年長(zhǎng)期資本市場(chǎng)回報(bào)率的預(yù)期中表示，各國(guó)貨幣政策仍不同，各國(guó)通脹仍位于各國(guó)央行目標(biāo)范圍內(nèi)，且各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

      摩根大通資產(chǎn)管理公司稱：“我們剛發(fā)表了對(duì)2015年長(zhǎng)期資本市場(chǎng)回報(bào)率的預(yù)期。這些是我們對(duì)未來(lái)10至15年資產(chǎn)回報(bào)率、波動(dòng)性及相互關(guān)系的預(yù)期；這些預(yù)期是用來(lái)反應(yīng)長(zhǎng)期的市場(chǎng)走勢(shì)的，且這些預(yù)期在商業(yè)循環(huán)中獨(dú)立于現(xiàn)階段。”

      摩根大通資產(chǎn)管理公司表示，這份預(yù)期最主要的主題是：全球經(jīng)濟(jì)在回歸正常化。該公司還表示，他們預(yù)期在未來(lái)10到15年，全球各國(guó)貨幣政策仍不同。特別是，該公司預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)（FED）和英國(guó)央行（BOE）開(kāi)始提高利率，且在未來(lái)3年繼續(xù)這樣做，而歐洲央行（ECB）和日本央行（BOJ）均將延續(xù)寬松的貨幣政策。該公司預(yù)期歐洲央行和日本央行直到2018年才會(huì)開(kāi)始加息。

      摩根大通資產(chǎn)管理公司預(yù)期通脹率一般仍在各國(guó)央行目標(biāo)范圍之內(nèi)，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將比最近幾年緩慢。

      摩根大通資產(chǎn)管理公司認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)收益之間的聯(lián)系是復(fù)雜且不確定的。該公司表示，當(dāng)他們?cè)趯?duì)資產(chǎn)回報(bào)率做預(yù)期時(shí)，開(kāi)始從長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)前景出發(fā)，然后將那個(gè)時(shí)期的每種資產(chǎn)類別的具體特征整合成問(wèn)題。考慮到這些因素，該公司對(duì)美國(guó)國(guó)債、企業(yè)債券和股票的長(zhǎng)期回報(bào)率預(yù)期要普遍低于去年預(yù)期，且隱含的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)預(yù)期要比去年大。

      摩根大通資產(chǎn)管理公司表示，他們發(fā)布的對(duì)每種資產(chǎn)類別回報(bào)率的預(yù)期，是在總結(jié)他們的觀點(diǎn)，而不是一個(gè)確切的預(yù)期。當(dāng)然了，對(duì)長(zhǎng)達(dá)10至15年的資產(chǎn)回報(bào)率做預(yù)期是很難的。一些投資者落入直接將長(zhǎng)期資本市場(chǎng)預(yù)期運(yùn)用到其投資組合構(gòu)建法中的陷阱里，他們不考慮任何的不確定性，也不考慮資產(chǎn)回報(bào)率的潛在不對(duì)稱性。換句話來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)的組合資產(chǎn)的構(gòu)建方法是假設(shè)長(zhǎng)期資產(chǎn)回報(bào)率預(yù)期能精確到小數(shù)位，而不是一個(gè)總體的概述。他們還假設(shè)回報(bào)率很有可能像低于預(yù)期一樣高于預(yù)期。在現(xiàn)實(shí)中，資產(chǎn)的回報(bào)率通常是不對(duì)稱的。正確的模擬資產(chǎn)回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)是必不可少的；將資產(chǎn)回報(bào)率合理數(shù)量的非常態(tài)性和未來(lái)的波動(dòng)性作為衡量投資組合風(fēng)險(xiǎn)的主要工具也是必不可少的。通過(guò)這樣做，對(duì)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)的預(yù)期，可以使投資者更好的量化不同類別資產(chǎn)和不同地理區(qū)域資產(chǎn)之間的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；也能使投資者了解如何考慮投資組合多樣化；還能使投資者確定什么樣的名義回報(bào)率或是實(shí)際回報(bào)率目標(biāo)是合適的，考慮到資產(chǎn)回報(bào)率的波動(dòng)性或是下行風(fēng)險(xiǎn)。

      摩根大通資產(chǎn)管理公司說(shuō)道：“今年和去年一樣，我們分析了對(duì)過(guò)去10年長(zhǎng)期資本市場(chǎng)回報(bào)率預(yù)期的精確性。過(guò)去10年是非常不穩(wěn)定和不確定的10年，過(guò)去10年以信貸繁榮轟然破裂為特征，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值和全球經(jīng)濟(jì)前景消極。在這10中，50%的股票、30%的債券、12%的對(duì)沖基金、5%的私人股本以及3%的房地產(chǎn)直接投資的加權(quán)戰(zhàn)略投資組合，能取得7.3%的年回報(bào)率。與此相比，我們預(yù)期的年回報(bào)率為7.1%。這是一個(gè)使人欣慰的結(jié)果。”

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