隨著歐央行宣布QE，全球央行的貨幣大戰正式吹響了號角。事實上，這場不宣之戰早已大張旗鼓地展開：僅在過去兩周內，已經分別有丹麥、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘魯、和印度多家央行紛紛降息。令人擔憂的是，這場貨幣大戰注定是一場誰都會輸的戰爭。

高盛總裁兼首席運營官GaryCohn在冬季達沃斯論壇上表示，為了促進經濟增長，全球國家已經在參加貨幣戰爭。“我們正處于貨幣戰爭中。現在流行的觀點是，刺激經濟增長最簡單的方法是讓貨幣貶值。”

歐央行“不能說的秘密”：歐元貶值

盡管德拉吉一直否認歐元是央行目標，但不可否認，歐元貶值將是QE抵達實體經濟的最有效渠道。而且，歐央行宣布QE后，立竿見影的效果就是，歐元對美元迅速貶值了2%以上，創下11年來新低。

歐元走弱將刺激出口，更關鍵的是，推升通脹。正如日本央行那樣，歐洲央行正間接利用歐元這一重要的全球儲備貨幣作為政策武器。

華爾街資深交易員、瑞銀首席經濟學家ArtCashin一針見血地說，歐央行實現的只能是歐元貶值，并無其他。

“這些國家一直在輸出通縮，但還沒有演變為海嘯。當達到那個地步時，你才會看到全球央行決定，他們最好還是更加合作些才好。”Cashin說。

貨幣戰：一場誰都會輸的戰爭

全球貨幣大戰注定是一場誰都會輸的戰爭。“貨幣戰爭不可能善終，從來都不。”Cashin表示。

瑞士央行一周前決定“舉起白旗”放棄瑞郎對歐元的上限，導致瑞郎大幅升值，讓瑞士經濟面臨衰退風險。更糟糕的是，瑞郎風暴席卷全球金融市場，引發了一場損失慘重的金融海嘯。

瑞士的情況突顯了貨幣戰爭的徒勞。因為其他央行總會采取行動來應對歐洲央行的QE計劃。

日本央行仍然掙扎著試圖說服投資者，它將實現通脹目標，而日本汽車出口商的最大競爭對手恰恰是德國——可想而知日本央行將面臨更大的寬松壓力。

帶著非常明顯的火藥味，丹麥央行為了維護丹麥克朗與歐元的掛鉤，在周四歐央行QE后立刻宣布降息。這已是丹麥央行本周第二次降息。

事實上，過去短短兩周內，已經分別有丹麥、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘魯、和印度多家央行紛紛降息。而如果從2014年以外算起，全球主要國家中，已有12個國家的央行步入了降息周期；僅巴西、俄羅斯和新西蘭由于通脹和本幣貶值等因素的困擾，仍處在加息通道。

另一方面，全球貨幣寬松很大程度上已經被固定收益市場計入價格了。與其說是提振市場信心，不少人擔心，極低的借貸成本將讓央行喪失控制能力，進一步扭曲金融市場。

美聯儲是否會推遲加息？

當全球央行寬松正酣之時，已經結束QE且正計劃加息的美聯儲會如何反應？

美國經濟復蘇強勁，美元正不斷走強，自從去年年中開始進入升值通道以來，美元對其他主要貨幣的升值幅度已經高達10%。而美聯儲究竟在多大程度上能容忍美元升值，是值得注意的問題。

許多美聯儲官員們預計將在今年年中左右開始上調接近于零的基準短期利率。然而，隨著美國通脹持續疲軟，市場投資者越來越相信，近期經濟和市場形勢可能會導致美聯儲推遲加息。尤其令美聯儲官員們擔心的一件事就是，美國10年期國債收益率低于2%。

新的貨幣協議？這一次很難

歷史上的全球貨幣緊張局勢，導致了一些協調政策利益的國際協議，并載入了世界經濟史。

早在上世紀80年代，美元的強勢催生了三十年前在紐約廣場酒店簽署的《廣場協議》。而在亞洲金融危機期間，時任美國財長羅伯特·魯賓（RobertRubin）在聲稱強勢美元對美國有利的情況下，讓日元升值。同樣，如今美國對人民幣匯率低估的批評聲始終不絕于耳。

那么，如果這場全球貨幣戰愈演愈烈，是否有希望全球能就政策協調再次達成一項新的協議？這一次可能很難。

目前為止，美元升值幅度遠遠不及1980年至1985年的90%。匯豐銀行的策略師在近期報告中稱，對于美元升值對美國經濟的影響，目前美國國內的不滿聲音與三十年前相比幾乎聽不見。

更何況，今非昔比。上世紀80年代和90年代協調各國利益要比如今容易。現在的全球大國——代表先進工業國家的七國集團（G7）已經擴展到了代表全球二十大經濟體的二十國集團（G20），市場規模也大得多。

上世紀80年代時，日本和歐洲還在遏制美元升值上擁有共同利益，因為他們的貨幣升值抗擊通脹。而如今一切都變了，日本和歐洲正在通縮中掙扎，政府債務高企不下，財政刺激幾無余地。只有央行還剩下些政策彈藥，而且現在歐洲和日本也不在一條船上了。

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