對英國經濟的沖擊

根據《里斯本條約》（“歐盟憲章”）第50條，“脫歐”后英國須與歐盟談判重新商定關系，但與歐盟至少有兩年過渡期。目前非歐盟成員國與歐盟的經濟關系，根據與歐盟關系的緊密程度由高至低，分為挪威模式、瑞士模式、土耳其模式、加拿大模式與WTO模式，媒體已有介紹，此處不再贅言。

“脫歐”對英國經濟影響，至少有兩種情景分析方法：樂觀情景，“脫歐”將導致英國GDP降低1.1個百分點；悲觀情景，“脫歐”將導致英國GDP減少6個百分點以上。英國財政部基于貿易壁壘、投資及就業下滑等因素，預估兩年內英國GDP將降低3.6%—6%。

英國GDP因“脫歐”下滑一個百分點，那么，不交歐盟會員費的好處就喪失殆盡。顯然，英國“脫歐”，沒有贏家。

但筆者認為，畢竟英國的經濟體量、政治影響力以及綜合國力明顯大于挪威、瑞士等國，這意味著英國具備與歐盟談判——為其量身定制將來經濟模式的實力。因此目前評估“脫歐”對英國經濟的損失，非常難于確定。

對世界和中國經濟的影響

英國“脫歐”對世界實體經濟的影響，其實還需要時間來觀察，但金融市場神經最為靈敏，即刻作出反應。

1、金融市場即刻劇烈動蕩

英國“脫歐”是國際政治文明的倒退，也是國際經濟一體化進程的倒退，所以匯率市場與股票市場立即作出激烈反應：公投出結果的當日即6月24日，匯率市場上，英鎊兌美元下跌8.87%，歐元兌美元下跌2.70%，美元指數上漲2.54%；全球主要股票市場，上證綜指跌1.3%、日經225跌7.92%、澳洲標普200跌3.17%、德國DAX跌6.82%、法國CAC40跌8.04%、美國道瓊斯指數跌3.39%。全球股市全線告跌，避險情緒上升，COMEX黃金大漲4.43%。

那么，英國“脫歐”引發的全球金融市場劇烈動蕩，已經充分反應還是剛剛開始？筆者傾向于后者。但全球各金融市場反應的差異，已將英國“脫歐”的負面影響程度清晰地表達出來了，即歐洲經濟是重災區，中國經濟與美國經濟負面影響較輕，美國甚至更為“一股獨大”。本周全球各金融市場會進一步對英歐分手作出差異化反應，并且隨著時間的推移，這種差異化反應將進一步強化。

2、對中國經濟的影響

英國“脫歐”對中國經濟的影響，反映在兩方面：一是英國經濟與中國的關系；另一方面是歐盟與中國經濟的關系。

先來看看英國與中國的經濟關系。從FDI的角度分析，2015年英國對中國直接投資規模為10.8億美元，占比僅為0.8%，縱然以后其明顯減少，對中國經濟的影響也相當微弱。至于出口，英國僅占中國出口的3%，占比也很小。

再來看看歐盟與中國的關系。歐盟是當前中國第一大貿易伙伴，對中國來說非常重要。從出口角度分析，歐盟是中國第二大出口目的地經濟體，2015年中國對歐盟出口3560億美元（其中對英國有596億，占比16.7%），僅次于德國；從進口角度分析，歐盟是中國第一大進口來源經濟體，2015年中國從歐盟進口2089億美元（其中從英國進口189億，占比9%）；從貿易差額角度看，歐盟是中國的凈需求來源地，2015年中國對歐盟順差高達1471億美元。

因此英國“脫歐”，英國本身對中國經濟影響不大，但英國拖累歐盟，歐盟經濟不振，將影響歐盟對中國商品的需求。

另外，值得指出的是，英國是歐盟大國，對中國較為友好，例如在呼吁歐盟給予中國市場經濟地位和反對貿易保護主義等方面，都呼應過中國。英歐分家之后，雙方出于自身利益需要，可能都更加重視與中國發展關系，因此，英國“脫歐”或給中英和中歐合作創造新機遇與新契機。

對中國金融市場的影響

從24日的市場表現來看，A股市場雖然相對封閉，但由于風險偏好的傳導和資金的流動，A股也明顯出現震蕩。但進一步細分市場又會發現，風險偏好的傳導起源于匯率市場，然后傳導至股票市場；因為時差關系，亞洲金融市場最先產生震蕩。A股市場中，創業板抗跌性最強，僅跌0.47%。

據此，筆者認為，全球金融市場趨于穩定的錨，是英鎊兌美元與歐元兌美元的匯率；A股市場是否穩定的參照器，是創業板市場。時間上，中國或先于歐美股市穩定下來。（作者單位：東吳基金交通銀行）

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