CPI重回“1時代” 專家預計未來至少降準2次

　　5月10日統計局公布的數據顯示，4月份CPI同比上漲1.8%，回落0.3個百分點；PPI同比上漲3.4%，回升0.3個百分點。從CPI重回“1時代”以及美聯儲的加息步伐加快等國內外因素看，是否支持國內繼續降準？對此，《證券日報》記者專訪了中信證券(19.680, -0.16, -0.81%)（港股06030）固定收益首席分析師明明。

　　《證券日報》記者：從4月份CPI、PPI等基本面的數據以及外圍加息走勢等因素看，您認為我國是否還會降準？

　　明明：從4月份通脹數據看，低于預期的通脹水平為央行降準提供了一些空間。4月份CPI增速低于預期，僅有1.8%，主要原因還是豬肉、雞蛋價格持續下跌導致的食品項目持續維持較低水平，雖然原油價格上行推動了交通燃料價格增速的上行，但總體通脹還是較弱。后續豬肉價格回暖還存在不確定性，通脹水平也不會出現大幅抬升。

　　在這樣的內部環境下，央行通過降準來營造利率市場化改革、擴內需和降低企業成本的適宜的貨幣金融環境，通脹高企的壓力暫時無需考慮，存在一定的降準空間。從外部環境看，美國通脹快速上行會加快美聯儲的加息步伐，國內也面臨跟隨加息的壓力，一般來說央行如果跟隨加息都會同時開展數量工具的對沖，不排除會繼續采取“加息+降準”的方式。

　　《證券日報》記者：如果繼續降準，你認為降準空間有多大？

　　明明：就降準的空間而言，在利率市場化改革關鍵一步以及銀行回表的進程中，降準不是一次性的行為，從長期來看我國金融改革和擴內需等要求降準來營造較為適宜的貨幣金融環境。4月份降準的具體操作是置換MLF存量，如果對標MLF的存量和流動性缺口數據來估算降準次數，還存在2次到3次的降準空間，重點關注的時間點為流動性缺口維持同一中樞水平5個月以上和政策利率加息前后，若頻率較高幅度可能在50BP左右，若頻率較低可能會再現100BP的降準。

　　《證券日報》記者：降準對資本市場、樓市等有何影響？

　　明明：我認為降準利好資本市場，對樓市的影響較為有限。目前降準的主要目標是降低融資成本和配合利率市場化，在整體流動性偏松的環境下完成利率市場化并疏通表外資產回歸表內的渠道，而不是貨幣政策轉向和放水漫灌。所以當前的降準不會導致資本市場大幅波動。對樓市而言，房地產限購并未放開，堅持房住不炒的原則，降準資金流向實體經濟，有效支持實體經濟增長。

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